彩虹新能源：业绩下滑叠加巨额未弥补亏损信披内容破绽百出

刘榕

8月25日，彩虹集团新能源股份有限公司（下称“彩虹新能源”）的首发申请获创业板上市委审核通过。此次首发，彩虹新能源拟募集资金拟募集资金20亿元，其中15亿元用于江西彩虹光伏有限公司上饶超薄高透光伏玻璃一期项目，5亿元用于补充流动资金。

业绩下滑风险需关注

2019-2021年（下称“报告期”），彩虹新能源实现营业收入22.45亿元、25.19亿元和20.67亿元，实现净利润0.74亿元、2.02亿元和1.63亿元。不难看出，公司经营业绩在2021年出现明显下滑，这主要是因为公司主营业务内容调整所致。

据招股书披露，报告期内，彩虹新能源主营业务为光伏玻璃的研发、生产和销售。除光伏玻璃外，公司还曾从事光伏组件和新材料（锂电池正极材料、电子银浆料、光刻胶）业务。不过在2020年末，公司转让了从事上述业务的子公司江苏永能和陕西新材料股权，自此，公司主营业务内容只剩光伏玻璃业务。

为更好反映光伏玻璃业务的经营情况，彩虹新能源在假设陕西新材料、江苏永能等子公司股权已于2018年1月1日前转让完成的前提条件下，编制了模拟财务报表。模拟报表显示，报告期内，彩虹新能源实现营业收入13.52亿元、16.55亿元和20.67亿元，其中，光伏玻璃销售收入分别为13.2亿元、16.3亿元和20.48亿元；实现净利润0.98亿元、1.46亿元和1.63亿元。在模拟财务报表下，报告期内，彩虹新能源业绩规模都保持了持续增长模式。

从销量及价格数据来看，彩虹新能源光伏玻璃销售收入的持续增长主要受益于其销量的增加。报告期内，公司光伏玻璃销量持续增加，分别为5372.45万平方米、5921.94万平方米和7686.4万平方米，但销售价格则是先升后降，分别为24.18元/平方米、27.17元/平方米和26.65元/平方米。

同时，公司光伏玻璃的毛利率也与销售价格一样，也呈现先升后降，分别为12.91%、27.41%和21.21%。

但进入2022年，彩虹新能源经营业绩的持续增长势头突然发生转向。

2022年上半年，公司实现营业收入10.95亿元，同比下滑6.91%；实现净利润0.61亿元，同比下滑71.6%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比下滑74.25%；实现主营业务毛利率15.01%，比2021年上半年下降15.84百分点，比2021年全年下降6.2个百分点。

从销量和价格数据来看，2022年上半年，彩虹新能源光伏玻璃销量仍保持增长趋势，同比增加9.35%，达到4217.57万平方米，但其销售均价则是进一步下滑，同比下滑15.47%，比2021年全年销售均价下滑4%。

关于经营业绩在2022年上半年出现的全面下滑，彩虹新能源表示，一方面是因为光伏玻璃销售价格下滑幅度较大；另一方面是因为主要原材料纯碱采购价格的大幅攀升，2022年1-6月，纯碱的平均采购价格同比上涨68.38%，比2021年全年平均采购价格上涨37.21%。

除此之外，彩虹新能源还长期存在累计未弥补亏损，且最后一期未弥补亏损金额较大，截至报告期末，公司累计未弥补亏损高达23.35亿元。

据招股书披露，彩虹新能源自2004年在联交所上市以来至今共18个完整年度（含2004年），其中只有6个年度净利润为负，分别为2005年、2009年以及2011-2014年。但鉴于年度亏损金额较大，尽管公司自2015年以来已连续七个年度实现持续盈利，但仍不足以覆盖其累计未弥补亏损，以至于直到2021年末，彩虹新能源仍有超23亿元的累计未弥补亏损。

值得关注的是，依据《公司法》的相关规定，在公司弥补完累计亏损前，无法向投资者分红。因此，如果彩虹新能源的经营业绩出现下滑或不能实现持续盈利，必然延长其累计亏损的弥补时间，这一点不得不令投资者谨慎待之。

信披内容漏洞百出

尽管彩虹新能源已通过创业板上市委的审核，但其招股书中的信披内容可谓破绽百出。

首先是主营业务收入的境内收入。据招股书披露，报告期内，彩虹新能源主营业务收入分别为21.7亿元、24.62亿元和20.48亿元，其中境内销售收入分别为19.91亿元、23.23亿元和20.28亿元。

