通用航空企业财务风险识别与防范研究

贾素娜

摘 要：通用航空作为国家战略性新兴产业，承载着调整经济结构、转变经济发展方式、改善民生和升级消费的历史使命。受新冠肺炎疫情的影响，交通、旅游人数显著下降，飞行活动大幅减少，通用航空面临巨大财务风险。本文以A通用航空有限公司为案例，用F分数模型计算A公司财务风险大小，结合国务院国资委发布的《企业绩效评价标准值》，对A公司的财务风险进行识别与进一步的分析，探究财务风险产生的原因，而后针对性地提出具体建议，也希望为日后的通用航空公司经济复苏提供参考价值。

关键词：F分数模型；财务风险；风险防范

通用航空业是以通用航空飞行活动为核心，涵盖通用航空器研发制造、市场运营、综合保障以及延伸服务等全产业链的战略性新兴产业体系。近年来，虽然中国通用航空产业规模不断扩大，但其本质上还是属于服务业，受外部政治、经济等因素影响较大。当前，“黑天鹅”“灰犀牛”事件不期而至，通用航空企业要想更好的应对前进道路上各种可以预见和难以预见的风险挑战，就必须对财务风险控制的了解更加深入，进而提高公司管理水平，提升公司运营效率，稳定公司财务风险。

一、通用航空行业发展概括

中国幅员辽阔，地理结构多样，人口众多，通航市场潜力巨大。通用航空通过运输货物和人员及其它工业应用，提供了与全国一些偏远地区的连接，提升了农业喷洒、搜索和救援、紧急医疗服务、执法等工作效率，促进了社会经济的发展。截至2022年12月31日，我国通用航空工商注册企业84136家 （带有“通用航空全行业各类型产业”）。2011-2020年呈稳定增长趋势，2020年新增注册企业增长量最高，达13768家，2022年新增注册企业7464家，受疫情等因素影响，2022年、2021年较2020年增长量增长率均有所下降。A公司为中国通用航空业的领先企业，一直保持并且逐步扩大海上石油飞行服务的发展优势。海上石油飞行服务为A公司的主要收入来源和核心业务，公司已与国内石油巨头建立长期深度合作关系，并占据了较大市场份额，但由于过渡依赖海上石油飞行服务，公司易造成主业单一、客户集中等财务风险。

二、A通用航空公司财务风险识别

（一）F分数模型的运算

本文采用F分数模型，结合公司对外披露的年度报告，来计算和识别A公司发生财务风险的可能性。F分数模型是在Z分数模型的基础上进行修正而来的，是目前被广泛接受以及运用的最具代表性的多变量模型，也是著名的Z计分模型的优化演变。理论上说，当企业F值小于0.0274时，企业存在破产风险，财务状态不佳；企业F值大于0.0274时，企业财务状况较好。经计算，A公司近五年F值如表1所示。

（二）判别结果

不难看出，2017年至2021年，A公司的F值均小于0.0274，低于财务风险临界值，说明公司存在一定的财务风险，且A公司F值在2017年至2019年呈现上升趋势，表明公司财务风险有所改善，但F值在2020年大幅跌落说明公司近五年财务状态不佳，存在较大的财务风险，尤其是2020年，企业F值猛跌，2021年才有所缓升，说明A公司有财务风险管理的意识，加强了对财务风险的分析与控制，但是面对突发性事件准备不足。总的来说，A公司有较高的破产风险，财务风险较大。

三、A通用航空公司财务风险成因分析

（一）发展环境受限

2021年，A公司通用航空运输业务营收占比96.21%，航空维修业务营收占比2.3%，融资租赁业务营收占比2.3%。不难看出公司业务主要集中于航空运输业，国内发展环境是航空运输的关键。

制度环境方面，国内对通航企业的要求基本参照公共运输航空基础标准，客观上提高了通航企业运行的效率成本和基础保障成本。另一方面，由于通航企业进入门槛较低，投资主体存在“短平快”的投资预期，导致通用航空行业鱼龙混杂、参差不齐。近十年来，通用通航运营企业快速增至523家，新建企业运营水平总体偏低，存在市场恶性竞争现象。其中，在消费类业务里存在“劣币驱逐良币”的市场行为，导致通航企业对安全基础、机队更新、人员培训等投入积极性不高，安全意识淡漠，导致不安全事故频发。上述现象促使局方采取更加严格的管控，“放管服”政策效用明显降低。

空域方面，我国的空域管制问题一直是制约我国通航发展的关键因素，通用航空飞行所处低空，环境复杂，受军方和民航双重管理，无法享受低空空域管理政策的利好，现阶段进行的“低空空域管理改革试点”仍停留在文件层面，落地实施存在诸多制约；空管体系、法规体系和运营体系相互独立，无法有效衔接应用；改革试点多为偏远地区，缺乏连接成片的可用空域和“空中走廊”，限制了跨区域低空飞行。

（二）汇率波动

近年来，我国坚持“一带一路”的发展，企业全球贸易化水平进一步提高，A公司积极响应国家号召，加大国际航线的开辟力度，虽然公司经营位于中国境内，但业务跨越多个国家和地区，取得的收入包含美元、日元及欧元等多种货币；除此之外，公司致力于精细化发展，在引进航空器、发动机及航材等方面投入较多，导致企业外币负债增加，且外币负债主要以美元负债为主，在美元兑人民币汇率大幅波动情况下，美元负债将产生较大金额的汇兑损益，直接影响公司当期利润，对公司经营业绩造成较大影响。A公司外币负债总额逐年增加，尤其是2018年，公司实现了一定的营业收益，但剔除汇兑损益之后营业利润减少了近 69%，这说明外汇收益为营业利润做出了巨大的贡献额，很大程度上虚增了A公司的经营业绩。

