经济型酒店：复苏已经来临

马雨霏

携程商旅数据显示，目前国内商旅酒店订单量较2019年同期增长超2倍。去哪儿大数据研究院也表示，从元旦开始，全国各地酒店商务旅客订单逐渐增加，已赶超疫情前同期。锦江酒店的数据显示，2023年2月，北京、广州和深圳等一线城市的商旅预订量环比提升近60%，整体出租率也已超过2019年同期11%；成都、武汉和南京等省会热门城市也是差旅目的地，酒店预订也环比增长了四成。

距离五一假期还有1个多月，全国多地经济型酒店价格已上涨，其中北上深等城市尤为明显，部分热门地段经济型酒店价格已突破500元，一些酒店更是涨到700元以上。

从目前来看，全国经济型酒店需求已经回暖，这也让经济型酒店价格持续飙升。

供应收缩价格飙升

中国饭店协会统计数据显示，近年中国经济型酒店客房数量占酒店业客房数量的比重超过60%。2020年，受疫情影响全国酒店业经营状况较为困难，经济型酒店客房数量有所收缩，全年经济型酒店客房数量为942.4万间，占全国酒店客房总量的61.5%，仍是酒店业的大头。

此次价格上涨与此前的大规模供应减少息息相关。据中国饭店协会的统计数据，中国2018年酒店数量达到峰值，为34.4万家，2019年基本保持平稳，随后却因疫情的蔓延急转直下。疫情不仅仅让需求减少，也让供应大幅萎缩。

疫情之前，中国酒店行业供给持续增长，中国酒店客房数量从2015年的215.01万间增长到了2019年的414.97万间，期间的年均复合增长率为17.87%。

2020年上半年，万豪在全球的7300多家酒店中约有25%暂时关闭，希尔顿宣布裁员约22％。

数据显示，2020年上半年，酒店相关企业注册量创下近五年来新低，同比下降近三成；超过4万家酒店相关企业注销、吊销。根据数据监测，特别是3月份之后，酒店相关企业注销量持续走高，3月为0.6万家，4月为0.7万家，5月份注销量达到1.1万家，6月份注销量突破1.5万家。

与此同时，上市公司的业绩也出现大幅下滑。华住集团2020年第一季度净收入同比下降15.7％，归属净亏损为18.73亿元，而2019年同期净利润1.06亿元。

携程发布的数据保守估计2020年关店数量达到15万家，而在关停运转的酒店中，单体酒店占比达到98%。

从客房数量来看，截至2020年年底，中国大陆地区客房总数为1620.4万间，同比减少271.3万间。其中，经济型酒店客房数减少最多，减少了207.2万间；中档酒店客房减少了21.6万间，豪华酒店客房数减少了2.8万间，而高档酒店客房数增加了2.3万间。到了2021年年底，客房总数又进一步下降到了1346.9万间。两年少了550万间客房，这意味着减少了四分之一的供应。

中国饭店协会数据显示，截至2021年年底，中国酒店数量为25.2万家，较2019年年底下降25.3%；酒店客房总量达1346.9万间，较2019年年底下降23.6%。酒店数量的供应在持续缩减，需求却在不断回暖，华住集团2023年1月31日发布的2022年第四季度及全年酒店初步业绩显示，华住2022年第四季度的平均可出租客房收入恢复至2019年水平的83%；按月份细分，2022年10月、11月及12月的平均可出租客房收入分别恢复至2019年水平的74%、87%及91%；春节假期期间继续保持这一趋势，平均可出租客房收入恢复至2019年7天假期的95%左右。

从2022年四季度来看，酒店行业已经有明显的回暖迹象。2022年12月5日，中国疫情管控全面放开，酒店行业的需求大幅提升。携程商旅数据显示，目前国内商旅酒店订单量较2019年同期比较增长超2倍。锦江酒店的数据显示，2023年2月北京、广州和深圳等一线城市的商旅预订量环比提升近60%，整体出租率也已超过2019年同期11%。

随着前期供应的减少以及需求的不断回升，酒店价格也一路飙升。近期有媒体爆出，全国多地经济型酒店价格持续走高，北京部分热门地段的如家、汉庭突破500元，全季、桔子酒店基本在600元以上，亚朵等更是普遍涨到700元以上。

