国有企业股权投资的风险管理问题及优化建议

胡 斌

（鹰潭市城市建设投资发展有限公司，鹰潭 335000）

当前国有企业股权投资风险管理存在不少问题，具体体现在股权投资缺乏科学规划、对投资项目调查不全面、缺少对投资方案的科学评估等，进一步说明了加强国有企业股权投资风险管理的重要性。相关人员在进行投资决策之前，需要科学评估投资项目，加强对控股企业、参股企业的风险管理，建立完善的国有企业股权投资管理体系，根据实际情况择优选择股权投资核算方法，从而降低国有企业股权投资存在的风险，提高国有企业在市场发展中的综合实力。

一、国有企业股权投资风险管理的重要性及投资动机分析

（一）风险管理的重要性

国有企业股权投资风险的管理讲究科学合理性，相关管理人员需要采用科学的方法来提高风险管理的水平，落实国家相关法律法规。股权投资风险管理对于落实企业内部规章制度有着积极意义，为投资管理制度的落实创造良好条件，实现国有企业的可持续发展。新时代背景下，我国企业改革不断深化，加强国有企业股权投资风险管理是顺应时代发展的表现，也能满足国有企业改革的需求。作为资产结构中的重要一环，国有企业股权投资的风险管理必须强化，进而才能推动国有企业深化改革。股权投资风险管理水平的高低直接影响国有企业综合管理水平的高低，为了进一步提高国有企业的综合实力，需要不断提高企业的决策力和筹资力，实现国有企业深化改革。

（二）股权投资的动机

国有企业进行股权投资带有一定的动机，体现了国有企业的战略目标。如今国有企业面临的不仅是复杂的国内市场，更要面对风云变幻的国际市场大环境，要想在激烈的市场竞争中占据有利地位，必须提高自身的抗风险能力，这样才能提高投资的价值，实现投资效益的最大化，扩大国有企业经营范围。一般来说，国有企业为了寻求最佳的投资效益往往会选择将外资企业作为股权投资的对象，不仅扩大自身经营范围，还能够变革经营方式，一定程度上规避了经营风险。在股权投资过程中包括各类经营业务板块，国有企业需要在经营内容的同时丰富经营收入渠道，降低经营风险，从而降低国有企业内耗，追求最大化的经济效益。

二、国有企业股权投资存在的风险类型

国有企业股权投资风险类型并不单一，如图1 所示，包括决策风险、市场风险、运营风险及退出风险。不同的风险内涵也不同，但都是国有企业股权投资的重点管理对象。

图1 国有企业股权投资风险类型

（一）决策风险

国有企业股权投资风险中包含决策风险。决策风险的产生主要是因为缺乏完善的投资管理决策制度，使得投资者的投资行为较为随意、盲目。在一些国有企业投资方案中可以看到实质性投资内容较少，多为与规划及固定资产投资和市场开发等内容相关。一些国有企业在进行股权投资之前应该做好全面调查，不能故意夸大项目收益，否则很容易加大项目投资风险。

（二）市场风险

市场风险来源于三个方面：第一是融资市场发展不景气；第二是投资项目前景不佳，第三是投资回报率低下。具体来说，融资市场的不景气会影响国有企业的资金周转，国有企业的资金来源并不单单是企业内部资金，还包括通过融资手段得来的一部分资金。如今世界经济发展缓慢，融资市场萎靡不振，严重影响国有企业的资金来源。另外，目前上市项目投资回报难度较大，有限数量的上市项目会被各类中介机构深入考察，导致出现溢价问题，给投资行业带来较大的风险挑战。此外，投资回报率低下会影响国有企业的投资效益。目前，无论是国内市场，还是国际市场，都呈现较低的增长速度，威胁到企业的投资效益，导致市场风险较大，并不利于国有企业进行稳健投资。

