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博实结:股价蹊跷激增边募资边分红

2023-05-16李兴然

股市动态分析 2023年9期
关键词:募资小强模组

李兴然

深圳市博实结科技股份有限公司(以下简称“博实结”)从事物联网智能化硬件产品的研发设计、生产和销售。公司以通信、定位、AI等技术应用为核心,基于自研无线通信模组,为物联网众多应用场景提供智能终端产品及配套解决方案。目前,公司产品主要应用于智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大领域。

目前,博实结正筹备申请创业板上市事宜。而根据其提供的公开资料,我们发现公司在经营中还存在着许多问题:首先,公司曾于2020年向内部股权激励平台低价转让股权,平均转让价格为5.99元/股,而到了此次IPO,公司发行股单价为112.80元/股,短短两年激增约20倍,其中缘由不明。

其次,公司近几年资金状况良好,2020及2021年还分别分红1亿元,而此次IPO又拟募资约1.29亿元用于补充流动资金。前脚分红后脚募资补冲流动资金,让人怀疑公司是否有意上市“圈钱”。

最后,公司产品之一无线通信模組报告期内均价长期稳定在12元/件至14元/件,但唯独2021年价格突然飙升至22.27元/件。更巧合的是,当年该产品销量较上一年显著下滑,公司是否在有意调节产品售价对冲销售萎缩的影响不得而知。

2020年11月27日,博实结股东谭晓勇、陈潭、关志强将其合计持有的3.82%股权转让给公司股权激励平台实添益,转让股数为33.37万股,员工出资额为200.02万元,由此得出转让价格约为5.99元/股。

截至2020年末,博实结归属于母公司所有者权益为5.73亿元,注册资本为6673.73万元,每注册资本净资产为8.58元,高于上述股权转让价格。

对此,监管部门要求博实结说明,股东向股权激励平台转让股权价格较低的原因。

博实结表示,本次股权转让系依据公司股东之间协商一致的定价原则,且实控人周小强与谭晓勇、陈潭和关志强在2020年初开始策划并商议股权转让事宜,故参考2019年末的净资产4.82亿元及当年向股东分红情况,定价依据具备合理性,不存在定价显著偏低的情形。

然而,此次IPO,博实结拟募资251002.15万元,发行2225.27万股,由此得出发行股单价为112.80元/股。

2020年还是5元多一股,今年初就飙升至超百元,短短两年激增近20倍,博实结股价成长力令人咂舌。

但值得思考的是,博实结期间的两年经营表现并不惊艳。2020年及2021年,公司营收规模十亿元出头,并不算大,增速分别为33.85%、26.83%。跟据东方财富Choice数据,公司增速在全市场570家企业中处于中上游,但2021年较2020年还下滑了超10个百分位(按证监会分类:计算机、通信和其他电子设备制造业)。

净利润方面则更不尽如人意,博实结2020年扣非净利润增速为9.78%,在全市场处于中等偏下水平,2021年扣非净利润增速为7.36%,排名进一步掉到了市场后40%的位置。

种种矛盾不禁令人发问:博实结实控人周小强是实添益执行合伙人,2020年11月的股权激励除了让周小强股权地位更稳固,是不是也在间接向其变相分红?

即使前期考虑了股权激励导致股价偏低的因素,但在博实结经营并不突出还有所降低的情况下,两年股价暴涨近20倍的合理性是什么?公司究竟是对于自身发展太过自信,还是想借此次上市机会故意抬高股价来“狠赚一笔”?

招股书显示,博实结资金情况良好,2019至2022年中货币资金占总资产比例分别为15.04%、40.93%、22.11%、32.91%,水平较高,现金流常年在1亿元左右,净现比普遍较高。(见表一)

2020年及2021年,博实结还分别进行了1亿元的巨额现金分红。(见表二)

数据来源:博实结招股书

而在不怎么缺钱还多次分红的情况下,博实结此次又拟募资约1.29亿元用于补充流动资金。

前脚分红后脚募资补流,博实结股东这是在掏空公司后又谋求上市套利吗?这只能等公司亲自回应了。

我们注意到,博实结为无线通信模组产品2020年度均价为12.75元/件,销量为331.47万件;2021年该产品销量严重下滑,仅有58.74万件,同比下降82.28%,而此时均价却骤然增至22.27元/件,同比增长74.61%,

值得注意的是,2019、2020及2022年上半年,公司销量无论如何变化,无线通信模组产品单价均在12元左右。(见表三)

数据来源:博实结招股书

为何单单2021年博实结无线通信模组产品价格出现激增?博实结当期是否有意抬高该类产品单价,以对冲销量锐减的问题,平滑营收?

针对以上问题,本刊向博实结发去采访函,但截至本文发布尚未得到回复。

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