无论是从销量和价格来看，酒店行业的复苏已经来临。

业绩反转在即

自2020年年初疫情爆发以来，酒店行业遭受到严重打击，经济型酒店也未能幸免。

目前中国经济型酒店行业的上市公司主要有：华住集团、首旅酒店、锦江酒店、华天酒店、格林酒店等公司。

数据显示，2019-2022年，华住集团实现收入分别为112.12亿元、101.96亿元、127.85亿元、138.62亿元，实现净利润分别为17.61亿元、-22.04亿元、-4.8亿元、-18.49亿元。

2019-2021年，首旅酒店实现收入分别为83.11亿元、52.82亿元、61.53亿元，实现净利润分别为9.19亿元、-5.31亿元、0.1亿元。

另一公司锦江酒店2019-2021年收入分別为150.99亿元、98.98亿元、113.39亿元，净利润分别为12.79亿元、2.4亿元、2.99亿元。

在最新发布的2022年业绩预告中，首旅酒店预计2022年度归属于上市公司股东的净利润为-5.2亿元至-6亿元，归属于上市公司股东扣非净利润为-6.2亿元至-7亿元。

锦江酒店刚刚发布业绩快报显示，2022年度，公司实现合并营业收入110.08亿元，同比下降3.44%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长18.67%；归属于上市公司股东的扣非净利润-2.04亿元，亏损额同比增加8449万元。

疫情爆发以来，主要经济型酒店公司收入大幅下降，净利润基本均陷入巨亏之中。

但随着2023年需求的增长和价格的提升，酒店上市公司的业绩已迎来反转。

从华住酒店集团的数据来看，3月以来，杭州地区的酒店入住率已接近90%，基本与2019年同期持平，RevPAR（平均客房收益）已超过2019年同期的10%。

在发布的2023年一季度业绩预告中，华住集团预计，2023年第一季度，华住收入将较2022年同期增长61%-65%，如果不计入德意志酒店集团将增长53%-57%。2023年全年，华住预期收入较2022年同期增长42%-46%，如果不计入德意志酒店集团，或将增长46%-50%。

从华住集团一季度来看，华住集团乃至整个行业都将大概率迎来业绩反转。

行业机会依然存在

根据国际标准，经济型酒店按照目标市场分为五种类型：经济型商务酒店、延时居住型经济型酒店、经济型观光酒店、汽车旅馆和青年旅舍。

从档次分布看，中国的经济型（二星级及以下）、中档（三星级）、高档（四星级）、豪华（五星级）的酒店数量分别为20.4万家、3.1万家、1.4万家、0.4万家，占全国市场的比重分别为81%、12%、5%和2%；从客房数量看，经济型、中档、高档和豪华客房数分别约为796.7万间、255.3万间、191.2万间和103.7万间，占比分别为59%、19%、14%和8%。无论从档次还是客房数量来看，经济型酒店占比都是最高。

中国酒店连锁化率较低，但处于快速提升阶段。2015-2020年，中国酒店连锁化率从16.4%提升到了30.6%。根据中国饭店协会发布的《2022年中国酒店业发展报告》，截至2021年期末，全国酒店业设施25.24万家，在全国1346.86万间酒店客房中，连锁客房数为471.99万间，连锁化率为35%，同比增加4个百分点。中国酒店业的连锁化率在不断提升，但对比欧美成熟市场60%-70%的连锁化率还有很大的提升空间。

从公司来看，和美国连锁酒店龍头市占率相比，中国连锁酒店龙头市占率明显偏低。2020年，中国连锁酒店第一华住酒店集团市占率为15.12%，美国连锁酒店第一的温德姆酒店及度假村市占率为32.91%。与美国相比，中国龙头公司有一定差距。但华住酒店还在不断扩张之中，截至2022年12月31日，该公司酒店数量为8411家（经济型酒店4930家、中高档酒店3481家），待开业酒店数2544家（经济型酒店1053家、中高档酒店1491家）。连锁酒店业具有规模效应，参照美国市场经验，中国龙头市占率仍有望持续提升。

在行业洗牌阶段，龙头企业的优势将愈发明显。根据前瞻预测，至2026年，中国经济型酒店行业连锁化率将接近50%。从行业集中度来看，此次疫情导致的需求下降和供应减少只会暂时影响业绩，长期而言会更加有利于品牌优秀的公司扩大市场占有率。