湖北酒企“不上市”

支点财经记者 何辉

既少主观意愿，也无客观条件。

最近出炉的2022湖北民营企业百强名单中，白酒企业占了三席，分别是稻花香集团（第5位）、劲牌有限公司（第36位）和湖北白云边酒业股份有限公司（第70位）。

多年来，无论是酒企数量还是白酒产量，湖北都位居全国前列。中国酒业协会数据显示，2021年，湖北以34.78万千升的白酒产量排名全国第三。

让不少投资者感到失望的是，白酒是优质赛道，湖北酒类生产企业数量众多，但还没有一家上市的酒企。

为什么湖北酒企不愿意上市呢？不少人有这样的疑问。

但是，这种说法并不十分准确。没有白酒企业直接上市，并不等于资本市场上没有湖北企业“沾酒”，事实上，湖北既有酒企曲线上市，也有上市公司投资白酒。至于上榜湖北民企百强的三家酒企没有上市，或许是另有原因。

湖北宜化与金沙酒业

最新一个与湖北有关的酒企上市的消息，是有关湖北宜化（000422.SZ）的。

10月25日，华润啤酒（00291.HK）发布公告称，其间接全资附属公司华润酒业控股，拟以123亿元收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称“金沙酒业”）55.19%股权。

金沙酒业官网介绍，金沙酒业是贵州最早的国营白酒生产企业之一，旗下有两大品牌，一是摘要，二是金沙回沙，均为酱香型白酒。目前有员工3200余人，固定资产45亿元，年产基酒达2.4万吨。

在华润入局前，金沙酒业由湖北宜化集团有限责任公司（简称“宜化集团”）100%控股，湖北宜化则是宜化集团旗下上市公司，主营业务为化肥产品、化工产品的生产与销售。

2007年，金沙酒业因产品供不应求急需扩大生产，引进宜化集团收购控股。宜化集团的大量资金注入，给金沙酒厂带来了新的活力。2015年前后，随着酱酒热持续升温，金沙酒业业绩高速增长，成为酱酒的中坚力量选手。2021年，金沙酒业税后利润为13.1亿元，同比增长113.8%。2022年上半年，该公司税后利润为6.7亿元。

在很多投资者看来，金沙酒业是一项优质资产，应被注入上市公司湖北宜化。尤其是每当白酒上市公司股价飙升时，呼声也随之升高。市场不断有传言“可能注入湖北宜化”，也有传言表示“金沙酒业将在主板上市，成为宜化集团旗下又一家上市公司”。

不过，对于市场传言，湖北宜化董秘的回复比较谨慎，多次表示“公司一切重大事件以指定媒体披露的信息为准”。

6月24日，湖北宜昌某超市，顾客在选购白酒。

而关于此次华润啤酒公告拟收购金沙酒业55.19%股权，宜化集团颇为低调，几乎没有对外接受采访。支点财经记者从宜化集团一内部人士获悉，此次转让金沙酒业股权，是为了聚焦主业化工产业。

聚焦主业，也是湖北新一轮国资国企改革的关键词。湖北国资国企近来围绕“突出主业主责”动作频频，通过整合发展基本上做到了“一主业一主体”。业内人士表示，基于此背景，作为宜昌市政府国资委控股的国有企业，宜化集团转让金沙酒业股权也在情理之中。

枝江酒业与维维股份

湖北酒企谋求上市最为人所熟知的是枝江酒业。

枝江酒业位于宜昌枝江市，起源1817年创办于古镇江口的“谦泰吉”古槽坊，1998年改制成股份有限公司，之后步入发展快车道，迎来辉煌时代。从2000年开始，枝江酒业连续8年入围中国民营企业500强、连续8年位居湖北第一，连续6年进入行业前十。

2009年，江苏上市公司维维股份（600300.SH）以3.48亿元收购湖北枝江酒业51%的股权，枝江酒业实现曲线上市。维维股份主营业务为豆奶粉、乳品的生产和销售。2013年，维维股份继续增持枝江酒业20%股份，持股比例达到71%。

维维股份年报显示，枝江酒业“上市”的头几年，发展还算顺风顺水，其中营收于2011年达到20亿元，净利润于2012年达到1.78亿元。但好景不长，受白酒产业调整及营销模式、产品结构等因素的影响，从2013年起枝江酒业业绩开始走下坡路，到2017年出现亏损，净利润为-193万元，2019年扩大到-8619万元。

2020年8月4日，维维股份发布公告称，拟转让所持有的枝江酒业71%的股份，受让方为江苏综艺集团（简称“江苏综艺”），转让价为4.62亿元，交易完成后公司不再持有枝江酒业股份。

值得注意的是，在控股枝江酒业的10余年间，不仅枝江酒业出现亏损，就连维维股份也损失不小。当初，维维股份收购枝江酒业共耗资5.88亿元，而出手时转让价为4.62亿元，亏损超1.2亿元，相当于打了八折。

易主后，贵州醇酒业有限公司董事长、总经理朱伟兼任枝江酒业董事长、总经理，枝江酒业开启了新的征程。2021年11月2日，江苏综艺与枝江市政府签订合作协议，江苏综艺拟投资50亿元，在枝江新建3万吨基酒扩能项目及总部经济项目，“未来枝江酒业要重回湖北第一品牌”。