（三）运营风险

国有企业股权投资后面临的运营风险主要来自管理层、代理层这两方面，严重的甚至会威胁国有企业内部经营状态。部分国有企业的管理制度有待完善，企业管理者的管理水平有待提高，所以在企业日常经营管理过程中存在一系列问题，影响国有企业的可持续发展。代理层所带来的运营风险主要是隐瞒实际经营情况，国有企业进行投资的外部企业为了能够获得投资，常常会隐藏代理风险，一味向国有企业呈现较佳的经营状态，实际上影响国有企业投资的正确判断，难以达到较佳的运营效果，加大了投资风险，损害了国有企业的整体利益。

（四）退出风险

为了扶持国有企业的发展，相关政府部门会对国有企业的风险投资给予一定的引导，通过颁布各项扶持政策来满足企业的投资需求。新投资环境下，各类投资风险遍布，为国有企业投资带来一定的压力，同时也注入了新鲜血液。我国市场环境存在一定的问题，国有企业对一些企业进行投资之后，若没有出现回报而想要退出股份和资金，那么可能会受到多方力量的限制。举例来说，风险投资机构因为无法上市而面临退出投资的问题，那么股权投资获得的效益就微乎其微，同时也难以收回全部的投资资金，退出风险较大。

三、现阶段国有企业股权投资存在的风险管理问题

现阶段国有企业股权投资风险管理仍然存在一定的漏洞，如图2 所示，各类问题的存在制约着国有企业管理水平的提高。在进行股权投资风险管理时，相关人员必须明确问题存在的原因，对症下药，这样才能妥善规避各类投资风险、运营风险、市场风险及退出风险。

图2 国有企业股权投资存在的风险管理问题

（一）存在盲目投资的问题

国有企业盲目投资难以获得较佳收益，若缺乏科学合理的依据，那么企业股权投资风险性较大。盲目投资问题是制约国有企业长久发展的问题之一。首先，国有企业管理层缺乏投资风险控制意识，并未进行风险的及时规避，在投资过程中只关注眼前的经济效益，但是却忽视整体的高风险行为，缺乏长远投资眼光。其次，投资应该全面规划，若没有对投资行为进行科学规划，那么很难有效规避股权投资风险。此外，国有企业缺乏专业投资管理人才也会带来盲目投资的问题。另外，投资不同于赞助，不少国有企业与当地政府的联系过于紧密，甚至在投资项目缺乏可行性的背景下仍然选择冒险投资，将投资行为变为赞助行为，并不利于国有企业的长久发展。对于国有企业来说，缺乏对投资项目的全面了解很容易做出错误的投资决策。

（二）投资方案缺乏科学合理性

投资方案的制定缺乏科学合理性，一方面体现在投资方案的评估方式不够科学，另一方面是决策人员进行决策方案制定时较为依赖经验，体现了较大的随意性。受制于传统评估条例及评估方法的影响，不少国有企业在投资方案的评估上仍然采取较为传统的主观评价方法，缺乏量化评估。另外，决策方案的制定较为主观，对于财政分析、可行性分析等研究不够深入，导致投资方案的制定并不科学。

（三）缺乏对投资项目的全面调查

国有企业在实际进行投资决策时往往急于求成，并没有对投资项目进行全面了解，对于存在的风险因素也并没有掌握，加大了企业投资风险隐患，很容易给企业的经营带来损失。国有企业应该对投资内容、管理、退出等方面有科学的了解，否则很难将投资风险管理做到位，影响最终的投资效果。

四、关于优化国有企业股权投资风险管理的有效手段探讨

（一）科学评估股权投资项目

股权投资工作是国有企业经营管理的内容之一，为了降低股权投资风险，必须对投资项目进行科学合理的评估，做好前期初审工作能够有效降低后期工作的难度。在进行项目评估时，需要明确投资对象，做好投资对象的全面调查，包括生产经营状况、发展战略等，全面识别项目风险，择优选择交易结构，提高决策的科学性。在进行市场调研工作时，国有企业需要根据投资对象实际情况，制定可行性的投资方案。科学评估股权投资项目是开展股权投资管理的重要步骤，也是进行股权投资风险管理的有效手段。

