自由现金流量在企业财务管理中的应用

朱姝 河南信息统计职业学院

企业财务管理是整个经营管理中的核心部分，而自由现金流量是财务管理中非常重要的财务指标[1]。从应用趋势而言，西方发达国家企业基本上都将其作为经营活动分析的有力工具，但是在我国企业应用是很少的[2]。我国企业财务管理侧重于现金流量，与自由现金流量存在较大差异，导致我国企业经营管理水平和国外发达国家无法比较，很大程度上是我国当前应用的各项财务指标和管理模式和国外企业不同[3]。然而在市场经济体制形成后，企业间竞争越发激烈，我国企业更加需要科学合理的财务管理指标进行应用，支撑企业实现持续经营的目标[4]。这就需要企业加快对自由现金流量进行应用，对经营活动进行精确衡量，有效保障企业实现高质量发展。

一、自由现金流量概述

自由现金流量是美国哈佛大学教师MJ 提出的，将其定义为企业在满足所有以相关的资金成本折现后的净值为正的所有投资项目后剩余的现金流量[5]。简单地讲，自由现金流量是指在不影响公司持续发展的前提下，可以分配给股东的最大现金额[6]。TC 教授在后续应用中，对自由现金流计算方法进行明确，应当等于企业税后净利润加上折旧及摊销等方面的非现金支出，再将运营成本和厂房设备等方面投资减去，从而得到准确的自由现金流[7]。这是任何一个公司经营后实现的税后现金流量总额，能够直接提供给股东和债权人。该计算方式基本上从利润角度为出发点，从传统财务角度获取大量的数据资料，从而得到现金流量的过程。在经营活动实现的利润中，对不需要使用现金支付的折旧及摊销进行加上，从而可以得到息税前的现金利润，再将现金支付的税金进行扣除，这时所需要包含的税金是企业实际需要支付的，并非是应计提税金额度，以此得到税后的现金流量[8]。而且，还需要考虑到经营活动需要的营运成本和固定资产投资需要的资金，从而能够全面反映出自由现金流量情况。

二、自由现金流量在企业财务管理的作用

首先，自由现金流量充分体现出企业持续经营能力。当前，财务管理方面所使用的资产负债率、流动比率等都是将清算假设作为前提的，这种假设有着非常明显的缺陷。虽然经营管理过程中，也会涉及现金流量，能够反映出当前企业经营情况，但是该指标只对以往的现金能力进行考虑，没有办法对企业真实的可持续发展情况进行衡量。然而自由现金流量所考虑的因素更加全面，可以反映出企业当前具备的现金情况，这对企业持续经营能力是非常好的评价指标。其次，充分体现企业实力。如果一家企业具备高额度的自由现金流量，是能够充分体现企业当前实力的，这既可以对资产负债率进行很好的控制，也可以协调和改善企业各方面人群间的关系；通过对高股利的应用，有效增强回报能力；也可以在市场发展中占据更好的机会，确保在后续经营过程中产生更多现金流量，以此充分增强经营实力。最后，充分体现出经营风险。在企业经营管理中，管理层都是借助经营战略计划制定，对产品生产成本价格和市场关系进行协调处理，能够让收益率超过产品本身的投资成本，保障利润的持续增长。但是，利润源源不断增加，并不会说明企业收益的高速增长。一旦企业当前的现金净流量很长时间都是小于企业利润的，就会造成已经确定的利润是没有办法转化为资产的，导致企业收益持续下降，往往会增大经营风险出现的概率。一家持续经营的企业既具备非常多的现金流量，也可以更好扩张市场份额。这要求企业要不断增大自由现金流量，才能确保企业长期稳定发展。因此，通过对自由现金流量的应用，可以很好衡量出企业当前的收益情况，也可以判断企业的持续经营情况，有利于发挥出风险预警的作用。一般情况下，自由现金流量变化情况和企业经营风险是保持一致的，如果企业经营利润增长，但是自由现金流量是呈现下滑的，这直接说明企业当前的具备的经营活动是存在风险性的。从实际情况分析，企业自由现金流量越大，经营风险是很小的，也降低企业破产的概率。

三、自由现金流量在企业财务管理中的应用

（一）风险控制

任何企业在经营过程中，都会存在诸多风险因素的影响，导致大量经营风险出现，包括市场发展趋势、产品生产及研发情况、原材料供应、市场竞争等，都会给企业经营发展带来隐患。从长期实践中发现，企业经营风险是可以划分为多个级别的，需要对财务风险和经营风险两个方面进行关注。经营风险是企业经营活动中产生的，直接对企业收益产生明显的变化。从具体层面分析，这种变化过程基本上直接会对产品成本进行作用，导致现有风险处置有着非常明显的缺陷。财务风险在运用中，是对企业当前全部资本进行分下，往往债务成本会保持非常大的比例，造成负债现象没有发现，直接增大财务风险出现的概率。在对自由现金流进行研究中，需要从两个方面进行分析，从而确保自由现金流对企业当前作用，以此推动企业持续发展。

