煤炭市场止跌企稳在即

按照目前的经济恢复情况和下游需求恢复情况综合分析，预计环渤海港口煤价将在近期止跌。近日，沿海8 省电厂日耗连续回升，已经跃升至197 万t/日的较高水平，预计近期有望突破200万t。但是不利因素依然存在，电厂库存经过春节3 周（节前一周到元宵节）的积累后处于绝对高位，短期内难以去库存化，目前调入量仍在高位，因此，补库需求很少。而环渤海港口煤价跌至限价区间后，毫不迟疑，仍延续下跌模式，市场观望情绪更为浓厚；多数终端用户取消或推迟采购计划，等待市场触底再说，贸易商也保持观望，等待市场底部出现。

春节期间，主力煤矿全力组织生产，铁路部门加快外运，生产和发运量保持高位；而环渤海港口方面，受电厂日耗大幅回落，叠加工业企业停工停产等因素影响，下游需求萎靡，促使港口调出低于调进，大幅垒库，环渤海港口合计存煤数量甚至高于2022 年同期1000 万t 以上。节日期间，终端用户消化不了这么多煤炭，造成电厂库存和二港库存堆满后，接卸港重船等待接卸。春节后，从电厂库存和日耗情况来看，近日，电厂日耗恢复加快，存煤可用天数降至16.8 天。随着复工复产复商复市的加快展开，工业用电的恢复，电厂日耗呈现恢复性增加；但电厂高库存需要一段时间消化，且上游供应仍持续不停地往港口和下游输送，这就造成库存仍然偏高，因此，即使煤价止跌，反弹仍尚需时日。

春节刚过，沿海市场还处于节后复工期，下游采购有所恢复。一方面，工业企业加快复工复产，电厂耗煤出现恢复性增长，部分电厂存煤下降；另一方面，水泥、造纸等部分非电行业开始启动，准备询货备料。就在需求缓慢复苏之际，由于煤价持续回落，大家对市场保持观望，都在等待低点出手。而现有库存及长协支撑下，终端电厂则无市场采购计划，少数电厂招标进口煤进行补充，少量刚需成交价略有下移。

主产地方面，春节后，主力煤矿积极保障长协拉运，长协价格执行政策限价，长协客户正常采购；但受降雪等恶劣天气影响，汽运周转速率下滑。市场煤销售方面，下游需求冷清，区域内市场煤销售不佳，拉煤车不多，多数煤矿有库存压力，为刺激拉运，产地部分煤矿下调煤价；有煤矿库存压力较大，一次性大幅下调近百元。元宵节过后，主产地煤矿陆续复工，煤炭供应增多；但终端电厂库存充裕，采购需求恢复缓慢，促使整体拉运情况不好。而非电终端需求暂未有明显释放，产地市场供大于求的弱势局面明显，且有低价进口煤持续冲击，市场悲观情绪浓厚，煤价保持下跌走势。主要是机采煤矿跌幅较大，其他地域跌幅有限。

环渤海港口调入方面，主产地煤矿大多已复工复产，产能逐渐提高，铁路发运相对稳定。调出方面，虽然环渤海港口出台政策，加快疏港；但由于市场需求低迷，下游除维持长协合同兑现拉运外基本暂停采购，港口调出量提升有限，疏港效果一般，港口库存下降尚需时日。目前来看，环渤海港口库存量仍高于2022年同期1270万t，疏港难度较大。而长江口七大主要港口合计存煤量为576万t，处于中位偏高水平。港口煤价下跌趋势有所缓解，部分终端仍在观望；但下跌后的煤价已低于部分进口煤，预计下游采购积极性有所恢复。

部分终端电厂在库存高位及煤价下跌的大背景下采购积极性不高，但由于消耗加快，后续预报船舶开始增多；非电企业开始复工，对市场煤询货开始增多。预计近日，港口煤价先跌后稳。值得注意的是，环渤海港口积压的主要为长协保供煤炭，但拉煤船很少；而贸易商存煤在港口存煤中占比很低，却成为主要疏运对象，前期大家争先恐后降价出货，这也就造成了环渤海港口堆存的市场煤越来越少。目前，由于煤价倒挂原因，叠加港方要求加快疏港，贸易商向港口发运的货物越来越少。2 月份下半月，一旦用户出现抄底行为，叠加非电行业备货需求拉起，会促使市场迅速转好，煤价止跌企稳。2023 年的国内煤价，很可能是前低后高，四季度的前半程，创出年内高点。