港股投资可聚焦4条“复苏线”

王潇

据东方财富Choice数据显示，2023年1月12日至2023年1月29日，南向资金波动上升。

港股通前十大活跃成交股包括美团-W（03690）、腾讯控股（00700）、新东方在线（01797）、药明生物（02269）、比亚迪股份（01211）、快手-W（01024）、盈富基金（02800）、先声药业（02096）、中国移动（00941）、中国海洋石油（00883）、恒生中国企业（02828）。

美团-W（03690）是近两周资金流入最多的股票，金额达78.77亿。资金看好其的原因包括公司地位领先，政策环境升温等因素。

分析机构认为，虽然市场对美团所处的竞争格局短期恶化有所担忧，但公司长期壁垒仍然坚实。近期美团跑输其他平台企业，主要原因是股东分红减持交易结构的担忧，四季度及一季度补贴和业绩指引并不乐观，以及本地生活竞争格局的加剧担忧。而机构对本地生活服务做过系统性深度复盘发现：公司生活服务线上化是增量市场，核心驱动力来自于数字化和基础设施的完善。市场份额的变化来自对增量的竞争，对增速冲击小；另外本地生活不同于电商和内容平台，壁垒更高，区域割据，扩张边际成本高，对地推团队能力要求高，因此市场对本地生活份额过度担忧。

此外，政策频吹暖风，作为成长赛道龙头，美团潜力依然值得认可。从阿里重庆消金公司增资扩股获批，到14家平台企业金融业务整改完毕，政策底已经明确，经过海外复盘可以发现，博弈政策底部的弹性很大；中长期基本面的新增长是更确定的反转信号，鼓励创新、创造就业和国际竞争中的尝试与发展将受到政策的支持，考虑到消费大盘边际改善节奏，处于成长赛道的美团将借助线上化大趋势，有望获得更大的业绩弹性。

与A股类似，港股投资焦点也在于“复苏线”。春节期间各领域消费复苏趋势明显，尤其是影视、旅游板块。1月21日-25日（大年三十至正月初四）实现票房收入46.6亿元，同比增长5.8%；观影人次8598万人，同比增长5.2%；场均人次50人，同比增长33.1%；平均票价54.2元，同比增长0.6%。文旅部1月27日发布的消息显示，经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增長23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。

南向资金净流向图（2022年12月30日-2023年1月20日）

数据来源：东方财富Choice

天风证券等机构表示，建议关注“整体港股估值修复”及“复苏下部分标的出现基本面拐点”，包括4条主线：一是复苏及估值修复类，相关企业包含社交平台腾讯控股、电商与本地生活的拼多多、美团、阿里巴巴、京东集团、万物新生、唯品会、宝尊等。

二是复苏的线下场景&需求提升类，包含OTA&出行的携程集团、同程旅行，博彩相关的银河娱乐、金沙中国，消费相关的泡泡玛特、名创优品，电影院线相关的猫眼娱乐、阿里影业、IMAXCHINA，互联网货运平台相关的满帮集团，互联网招聘相关的Boss直聘，SaaS&云服务相关的微盟集团、中国有赞、阜博集团、涂鸦智能、中国航信，互联网医疗平台相关的京东健康、阿里健康、平安好医生，娱乐相关的哔哩哔哩、快手、腾讯音乐、云音乐、知乎、挚文集团、阅文集团，智能驾驶相关的理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、百度集团。

三是困境反转类，比如在线地产贝壳以及电子烟思摩尔国际。

四是受益于港股中概交易活跃度提升和流动性充裕下的需求提升类，包括交易所及互联网券商：港交所，互联网金融相关的360数科，陆金所。

但与此同时，投资者也应注意美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率、国内疫情反复、政策刺激效果不足等风险。