一方面，自由现金流量和经营风险间存在关系。从企业经营活动而言，结合财务管理结构是可以将所有活动细分，包括经营、融资、投资、经营等决策。投资决策在很大程度上和财务风险产生有着直接关系。企业管理层会结合健全管理组织，往往会使用竞争战略，对运营资本、各类资产、资金收支等进行全面规划，确保企业当期所有资金投入收益超过投入成本，从而实现利润增长，也可以将风险隐患发生率降到最低。然而企业实际经营所获取的利润并不会让整体收益质量得以增加。有的现金净流量没有超过利润，代表企业在经营活动中并未获取该收益，直接增大企业经营风险。基于这种情况下，企业需要对自身经营活动中产生的收益进行分析，一般情况下借助损益表和现金流量表等，找到自由现金流量的变化趋势。通过对企业财务数据进行收集，对多年财务数据资料进行系统分析，仅仅针对自由现金流量变化过程进行分析，从而发现非常明显的规律。在企业经营收入为正时，自由现金流量呈现负数。但是，企业自由现金流量稳定性越高情况下，经营风险往往非常小，能够确保企业不会发生破产。因此，企业在经营管理活动中，应当对自由现金流量稳定性进行分析，能够有效对企业当前的经营风险起到衡量作用，一旦现金流量波动性异常，需要加强对经营风险预防和应对，既可以降低经营风险发生概率，也可以保障企业自由现金流量合理。

另一方面，以往财务理论中，企业风险一部分是来源于财务杠杆，如果企业当前负债非常高，造成企业没有办法偿还债务产生的利息，这只能对部分资产出售，获取相应流动资金支持经营活动的开展，这需要企业找到股东权益和负债间的结合点。但是，从企业角度进行分析，很多管理层都希望借助财务指标衡量偿还债务的能力，这是当前财务管理中重点研究的话题。在以往财务理论中，基本上都使用利息倍数对其进行衡量，还会认为该指标越大越好，但是实际上这一指标只对短期经营活动产生作用。在后续研究中，财务管理人员借助自由现金流量的作用，利用当前负债总额除以四年平均自由现金流量，能够对企业真实的偿还负债能力进行衡量，这是使用自由现金流量角度对该问题进行思考的。既可以体现出未来经营期间是否有足够的现金流对债务利息进行偿还，并且也对长期债务进行考虑。

（二）企业治理

现阶段公司治理结构是委托代理制度，通过法人企业形式面对其他所有参与者的管理模式，包括投资者、经营人员、员工等。但是，如果需要充分发挥法人治理模式的作用，往往需要财务管理发挥作用，将公司不同层级间产生联系，从而依托财务管理制度进行实现。企业财务管理结构构成效果直接影响到企业管理效率。自由现金流量被很多研究者认为和治理层存在关系。有的研究者认为，企业管理往往会因为诸多因素，导致自由现金流量产生各种不合理情况，造成投资边际效率非常低下。借助资本结构调整可以降低股东和管理层间产生的代理成本，从而对内部实际控制人产生制约因素。但是，在实际管理过程中，法人治理中存在的问题没有办法得到合理解决，然而外部治理工作的缺失增强了内部控制，对于这些问题而言，是可以利用增强债权人形式实现管控作用的。从具体层面来说，企业具备较高偿债能力时，股权拥有最多的人员是企业实际控制者。但是，与之相反的是，企业一旦不具备偿债能力，在破产机制作用下，企业实际管理权力就会移交给债权人，依靠债权人对企业实际经营管理进行控制。借助治理结构管理组织的调整，减少经营者和管理者间产生的代理成本，一般情况下债权人对企业采取的控制力度是高于股东的，能够提高对企业治理效率和质量。例如，甲公司本身经营状态非常好，大股东逐步成为企业经营管理的实际控制者，但是在后续阶段经营管理过程中，经营状况开始变得不好，基于企业之前所形成的管理体系，最终实际控制权利转移到债权人手中，从而充分提升管理效率，让企业实现更好的发展。因此，企业治理对自由现金流量产生重大影响，甚至可以决定自由现金流量多少。这源于治理层是整个企业实际控制方，会在实际经营活动中对管理层进行影响，是可以改变管理层任何决策的，对科学合理的管理措施会造成严重影响。如果要想企业自由现金流量发挥出合理作用，应当明确企业治理结构，科学合理推动治理结构调整优化，不同时期应当使用不同的治理结构，以此确保企业实现稳定经营发展。

四、结束语

在市场经济环境下，竞争局势非常激烈，这企业带来诸多风险隐患，很容易造成企业破产清算。这要求企业管理层转变经营管理思路，合理使用自由现金流量对企业当前经营情况进行判断，确保企业经营发展保持正确的方向，也可以实现全面发展。但是，从当前企业对自由现金流量应用中，侧重于使用财务管理方面的现金流量指标，这与自由现金流量存在差距，很容易造成没有正确反映经营情况。因此，企业在经营活动中，需要对自由现金流量进行应用，对企业各方面情况做出合理判断，有效保障企业实现更好发展。