稳增长应在消费端发力

姚洋

今年中国经济的增长速度至少会达到5%，甚至更高。在我看来有以下三方面原因：

第一，较高的经济潜在增长率。潜在增长率受供给面支撑。供给面又由三个因素决定，一是经济潜在增长速度，二是资本积累速度，三是全要素生产率的增长率。

近几年，我国的储蓄率保持在45%左右，今后一段時间也会维持在43%-45%。这样的储蓄率水平，折算成人均资本增长率大约为12%，除去每年折旧率5%，所以我国每年的净资本增长率将达到7%以上。我国资本对GDP的贡献为0.5，而7%乘以0.5为3.5%，所以我国资本积累对GDP的贡献达到3.5%以上。

尽管目前对中国经济潜在增长率的估算有各种结果，但大体应该在4.6%-6.6%之间，取其中间值即为5.5%左右。中国2022年的经济增长速度远没有达到潜在增长速度，因为经济正处在下行周期。如果2023年经济能够逐步恢复，经济增长速度就会接近潜在增速。

第二，2035年远景目标驱动。2035年我国人均收入要在2020年基础上翻一番，这意味着自2020年的未来15年里，中国经济增长速度至少要达到4.7%。由于2020年至2022年的平均增长速度只有4%左右，不及4.7%。同时，2030年之后我国的潜在增长率低于5%将会是大概率事件。因此，为实现2035年我国人均GDP翻一番的远景目标，未来六七年就必须保证5%以上的经济增速。鉴于此，政策方面应该会转向鼓励经济增长。

我认为，2023年财政政策会发力，货币政策也会比较宽松。

第三，疫情防控政策优化。由于2022年二季度增长几乎为零，2023年二季度的同比增长率就会显著增加。同样，2023年四季度的增长率也会比较高。综合来看，2023年的中国经济增长率会达到5%甚至5.5%，个别季度有可能超过6%。

2023年经济政策应该在哪些方面发力呢？我认为主要应在消费端发力，因为需求不足是我们当下面临的主要问题。

我国供给能力很强，但消费需求一直疲软，所以政策发力点显然应该放在消费端，同时应减少投资端的投入。目前，绝大多数城市的投资，包括中西部城市，投资效果越来越低，好的大型项目也越来越少，地方政府也不愿意再背负高额负债。近两年，中央政府的投资力度仍然很大，但投资增速基本保持在10%左右，没有继续上升。

相比之下，我国的消费潜力巨大。过去三年，老百姓总储蓄率在上升，说明老百姓积蓄了充足的消费力量。问题是怎么去促消费？

首先，所有消费场所应恢复正常营业。其次，建议中央政府发行消费国债。再次呼吁，中央政府可以发行1.4万亿元消费国债。目前各地政府都在发放新一轮消费券，但额度比较小。

如果全国发行1.4万亿元消费国债，依据乘数效应，能变成4.2万亿元的消费额。由于我国当下需求远低于供给，所以这4.2万亿元也不会导致通货膨胀问题。初步计算表明，如果消费券普遍抵20%的折扣，就可以给全国GDP带来0.9个百分点的增长。

这里需要强调的是，消费券不要再指定特定用途，而是作为所有购买的打折券，比如一律抵20%的折扣，让老百姓按需购买，这样才能把消费券的效用最大化。