企业盈利能力分析——以燕京啤酒为例

申俊玲（教授） 李默涵 史撼

（1南阳师范学院经济与管理学院 河南南阳 473061 2 University of East Anglia Norwich England 英国诺里奇）

一、引言

随着经济增长，人们的消费行为以及消费观念都在发生改变，人均消费水平也在逐渐提高，日常饮食中对啤酒的需求量也不断增加，为啤酒生产企业发展创造了很大空间。同时随着对外开放的深化，一大批国外啤酒企业也涌进了我国市场，加剧了我国啤酒市场的竞争。面对各种挑战和压力，啤酒生产企业若想持续生存并长期发展，必须采取有效措施来提高盈利能力，以便在有限的市场资源中获取更多市场份额。

盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差（张先治和陈友邦，2019）。盈利能力既能反映企业利用现有资源获取收益的能力，又是企业后期可持续发展的重要保障。对企业盈利能力进行分析有利于投资者和管理层了解企业经营状况和发展前景，做出科学的投资决策，进一步完善企业经营管理制度。

企业的盈利能力是通过一系列指标反映的，在实际经营活动中，企业经常采用营业利润率、毛利率、净利率、基本每股收益等指标来分析各种经营行为获取利润的能力。本文将对燕京啤酒股份有限公司（以下简称燕京啤酒）的净资产收益率、基本每股收益、净利率、毛利率指标进行分析。

二、燕京啤酒的盈利能力分析

燕京啤酒公司成立于1980年，在企业的发展过程中，进行了多次管理结构优化，目前已经成为我国最大的啤酒企业集团之一。燕京啤酒始终坚持清爽口味，近几年企业一直在对产品的品质进行优化，努力提高啤酒的质量，从而扩大市场份额。但随着我国啤酒企业数量的不断增加，各个啤酒厂商之间的竞争压力越来越大。本文对青岛啤酒、华润啤酒以及燕京啤酒的盈利能力进行对比分析，对促进燕京啤酒的盈利水平提高有一定现实意义。

（一）净资产收益率分析。净资产收益率是指净利润与平均净资产的比值，该指标能够有效地反映企业股东投资后所获报酬的多少，进而反映企业盈利能力的高低。其公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%。由图1可知，2017年燕京啤酒的净资产收益率下降明显，2018—2020年逐年增高，但仍未达到2016年的水平，而同期青岛啤酒和华润啤酒的净资产收益率不仅远高于燕京啤酒，而且整体呈上涨趋势，燕京啤酒与两者的差距越来越大。

图1 企业净资产收益率

（二）基本每股收益分析。基本每股收益是指普通股股东的当期净利润与发行在外普通股的加权平均数的比值，其计算公式为：基本每股收益=净利润/总股本×100%。青岛啤酒、华润啤酒及燕京啤酒2016—2020年的净利润和基本每股收益情况如表1和图2所示。从表1可以看出，燕京啤酒的净利润在2017—2020年呈上升趋势，但远没恢复到2016年的水平。从图2可以看出，2017年，燕京啤酒的基本每股收益与2016年相比下降明显，其后几年相对比较平稳。而同期青岛啤酒无论是净利润还是基本每股收益都在上涨且涨幅很大，华润啤酒虽然2018年的净利润和基本每股收益指标均出现下降，但2019年出现明显好转，2020年又有明显提高。

表1 三家企业净利润状况 单位：亿元

图2 企业基本每股收益

（三）净利率分析。净利率是净利润占销售净额的比率，计算公式为：净利率=净利润/销售净额×100%，其含义为每取得1元的营业收入所赚取的利润。由图3可以看出，燕京啤酒的净利率与净资产收益率呈现出相同的变化。与青岛啤酒及华润啤酒的净利率进行对比可以看出，燕京啤酒的净利率最低且差距越来越大。华润啤酒的净利率尽管在2016—2018年间持续下降，但2019年和2020年却迅速提高，青岛啤酒的净利率近五年持续上升。这与青岛啤酒和华润啤酒近年来不断改变产品结构、推陈出新以提高市场占有率有关，而燕京啤酒在产品的研发方面一直未推出新口味，导致市场份额下滑。

