央行下调存款准备金率0.25个百分点

银河证券：无论增加银行长期资本，支持其加大对制造业企业贷款，还是降低银行资金成本，引导融资利率下降，终极目标是为了增长而服务，这是降准的主要目的。本次降准之后货币市场收紧的预期被打破，货币政策回归稳货币，宽信用组合。3月之后中国经济上行速度可能加快，这种政策组合会持续上半年，而再次降准或者降息需要等到更明确的经济数据和美联储转向之后。

光大证券：本次降准意在为金融机构补充低成本长期负债，改善银行体系的超储水平，增强银行的信贷投放能力和意愿，进而增强信贷投放的持续性，也为政府债券融资加速创造了适宜的流动性环境。市场方面，此次降准，有利于稳定资金利率预期，缓解短期内的债市压力；同时，有利于增强市场对于宽信用和经济修复持续性的预期，改善股市风险偏好和盈利预期。向前看，总量政策已进入观察期，若信贷投放和经济修复节奏能够维持平稳，央行将更依赖于结构性工具进行定向支持。

民生证券：去年至今，社融扩张主要依靠表内信贷和专项债，客观上消耗了大量银行超额准备金。这也是为何去年以来市场就在密切关注这样一个话题，央行应该如何弥补长期流动性稳定银行负债，降准显然是当下一个有效的货币政策选择。降准作用在于打开银行扩表约束，便于全社会信用扩张。所以每当信贷规模扩张较快之时，降准必要性便会提高。开年人民币信贷扩张速度极快，叠加财政缴税等因素，大行负债紧缺，一个典型例证就是大行同业存单发行量显著超过往年同期，并且发行利率维持偏高位置。25个基点降准能够释放多少流动性，降准幅度是否足够？这个问题不重要，重要的是当下时点降准，释放出较强的积极信号。

西部证券：虽然本次降准超预期，且释放的政策意义信号重大，提振风险偏好的同时能够缓解国内资本市场的压力和情绪，但是当前资产端的核心定价还是在于未来基本面如何演绎，未来主要还是关注地产销售端企稳的持续性和消费复苏的斜率。

川财证券：此次降准宣布后，释放出更多的流动性资金，银行信贷能力随之增强，尤其是对于房地产行业带来较大影响，无论是对房企融资还是对个人按揭贷款，都带来信贷支持，提振了房地产信心。对股市来讲，降准为各行各业提供信贷支持，刺激经济增长，经济基本面向好，对股市起到提振作用，并且降准也提振了投资者信心。对债市来说，此次降准释放流动性资金，为银行间市场注入流动性，资金成本价格下降，宽信用预期增强，平抑前段时间债市波动。

图说

美国距离通胀回到目标水平還有一段距离，短期内美联储货币政策或难以转向，但银行破产事件或也会对美联储继续加息形成阻力，结合最新点阵图来分析，美联储大概率在2023年再加息一次，随后维持利率在较高水平，2024年才开启降息周期。在加息进入尾声、经济衰退风险加剧之际，10年期美债收益率近期已不断下行，美国货币紧缩对我国市场流动性的影响或维持中性。

——摘自开源证券策略研究报告