产地煤价再上高位 铁路发运量回升

10月3-7日，产地煤价再上高位。截至2022年10 月8 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价格为1455元/t，周环比下跌5元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为1155 元/t，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为1182 元/t，周环比上涨9元/t。

铁路发运回升，国庆节前港口库存增长。9 月26-30 日，秦皇岛港铁路到车数为5824 车，周环比增长2.84%；秦皇岛港口吞吐量为52 万t，周环比增长28.08%。截至9月30日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为1380万t，周环比增加33万t；锚地船舶数为110艘，周环比下降1 艘；货船比（库存与船舶比）为12.55，周环比增加0.41。

沿海省（区）电煤日耗走低，海外煤价坚挺。截至10 月3 日，沿海8 省煤炭库存量为2990.6 万t，周环比下降2.5 万t（-0.08%）；日耗量为196.5 万t，周环比下降5万t/日（-2.48%）；可用天数为15.2天，周环比增长0.3 天。截至10 月8 日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1518 元/t，周环比上涨6元/t。国际煤价，截至9 月28 日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB 现货价格为199.05 美元/t，周环比上涨5.1 美元/t；ARA6000kcal/kg 动力煤现货价格为302.5 美元/t，周环比上涨8.55 美元/t；理查兹港动力煤FOB现货价格为197.1美元/t，周环比上涨20.85美元/t。

焦炭方面：需求整体平稳，库存向下游钢厂转移。截至2022年9月30日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/t，周环比持平，月环比下降3.9%。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报2700 元/t，周环比上涨20 元/t，月环比上涨3.8%。由于原料煤价格快速提涨，不少焦企再次开启限产；下游方面钢厂开工积极，焦企发运情况良好，整体库存水平较低，整体库存向下游钢企转移；由于目前钢企开工率维持高位，铁水产量基本见顶，预计焦炭价格将维持稳定。

焦煤方面：产地情绪略有降温。截至9月30日，CCI山西低硫指数2483元/t，周环比上涨20元/t，月环比上涨43 元/t；CCI 山西高硫指数2135 元/t，周环比上涨90元/t，月环比上涨255元/t；灵石肥煤指数2200元/t，周环比上涨50元/t，月环比上涨100元/t。由于下游焦企备货情况良好，且部分地区焦炭价格尚未实现完全提涨，炼焦煤价格涨势暂稳；而由于前期产地发运持续良好，煤矿焦煤库存普遍处于低位，对价格形成良好支撑。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。随着天气转寒，沿海各省（区）煤炭日耗量进一步走低，下游需求端观望情绪渐起。而供给方面，受新冠肺炎疫情冲击，陕、蒙主产地部分地区实行疫情静态管理，暂停作业，煤炭外运受限；三峡出库量较9 月中旬有所恢复，但仅为2021 年同期50%左右，水电出力依旧不足；海外方面印尼煤炭销售火热，由于产地暴雨叠加欧、美、日、韩采购积极，印尼煤价持续走高。多重因素压制煤炭供给，9 月下旬产地与港口煤价再次持续上行，淡季不淡行情再现。随着后续“迎峰度冬”煤炭采购开始，四季度煤价或将再度走高。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。