开门红点燃春季行情

荀玉根

A股实现开门红源于稳增长政策等利好因素驱动，基本面预期改善、资金面充裕，春季行情有望逐渐展开。

新年伊始，A股迎来了开门红，主要宽基指数涨幅明显，绝大多数行业指数也都上涨。春季行情或已到来。那么接下来行情的节奏和机会将如何展开？

近期各地疫情快速达峰，生产生活逐步恢复正常，叠加稳增长利好政策不断出台，投资者对经济复苏的信心得以增强，推动市场回暖。

往2023年看，稳增长政策持续加码将推动宏微观基本面回暖，A股已经进入牛市初期的上升通道。随着稳增长政策落地见效，预计2023年国内实际GDP同比增速将接近5%，对应6%的名义GDP增速。落实到A股基本面，A股营收和盈利增速有望整体上行，预计2023年全A归母净利润同比增速有望达到10%-15%。从资金维度看，2023年美联储加息有望停止，国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善，预计2023年A股增量资金有望达到1万亿元。诸多积极变化推动下，A股正进入牛市初期的上升通道。

当前A股底部已过，基本面、资金面的积极因素推动下，A股市场已经处于牛市孕育期这一阶段，2022年10月底以来的上涨即新一轮牛市的第一波上涨。回顾2005-2007年、2008-2010年、2012-2015年、2019-2021年四次牛市的孕育期中，第一波上涨的时间和空间，可以发现上证指数最大涨幅均值为27%，沪深300为31%，时间持续3-4个月；如果以创业板指为例，2012-2015年、2019-2021年两次牛市的孕育期中，创业板指平均涨幅更高达53%。而2022年10月底以来上证指数最大涨幅11.8%，沪深300涨幅14.5%，较以上4次牛市第一波上涨的时空尚有差距。往后看，稳增长政策逐渐落地见效，宏微观基本面有望逐渐修复，A股还处在牛市孕育期的向上氛围中。

历史上看，A股春季行情涨幅大多超过20%，启动时间早晚往往与上年三四季度行情有关：若三四季度行情较弱，则春季行情启动偏早；若三四季度行情较好，则春季行情启动较晚，1月中下旬甚至2月初才启动。2022年7月-10月A股表现较弱，2023年春季行情自2022年10月底开始已在逐渐酝酿。在政策面、基本面、资金面等积极变化的推动下，2023年A股迎来开门红，正点燃春季行情攻势。

未来看，投资者更为关注春季行情中的主线机会，结合政策、技术和市场面三个维度判断，数字经济或更加值得关注。此外，低碳经济和消费中存在结构性亮点。

重点关注政策+技术双轮驱动下的数字经济。第一，政策方面，数字经济已成为重塑经济增长的重要抓手。中央经济工作会议指出要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求，数字经济正是重要着力点，数字经济代表的现代化产业正是扩内需与供给侧结构性改革结合，具备供给创造需求的特质。随着2023年财政政策发力稳增长，低存量、高增长的数字经济基建或成为全年财政发力的重点，政府对相关领域的投入或将不断加大。当前支持数字经济相关的顶层政策也不断推出。第二，技术方面，新一轮科技周期持续演进，中国数字经济产业蓬勃发展，正推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和应用。2018年中国数据量占全球比重达23%，高于美国的21%，预计2025年中国数据量占全球比重将继续上升至28%。随着数字经济基础不断扎实，人工智能等前沿技术不断落地应用。

低碳经济、消费存在结构性机会。第一，新能源方面，当前产业链估值已从高点回落，新能源板塊中景气度维持高位的细分领域更加值得重视，如风电光伏、储能、新能源车智能化等领域。第二，消费方面，疫情扰动渐去叠加政策支持有望推动消费基本面改善。