（三）运营保障不完善，专业人员短缺

通航机场作为通用航空产业的基本设施，投资建设涉及空域资源分配、城市规划、土地指标、环保等环节，审批繁琐，加之投资回报率较低的属性，导致地方政府、民间资本对通航机场缺乏投资意愿。此外，运营保障涉及的飞机维修、培训、飞行服务站、地面固定基地运营商及空管配套设备等服务保障设施不够完善，直接阻碍了我国通航企业的良性发展。从中短期来看，我国通航飞行器研发制造能力总体较弱，航空器等多為国外引进。A公司购置航空器主要依赖国外引进，购置/租赁航空器、航材等进口关税及维修费用较高，进而提高了投资成本和运营成本。

通用航空行业运营规模总体弱小决定了专业技术人员短缺及结构不平衡，而培养周期长、培养成本高使得通航专业技术人员存在明显缺口，成熟飞行员尤为短缺。对于A公司而言，人才是确保其发展的核心保障。2021年A公司约有200多名飞行员，一架航空器约配备4.5个飞行员。较运输航空，通航的盈利能力、作业环境及福利差距明显，后续专业人才培养来源较少，专业人员短缺仍将持续较长一段时期，人才瓶颈持续制约通航发展。

四、通用航空公司财务风险防范措施

（一）完善通航企业相关政策，促进企业良性发展

通用航空行业属于重资产行业，业务发展和经营需要大量的资金注入，而融资难度大是我国通航企业发展所面临的最大阻碍。因此，国家相关政府部门应进一步完善大中小型通航企业融资服务，为通航企业注入资本活力；建立系统完善的通航企业政策法规系统，完善通航企业财税政策，提高通航企业财税支持力度。优化通航营商环境，制定市场准入标准，建立健全相关法规，将航空公司的安全记录、机型的新旧程度、机载任务设备的配置、从业人员的资质水平进行合理的划分，按照不同的业务需求，制定准入资质标准，并确定合理的收费。

针对空域管制问题，要完善空域管理机制。国家应进一步合理规划空域，以确保空域被安全、高效、有序的利用；并划设更多的监视空域和报告空域，满足通用航空跨区域、连续性飞行的实际作业需求，使得通用航空器能够“飞起来”。重新划分军民航飞行安全责任，推进空域管理机制改革，可借鉴四川等地低空空域管理試点经验，建立军民航协调机制和信息共享机制，同时加快顶层设计，进一步明确军航、民航各自的职责，促进其形成互为监管的格局。

（二）制定汇率风险规划

由于航空公司行业特点，利率的变动对公司汇兑损益产生很大的影响，进而影响企业的经营收益，企业可从以下几方面降低汇率风险。

首先，要提高外汇风险管理的意识。按期召开外汇风险管理讨论会议，强调汇率双向波动下外汇风险管理的重要性，通过线上和线下对外汇涉及人员进行外汇知识的基本普及。其次，合理选择并使用金融衍生工具。明确期保值目标，摒弃投机心理，对经营性套期保值后剩余的外汇敞口进行套期。最后，调整债务币种和结构，多元化航空器租赁方式。通航企业不可避免要采用融资租赁方式引入航空器，再加上企业经营过程中也会产生美元债务，可聘请外部专业人士对杠杆租赁业务进行管理，针对不同时期企业的经营状况和汇率环境进行决策，降低美元债务的外汇风险。

（三）加快基础设施建设，完善专业技术人员培养体系

加快基础设施建设是保障通航产业发展的重要基础，特别是通航机场建设和飞行服务站建设，这是使得通用航空器能够“落下来”不可缺少的前提工作。我国应大力推进通航机场的建设，并进一步完善相关配套设施。如：建议由政府指导筹措专项资金，并引导国企及优质上市公司进行项目投资，完善全国通航管控的服务体系，加快通航保障系统建设，促进通航设施的研发、通航机场的建设。

人才培育是航空企业发展的关键。首先，构建完善的通用航空人才培养体系，加强企业、高校和地方政府之间的合作，形成专用于通航人才的培养方案和考核机制等指导性文件，为公司培养复合型人才奠定良好的基础。其次，对于通航技术人员的培养与选拔，不能仅停留在“取得资质”层面，为保证技术人员专业技能的持续可靠性，公司应对已取得资质的技术人员进行定期的、贴近实际的培训与考核工作，建立奖惩机制，既是为技术人员拉响“红色警告”，也是激励技术人员不断巩固和培养自身技术水平，进而激励通航企业加强对技术人员的岗位的技能培训。

结束语

通用航空行业是重资产行业，融资宽松，高投入高风险。尤其是航空运输业务，容易受到自然灾害、经济政策等各方面的影响，其运营成本复杂，受制于行业发展环境、政策、汇率等影响，如航油价格受国际油价波动及汇率变动的影响。在国内运量不断增长的趋势下，资本和地方热情较高，运营上降本增效、优化资本结构将成为国内航空公司必然的选择。

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（作者单位：山东通用航空服务股份有限公司）