与此同时，彩虹新能源主营业务收入分别来自光伏玻璃、光伏组件和新材料三大業务板块。报告期内，公司光伏玻璃业务收入分别为13亿元、16.1亿元和20.48亿元，其中，境内收入分别为12.21亿元、16.08亿元和20.28亿元；光伏组件业务收入分别为2.66亿元、1.54亿元和0亿元，其中，境内收入分别为1.89亿元、0.36亿元和0亿元；新材料业务收入分别为6.03亿元、6.98亿元和0亿元，其中，境内收入分别为6.01亿元、6.98亿元和0亿元。

根据光伏玻璃、光伏组件和新材料的境内销售收入可计算出，报告期内，彩虹新能源的境内销售收入应分别为20.11亿元、23.42亿元和20.28亿元。

对比之下会发现，报告期内，彩虹新能源光伏玻璃、光伏组件和新材料的境内销售收入之和比其主营业务的境内销售收入分别超出1964.62万元和1944.64万元。

彩虹新能源主营业务收入来自光伏玻璃、光伏组件和新材料三大业务，但这三大业务的境内销售收入之和却要比主营业务的境内销售收入要高，这样的信披内容合理吗？

其次是关联采购中镀膜液和防霉纸的采购额。首轮问询关于关联交易具体情况的回复显示，2021年及2022年上半年，彩虹新能源向中国电子控制的安徽虹宸新材料科技有限公司（下称“安徽虹宸”）采购镀膜液，金额分别为1481.5万元和1202.47万元。

同时，首轮问询关于向关联方采购原材料的合理性回复显示，2021年及2022年上半年，彩虹新能源向安徽虹宸采购镀膜液的金额分别为1092.82万元和1202.47万元。

这意味着，2021年，彩虹新能源向安徽虹宸采购镀膜液的金额有两个不同的信披结果，二者相差388.68万元。

不仅如此，首轮问询关于公司向中国电子控制企业采购的回复显示，2021年及2022年上半年，彩虹新能源向中国电子控制企业采购镀膜液的金额分别为1210.43万元和0万元。

这就奇怪了。安徽虹宸作为中国电子控制的企业之一，2021年及2022年上半年，彩虹新能源向安徽虹宸采购镀膜液的金额竟然要高于公司向中国电子控制企业的采购镀膜液的总额，尤其是2022年上半年，彩虹新能源向安徽虹宸采购了超千万元的镀膜液，但向中国电子控制企业采购镀膜液的金额却为0元。这样的信披逻辑是如何构建的呢？

同样的问题还出现在防霉纸的关联采购上。首轮问询关于关联交易具体情况的回复显示，报告期内，彩虹新能源向中国电子控制的南京中电熊猫贸易发展有限公司（下称“南京中电熊猫”）采购防霉纸的金额分别为1744.48万元、1964.16万元和1056.67万元。

同时，首轮问询关于公司向中国电子控制企业采购的回复显示，报告期内，彩虹新能源向中国电子控制企业采购防霉纸的金额分别为1671.63万元、1751.93万元和1002.16万元。

也就是说，报告期内，彩虹新能源向中国电子控制企业之一的南京中电熊猫采购防霉纸的金额要比向中国电子控制的企业采购防霉纸的金额要高，且分别超出72.85万元、212.23万元和54.51万元。

第三是关于天然气和电的采购金额。据招股书披露，2021年，彩虹新能源采购的天然气总额为29751.7万元。

但从前五大供应商来看，2021年，彩虹新能源采购的天然气总额远不止此。公司向第一大供应商合肥燃气集团有限公司采购天然气的金額为22390.35万元，向第五大供应商延安燃气有限公司采购天然气的金额为7381.47万元。因此，2021年，仅上述两家供应商供应的天然气金额就比天然气采购总额超出20.12万元。

再来看电，据招股书披露，2021年，彩虹新能源向关联方合肥液晶采购电的金额为5076.93万元。但奇怪的是，招股书申报稿显示，2021年上半年，彩虹新能源向关联方合肥液晶采购电的金额为5087.03万元，竟然比2021年全年的采购额超出10.1万元。

至此不由想问，彩虹新能源提供如此混乱不堪的信披内容，让市场及投资者情何以堪？