表2 三家企业营业收入状况 单位：亿元

图3 企业净利率

（四）毛利率分析。毛利率是毛利占销售收入的百分比，用公式表示为：毛利率=毛利/销售收入×100%，其中毛利是销售收入和销售成本的差额。毛利率越高，说明企业销售成本在销售收入净额中所占比重越小，在期间费用一定的情况下，营业利润就越高，即该指标与净利率越接近说明企业期间费用越低。2016年至2020年青岛啤酒、华润啤酒及燕京啤酒的毛利状况如表3所示。通过计算可得三家企业近几年的毛利率，由下页图4可知，燕京啤酒的毛利率2017年虽然低于2016年水平，但在2017年以后逐年上涨，与其他两个企业进行对比可以发现，燕京啤酒的毛利率高于华润啤酒，和青岛啤酒的毛利率差距在逐渐缩小，甚至在2018年和2019年高于青岛啤酒。但其净利率远低于青岛啤酒和华润啤酒，由此可以判断燕京啤酒在经营过程中对于管理环节的各项开支控制不力，导致经营费用过高。

图4 企业毛利率

表3 三家企业毛利状况 单位：亿元

三、基于杜邦分析法的燕京啤酒盈利能力分析

杜邦分析法最早使用于美国杜邦公司，是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况的一种经典方法。通过杜邦分析法，能够使财务比率分析更有层次和条理，可以让经营管理人员客观地分析企业的经营状况，并预测企业的发展前景，进而为企业未来的运营制定合理的规划（荆新，2021）。对燕京啤酒进行杜邦分析时需要用到负债率、总资产周转率、净资产收益率等指标，故本文在对燕京啤酒基础数据（见表4）进行整理的基础上，计算出杜邦分析法下燕京啤酒的财务比率（见表5）。

表4 燕京啤酒的基础数据 单位：亿元

表5 燕京啤酒的财务比率

杜邦分析法能够把财务指标有机地联系起来，经过层层分析，最终通过净资产收益率这一指标来反映企业的财务状况，下面将对燕京啤酒的财务比率进行分解并进一步分析该企业的盈利能力。

（一）对净资产收益率进行分解。净资产收益率的变动是由总资产净利率与权益乘数两个指标共同变动导致的。从表6可以看出，燕京啤酒2017—2020年的总资产净利率一直在上升，且上升幅度也不小，权益乘数整体比较平稳，上升幅度较小，两个指标的共同作用导致净资产收益率始终未能达到2016年的水平。

表6 分解净资产收益率

（二）对总资产净利率进行分解。从表7可以看出，燕京啤酒2017年的总资产净利率远低于2016年，主要原因是2017年的销售净利率和总资产周转率都在下降，且销售净利率的下降幅度较大。2017—2020年总资产净利率连年增长但始终没有达到2016年的水平，这是由于销售净利率一直在提高但提高幅度有限，总资产周转率先升后降且2020年降幅较大。

表7 分解总资产净利率

（三）对销售净利率进行分解。从表8可以看出，2017年的销售净利率远低于2016年，主要原因是2017年的净利润与营业收入都低于2016年，且净利润下降的幅度较大。2017—2020年由于净利润和营业收入（2020年除外）都在增长，且净利润的增长幅度高于营业收入的增长幅度，所以销售净利率呈持续上升趋势。

表8 分解销售净利率

（四）对企业主要成本费用进行分解。从下页表9可以看出，2016—2020年燕京啤酒的成本费用整体呈下降趋势，仅2019年出现反弹，一方面是该年营业成本、销售费用和管理费用均高于2018年，另一方面是公司加大了研发投入。2020年在小幅增加研发费用的前提下，成本费用仍出现较大幅度的下降，这得益于企业对营业成本、销售费用和管理费用的控制。

表9 分解主要成本费用 单位：亿元

四、燕京啤酒盈利能力提升的障碍

（一）资金利用能力不足。从表9可知，燕京啤酒的财务费用相较其他经营费用明显较低，并且2018—2020年均为负值且绝对值越来越大，这说明燕京啤酒有大量闲置资金存放在银行，资金利用能力不足，企业经营能力有待提高。