黄山头酒业与凯乐科技

几乎是同一时间段，湖北另一家酒企——湖北黄山头酒业有限公司（简称“黄山头酒业”）遭遇了几乎与枝江酒业相同的境况。

黄山头酒业位于荆州市公安县藕池镇，也是一家有近百年历史的酿酒企业，主要产品黄山头系列酒，先后获得“轻工部优质酒”“湖北名酒”“中国公认名牌”等殊荣。2011年，被商务部认定为“中华老字号”。

2008年2月，同属荆州的上市公司凯乐科技（600260.SH）全资收购黄山头酒业。彼时的凯乐科技，以塑料管材等制造业及房地产为主业。

此后，黄山头酒业迎来爆发式增长。2009年，黄山头酒业实现营收3820万元，到2010年增长为9948万元，2011年为2.56亿元。到2013年，营收更是达到4.3亿元，营业利润高达3.05亿元。

但从2014年起，随着白酒行业出现调整，黄山头酒的业绩大幅下滑。到2015年，营收仅为7991万元。或许是不看好白酒行业的复苏，当年11月，凯乐科技将所持有的黄山头酒业38.23%的股权转让给自己的控股股东——荆州市科达商贸投资有限公司（以下简称“荆州科达”），将白酒产业从上市公司体系中剥离。

此次转让完成后，荆州科达持有黄山头酒业51%的股权，成为该公司的控股股东；而凯乐科技则退居黄山头酒业第二大股东，占股43.86%。

此后几年，黄山头酒业依然处于亏损状态。凯乐科技发布的公告显示，2018年，黄山头酒业净利润为-2528.28万元，2019年为-2961.04万元；2020年1-11月，净利润为-2743.35万元。

2021年2月，凯乐科技发布公告，荆州科达拟将其持有黄山头酒业49%的股权转让给亚洲汇储湖北科技产业有限公司。至此，在沉寂数年之后，引入新的战略投资的黄山头酒业，开启了“品牌复兴”之路。

黄鹤楼酒业与古井贡酒

相比枝江酒业和黄山头酒业，总部位于武汉的黄鹤楼酒业有限公司（简称“黄鹤楼酒业”）的上市之路，则要顺利得多。

黄鹤楼酒有100多年历史。1952年，黄鹤楼酒厂的前身国营武汉酒厂成立。1984年、1989年两次获得“中国名酒”称号。2011年，被商务部认定为“中华老字号”品牌。2017年，被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。

湖北宜昌市夷陵区龙泉镇，稻花香集团办公楼。

2000年前后，受各种因素影响，黄鹤楼酒经营陷入低谷。2016年4月，安徽白酒上市公司古井贡酒（000596.SZ）与黄鹤楼酒业签署战略合作协议，以8.16亿元收购黄鹤楼酒业51%的股权，黄鹤楼酒业也实现曲线上市。或许是“同行最懂同行”，被并入上市公司后黄鹤楼酒业驶入快车道。古井贡酒财报显示，2017-2019年，黄鹤楼酒业分别实现营收6.89亿元、8.67亿元、11.5亿元，净利润分别为0.81亿元、0.99亿元、1.29亿元。

2020年，受疫情影响，业绩受到较大冲击，当年黄鹤楼酒业净利润亏损1172万元。2021年，黄鹤楼酒业业绩大幅反转，实现营收14.59亿元，净利润1.71亿元。今年上半年，黄鹤楼酒业持续增长，实现营收8.86亿元，净利润1.12亿元。

对于未来，黄鹤楼酒业董事长许鹏表示，黄鹤楼酒将继续做大、做强、做优，重回“中国名酒”价值本位，重拾鄂酒地位，推进黄鹤楼酒在中国清香名酒版图上快速崛起。

鄂酒三巨头暂无上市计划

与枝江酒业、黄山头酒业、黄鹤楼酒不同的是，此次上榜2022湖北民营企业的三家酒企稻花香、劲牌和白云边，既未选择曲线上市，也未谋求独立上市。

对此，稻花香集团有关负责人对支点财经表示，目前公司暂无上市计划。白云边酒业相关负责人也对支点财经表示，公司一直追求稳健、可持续发展，不谋求跨越式发展，目前也没有需要筹资的重大项目，暂无上市计划。

至于劲牌，尽管掌舵人吴少勋曾多次表示“劲酒不上市”，但市场上时不时就会传出这家保健酒龙头企业的上市传闻。

今年9月，湖北上市公司美尔雅（600107.SH）对外发布公告称，美尔雅拟以现金方式向正涵投资出售其所持有美尔雅期货45.08%股权。本次交易完成后，美尔雅将不再持有美尔雅期货股权，正涵投资将持有美尔雅期货75.06%股权。而正涵投资的实际控制人正是劲牌掌门人吴少勋。市场上由此再次传出“劲牌将借壳美尔雅上市”，不过美尔雅发布澄清公告对此予以否认。

那么，为何湖北这些酒企的上市意愿不强烈？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，一方面相对其他行业而言，酒企的商业模式决定了现金流较为充裕，对于那些追求稳健发展、意不在赚快钱的企业来说，可能上市募资的意愿不强；另一方面，近年监管层对酒企上市一直持严监管态度，酒企上市也存在一定难度。

目前，A股共有18家白酒上市公司。而自2016年金徽酒上市之后，6年来再无一家白酒企业成功闯关IPO。