A公司股权激励动因与效果分析

2022-11-27蒲怡洁

品牌研究 2022年1期

文/蒲怡洁

（上海大学）

一、引言

从2005年起，中国股权激励改革才真正步入了有法可依的道路。时至今日，中国股权激励在我国的立法上共经过了初创期、发展阶段和成长期三个阶段，具体的激励规定也越来越符合现代市场经济环境的发展，并具备了更大的自主性与健全性。在有关立法的保障下，中国市场上选择进行股权激励的上市公司数量也呈现出了高速增长态势。但是，和西方发达国家比较，由于中国的股权激励机制起步相对较晚，不论是在法律体制上或是实践经验上还是有不小的提升的空间。

二、A公司股权激励计划介绍

（一）A公司的基本情况

A公司科技股份有限公司（简称A公司），于2017年12月1日在深交所A股成功上市。公司主要从事高密度印制电路板的研发、生产和销售，秉承“公平、团队、创新、细节”的经营管理理念，成为中国乃至世界电子行业值得信赖的PCB（Printed Circuit Board，即印制电路板，是电子元器件电气连接的载体）智造商。

（二）A公司股权激励计划的历程

A公司的第一期股权激励计划于2018年4月23日公布，最终拟向激励对象授予限制性股票 421.75 万股，约占公司股本总额万股的 2.90%。本次激励计划首次授予的限制性股票的授予价格为 22.02 元/股，有效期最长不超过4年。本计划首次授予的限制性股票在有效期内按 30%、30%、40%的比例分三期解锁。

A公司的第二期股权激励计划2020年限制性股票激励计划（草案）于2020年1月18日公布了。拟向激励对象授予限制性股票 2，000，000 股，约占本公司股本总额的 1.3515%。本激励计划限制性股票的授予价格为 29.80 元/股，有效期为48个月。本计划授予的限制性股票在有效期内按30%、30%、40%的比例分三期解锁，考核年度为 2020 年、2021 年和 2022 年，公司将对激励对象分年度进行绩效考核，以达到业绩考核目标作为激励对象的解锁条件。

三、A公司股权激励计划的实施动因分析

（一）吸引和留住优秀人才

在现代企业管理体系中，人力资本占有越来越重要的地位。任何公司想要在市场经济激烈的竞争中具有一定的市场占有率和影响力，人力和物力缺一不可。特别是在现在的知识经济时代，不仅仅是有着管理能力的经理人，有着高素质和高技能的各行各业的优秀人力都将成为公司的关键竞争力。因此，如何通过对人力资本的投资，吸引并留住这些核心人才对企业未来的发展是至关重要的。人才是最核心的资源，是企业宝贵的资源与财富，对企业未来发展起着重要作用，而能否稳定内部人才、吸引外来优秀人才成为影响企业未来发展的关键性因素。股权激励一方面可以提高被激励对象的积极性和创造性，促进企业业绩的增长，另一方面也可以起到吸引和稳定人才、壮大人才队伍的作用，实现企业和激励对象的双赢。

A公司作为PCB（Printed Circuit Board，即印制电路板）企业，属于知识密集型与智力密集型行业。而股权激励被称为员工的 “金手铐”与行业标准配置，是吸引与挽留企业员工的主要手段之一[1]。

而且，A公司优秀人才短缺。2017年公司员工的教育程度普遍较低，硕士及以上员工仅占0.12%，本科学历的员工仅占3.95%。另外，企业的研发人员数量及占比也较低，不利于A公司在所处知识密集型与智力密集型行业的进一步发展。2017年公司研发人员数量仅为317人，占员工总人数的10.74%，所以吸引和留住优秀人才是公司实施股权激励计划动因之一。