（二）投资回报能力低，缺乏吸引力。企业的净资产收益率和基本每股收益反映了投资者对企业进行投资后的回报水平，会直接影响投资者后续的投资意向。与青岛啤酒和华润啤酒相比，燕京啤酒的净资产收益率和基本每股收益这两个指标明显偏低，投资回报率处于劣势，对投资者缺乏吸引力。

（三）产品缺乏创新。为了争取较多的市场份额，各个企业都在进行产品的创新以满足消费者的需求。青岛啤酒为了扩大市场对企业结构进行优化，实现了年轻化、时尚化、国际化；华润啤酒也与时俱进，对传统的包装进行革新并注重与消费者的互动；但燕京啤酒一直致力于生产清爽型口味产品，并未注重新产品的研发，导致啤酒的口味比较单一，缺乏市场吸引力。

（四）成本费用较高。与青岛啤酒和华润啤酒的净利率和毛利率进行对比可以发现，燕京啤酒的毛利率在三个企业中属于中等水平，但净利率在三个企业中最低。这说明燕京啤酒的经营管理水平较低，对成本费用的控制不到位，导致成本费用过高，整体盈利水平低，尽管2020年成本费用出现较大幅度下降，但很可能是其销量连续多年下降使得企业减少投产量所致。

（五）高端产品的投放不足。随着人们收入水平的提高，低端化啤酒产品的市场逐渐变小，高端啤酒已经成为消费者的新宠并且成为企业盈利的主要产品。青岛啤酒及华润啤酒都根据市场需求的变化对产品进行了研发并及时推出各种高端产品抢占高端市场，但燕京啤酒倾向于生产中低端产品，推出的高端产品较少，忽略了高端消费人群（袁涵笑，2019），导致高端市场份额比较少，利润微薄。

五、提高燕京啤酒盈利能力的建议及启示

燕京啤酒的盈利能力提升问题在我国整个啤酒行业发展中具有一定的代表性，其问题的解决对整个啤酒行业的发展也具有一定的启示作用。

（一）加大研发投入，提高创新能力，实施产品差异化战略。盈利能力越强的企业越倾向于技术创新和市场创新（李旎等，2021），反之亦然。当前啤酒生产企业面临的压力不仅仅来自于国内啤酒厂商，还有来自国外啤酒企业的冲击，啤酒行业激烈的竞争对啤酒种类和质量提出了更高的要求，而消费者多元化的需求使具有个性化的产品在一定程度上成为企业稳固发展的保障。在此背景下我国啤酒行业必须改变产品同质化严重的局面，企业可通过充分的市场调研，了解不同消费群体的个性需求，通过加大研发投入，提高创新能力，在口感、酒花、营养、包装等方面研发满足不同消费者需要的差异化产品，从而扩大市场占有率，提高企业盈利水平。

（二）拓宽销售渠道，开拓国际市场，实施走出去战略。当前国内啤酒行业已基本处于饱和状态，如何开拓新的市场空间已成为各啤酒生产企业亟待解决的问题。各啤酒生产企业除了想方设法拓宽国内的销售渠道外，还应放眼全球，注重拓展国际市场。随着国家“一带一路”倡议的实施，啤酒企业应抓住机遇，充分利用我国与“一带一路”沿线国家间商贸合作的优势，积极实施走出去战略，开拓国际化销售市场，从而实现企业可持续发展（张桂杰，2020）。

（三）实施全流程大数据管理，降低经营成本，提高经济效益。啤酒生产企业要想在激烈的竞争中取胜，不管是加大产品研发还是开拓国际市场，都需要有大量资金支持，这势必会增加企业成本。仅通过降低采购价格、削减人工成本等的传统方式降低成本已无法适应企业管理所需。数智化时代，企业在资金筹集、材料采购、产品生产和销售、纳税筹划等环节应实施全流程大数据管理，加强资金管控和供应链管理，从而有效促进企业与供应商之间的合作与协调，降低筹资成本和运营成本，提高经济效益。另外，企业还需要加强对自有资金的使用，提高资金利用率；增强成本管控意识，提高企业管理水平，以提高盈利水平和投资回报能力，保障企业的可持续发展。