（二）建立完善的股权投资管理制度

完善国有企业股权投资管理制度能够加强企业内部控制管理力度，实现股权投资管理的优化和完善。如今国有企业股权投资工作规模不断扩大，涉及范围越来越广，为了提高投资质量，提高国有企业资金利用率，必须落实股权投资管理制度，以完善的股权投资管理制度来明确投资方向，落实投资责任。规章制度的建立完善需要覆盖国有企业股权投资管理的全过程，投资前、投资中及投资后都要明确投资管控流程，减少不必要的资金损失，提高资金利用率，推动国有企业股权投资朝着可持续健康方向发展。国有企业生产经营效益的获得还依赖于产业结构的优化调整，进而充分发挥国有企业综合实力。

（三）强化股权投资企业的投后监督管理力度

国有企业股权投资管理不仅要做好准备工作，加强事前管理，同时也要强化投后监督管理力度。对于国有企业来说，若不注重投后监督管理，那么实施环节容易出现各类问题，与预期投资目标渐行渐远。加强投后监督管理力度能够进一步靠近预期投资目标，督促企业规范自身行为，提高股权投资的经济效益。在实际监督管理过程中，国有企业可以组建管理团队，由董事、监事等作为团队管理人员，提高关键决策的科学性，发挥积极的监督管理作用，实现国有企业决策活动的顺利开展。国有企业投后还需要密切关注被投行业、产业、企业的发展变化，合理规避股权投资风险。

（四）不断优化股权投资退出机制

退出风险是国有企业进行股权投资的重要风险类型，采取有效的股权投资退出机制能够有效减少退出环节的风险问题。在项目运行之前设置好盈利期望点和止损点，当未达到预期目标时，企业需要慎重考虑下一阶段的投资行为，及时止损。当企业投资项目达到预期收益时，进行提前预判，在相应期望点收回项目经济效益。国有企业在进行合同签订时，还需要与合作对象明确退出条件和方式，规范退出流程和行为，最大化维护自身的合法权益，避免收益遭受较大损失。

（五）强化股权投资的财务管理工作

股权投资的财务管理工作关系到股权投资风险高低，需要不断创新企业会计审核和计量工作模式，针对存在的股权投资风险及时做出反应，科学解决风险。股权投资活动开展过程中需要全面分析投资对象的实际财务情况，明确被投资企业的整体经营效益，规范核算股权投资。国有企业在进行财务核算方法选择时，一方面要遵循相关规定准则，另一方面还要结合自身管理目标和经营状况，择优选择核算方法，避免国有企业财产损失。

（六）择优选择投资决策程序

国有企业投资决策必须有完善的投资计划给予支撑，在进行投资计划书制定时，需要抓住关键目标点，做好成本控制、股权利益、可获得性的分析。在进行投资目标设定时，还要综合考虑目标之间的关系，避免目标无法兼顾的问题。企业的投资应该抓住战略、结构、制度，围绕投资计划制定完善规章制度，确保投资计划能够顺利执行。股权作为国有企业的重要资本形式，若企业想要获得资本效益，则需要不断提高股权转化效率，帮助企业获得更高的资本价值。

（七）重视治理结构的设计

国有企业在进行股权投资时，需要基于自身的发展战略目标，同时也要与被投资企业进行沟通，明确对方的发展战略，从而提高整体规划的科学性。制定股权合作协议时，明确必要条款，从而规范投资行为，提高投资工作的规范性。在进行治理结构设计时还要明确被投资公司的治理结构，合理设置股权结构。投资企业与被投资企业还有一段文化的磨合期，这一阶段的不确定因素较多，需要及时确定治理结构，降低企业治理风险。

结 语

国有企业股权投资风险管理关系到企业的长久稳定发展，相关人员必须加以重视，做好股权投资各类风险的管理，从而有效降低市场风险、投资风险、运营风险和退出风险等。国有企业股权投资风险管理需要面对复杂的市场环境，只有妥善处理国内和国际两个市场层面需求，才有可能在市场竞争中占据有利位置。