全面实行股票发行注册制改革启动

兴业证券：注册制改革有望提振内资情绪，带动市场风险偏好进一步修复，推动春季行情继续演绎。结构上看，随着全面注册制改革推进，IPO和再融资等投行业务有望持续增长，资本市场扩容，券商板块直接受益；另一方面，金融科技公司也有望受益于券商注册制相关的IT需求扩张。未来伴随着全面注册制落地，资本市场将进一步助力实体经济发展，多层次资本市场体系也将更加清晰，改革红利将进一步释放，有望推动A股中长期上行趋势。

中信证券：预计主板注册制落地对市场流动性和波动影响有限。全面注册制有助于夯实直接融资体系制度基石，提升投融资效率，有利于资本市场长期健康发展。新股市场将平稳过渡，预计年度融资额约5500亿～6000亿元。全面注册制实行将加速投行业务向头部券商集中，主板项目储备充足券商受益，看好具备综合竞争力的龙头券商。

西部证券：全面注册制推进加速市场优胜劣汰，有助于促进资本市场平稳健康发展，同时提升资本市场支持实体经济的效率，为政策支持产业的融资创造更好的条件。短期来看，非银金融中的券商和创投，以及计算机中的金融IT仍是直接受益方向；中期来看，随着市场不断优胜劣汰，传统行业中的优质白马龙头稀缺性将逐步凸显。

平安证券：第一，从市场整体来看，全面注册制落地有助于资本市场长期健康发展，更多优质企业会脱颖而出。全面注册制有助于直接融资生态的全面重塑，各板块将遵循各自定位，实现多层次的差异化发展，同时通过转板、分拆上市、并购重组等加强联系，共同推进实体经济转型，更好地满足企业发展的融资需求。第二，从结构性影响来看，我们认为，成长板块与国企改革的价值机遇在加大，特别是计算机、电子、汽车及汽车零部件、电力设备、机械、军工等涉及安全与发展的新兴制造行业。尽管主板注册制落地和成长板块并不直接相关，但是注册制改革的目的在于加大资本市场对于实体经济转型的融资支持，全面注册制的最终落地整体来看仍是向新兴产业倾斜。此外，在全面注册制的背景下，国企重组整合推动优质资产上市的预期也在升温，建议关注国企央企并购重组和分拆上市的机会。第三，券商直接受益于全面注册制带来的盈利能力的抬升，特別是头部券商有望率先迎来相关投资机遇。

图说

1月份的高频数据支持供需见底的趋势，各类产品的开工率和产能利用率环比形势未再继续恶化，玻璃、沥青、螺纹钢等产品价格继续上涨，表明需求在持续修复，近期国常会为今年促消费奠定基调。尽管出口不佳在短时间内依然会对工业企业利润形成拖累，但内需复苏对工业企业利润增速的拉动力依然可期，12月份工业企业利润累计增速已居底部。

——摘自招商证券宏观经济研究报告