银行股拐点正加速到来

张桔

欧美银行业危机愈演愈烈，继硅谷银行爆雷打开潘多拉魔盒后，瑞士信贷、第一共和银行等陆续掉入漩涡。仅美国本土而言，一周内已有三家银行因挤兑倒闭。

上述银行爆雷存在直接的导火索：随着美联储持续加息，银行资产端所买的大量债券出现浮亏。当银行面临流动性问题被迫需要抛售资产时，浮亏被确认为财务损失，进一步引发储户担忧，加速存款搬家。

但对于隔岸观火的中国银行业来说，加息和债券价格大跌的风险因素都不成立。据统计，2018年以来，我国10年期国债收益率最高和最低点相差约150bp，同期10年期美债这一差值近400bp，欧元区也超300bp。由于国内银行是分业经营，且金融投资占比相对不高，因此受到的影响微乎其微。据统计，我国上市银行投资类资产占总资产比重仅约28%。

本周瑞士信贷危机浮现后，大股东沙特国家银行表示將不会再注入资金。但与此同时，沙特国家银行与中国进出口银行成功落地首笔人民币贷款合作。这也昭示着当又一场雷曼兄弟式的金融风暴山雨欲来时，内地银行板块，尤其是大型国有银行股，有望成为全球投资者寻求“安全”配置的首选。

据汇丰测算，中国大型国有银行有望保持以8%～9%的收益率稳定支付股息。

对比欧美同业，中国银行业资产负债结构更显稳健。截至2022年上半年末，A股上市银行贷款占总资产比重约57%左右。17日盘后，央行宣布降准，这将使得银行的资金进一步充裕，可贷款资金规模比例提升。

目前，22家银行股披露了2022年度业绩快报，归母净利润均实现同比正增长，其中，11家增幅超过20%，三家同比增速超过29%。同时，近九成银行2022年不良贷款率有所下降，资产质量持续改善。从二级市场表现看，国有银行中行、建行、交行年内涨幅均超过6%，进入年内银行涨幅榜前列。

值得注意的是，当下银行板块估值处于近十年来的低位。随着中国宏观经济预期的好转，个股估值有望进一步修复，叠加欧美银行频繁爆雷等外围因素催化，A股银行板块拐点有望加速到来！