从飞机数看行业供给

钱宇锋

最近三大航都已经披露了2022年度报告，相关的分析報告很多，但一切分析都必须着眼于未来，所以，我最关注的是未来的飞机引进计划。

先回顾新冠疫情以来，过去三年的飞机引进情况。需要说明的是，由于我关注的是春秋航空有关的市场供给，所以，我并不关心公务机、货机和支线飞机的情况，这三类飞机不在考虑范围内。

查阅各公司历年财报，可以看到，相比疫情前，南方航空增加了25架飞机，三年累积增加了3.4%。东方航空增加了35架飞机，三年累积增加了4.8%。中国国航增加了48架飞机，三年累积增加了6.9%。吉祥航空增加了14架飞机，三年累积增加了14.6%。春秋航空增加了23架飞机，三年累积增加了24.7%。

分年看，各年引进数据波动比较大，总体看，东航、国航、吉祥2020年推迟了引进，2021年集中引进了一批，春秋、南航则比较平滑。五家航司2020年总共净增加了23架，应该是推迟接收；2021年净增加了89架，算是集中接收了；2022年再次萎缩，净增加了33架，应该是又有一批推迟了，依此推测，2023年可能又会集中接收一批。

再从2022年财报中看看各大航司对未来机队的规划，由于春秋吉祥尚未发布年报，引进计划暂且不计。需要说明的是，这是只包括波音和空客的客机，不考虑货机、公务机和支线飞机。

数据上看，南航未来三年的飞机引进数量非常大，每年增幅在5%以上；东航和国航飞机引进数比较少，年均增幅不到3%。

南航之所以引进数量多，是因为积压的737系列飞机非常多，这些飞机会不会正常引进是存疑的，国航、东航的737系列则比较少。

刨去737系列飞机，重新整理未来三年的引进计划，可以看到，南航的飞机净增数和国航、东航差不多，年均增幅约2%。

综合过去三年和未来三年的飞机增速看，过去三年累积增加了5%，未来三年累积增速也只是略高于5%，6年累积增幅大概是13%左右。而“十四五”报告中，对需求增速的预测是，2025年将达到9.3亿人次，以2019年为基数，6年年均增速是5.9%，6年累积增幅高达41%。

由此可得出结论，2025年相比于2019年，以13%的飞机增幅，实现41%的需求增幅，行业供给缺口巨大。