（二）缓解委托代理冲突，提升企业竞争力

在现代企业的经营发展过程中，委托人致力于公司财富的最大化，他们希望公司的内在价值越来越高，而代理人则希望自身的价值实现最大化，他们关注的重点是薪资报酬等自身价值。由于二者追求的目标不同，再加上信息在传递中存在一定程度的不对称，这就会出现代理人为了自身利益而违背委托人的目标，而代理人消极怠工、盲目投资等短视行为会严重损害公司的内在价值。委托代理矛盾是在现代企业所有权和经营权相分离的背景下产生的，由于公司所有权和经营权的分离，使得公司股东和管理者利益不一致，而所有者和管理者都具有趋利性，都追求自身利益的最大化，从而管理者在追求自身利益最大化的时候会导致管理者控制公司，而股权激励能调节股东与经营者之间的利益冲突[2]。

在A公司股权激励计划下，核心员工为了满足行权条件，会更积极更有热情地投入工作中，为提升公司业绩而努力，股权激励有效地将长期利益与短期利益相结合，作为公司股东，他们最关心的是公司的长期目标，企业价值的提升才是他们最关心的问题。

（三）推动公司研发创新

激励核心员工表现在科技产品数量增长，还表现在创新产品的质量得到了提升，有助于加强核心技术团队的建设。随着5G 技术和云计算的发展，PCB企业的研发技术水平只有跟上电子信息技术发展的浪潮才不会被市场所淘汰。5G 通信设备和云计算服务器的终端都是国际知名大客户，企业必须具备较强的技术能力，才能争取参与到客户前端的新产品研发当中，具有领先技术的企业可以更好地获得新的市场空间。A公司的股权激励计划的激励对象中包含很多公司核心技术人员和核心管理人员，对核心技术人员的激励有助于调动其工作积极性，提升公司的研发产出。另外，高管薪酬激励和股权激励可以正向促进企业的R&D投入水平[3]，所以A公司对核心管理人员的激励，可以促使其关注企业长远价值，增加研发投入，从而进一步提高企业的研发创新能力。

四、A公司股权激励计划的实施效果分析

（一）优秀人才的激励效果分析

A公司从2018年至今一共实施了两次股权激励计划，在此期间公司员工总数稳定增长，从2017年的3320人增长至2020年的4601人。不仅员工数量大幅增加，公司员工的素质也得到了有效提升，公司的高学历员工不断增长，尤其是本科生人数占比大幅增加，由2017年的131人增长至2020年的368人，占总人数比重由3.95%上涨至8%。

A公司在2018年和2020年相继推出股权激励计划，并且将公司部分高管、核心人员作为主要激励对象，有助于帮助企业降低优秀人才的流失率。一方面，优秀人才的利益通过股权激励计划与公司利益紧密结合，优秀人才是股权激励最直接的受益者。根据股权激励计划，A公司的优秀人才可以通过企业业绩的提升获得激励股份，持有公司股份，成为公司的“所有者”，分享公司的剩余收益。这会增加优秀人才的归属感，降低其流失率。总体来说，A公司实施的股权激励计划对公司员工队伍的壮大和人才结构的改善起到了一定的促进作用。

股权激励计划还能起到稳定人才队伍、减少人才流失的作用。2017年还未实施股权激励计划时，当年13名董监高中有1人因为个人原因离职，主动离职率约为7.69%；2018年至2020年，除了2018年有3名董监高因为任期满而离任，其余年份均无董监高人员流失，所以不考虑任期满这一不可抗因素，2018年至2020年董监高的主动离职率为零。第一期股权激励计划实施后，2018、2019年均有3名激励对象离职，这可能是由于第一期股权激励计划在考核中很多员工的个人业绩考核未达标。2020年第二期股权激励计划实施后，激励对象基数显著增加，但是激励对象中只有2人离职，激励对象的离职率大大减低。由此可见，A公司股权激励计划在避免人才流失方面发挥了作用。

（二）盈利能力层面的激励效果分析

在A公司股权激励计划的实施下，高管和核心人员的利益与公司利益紧密结合，加之国内该行业处于成长期，高管和核心人员工作积极性的提升促进了公司盈利能力的提高。

2018年，A公司不断提高主营业务技术水平，进一步提升产品关键技术的研究和运用，提升产品关键性能指标。2018年公司实现营业总收入22.35亿元，同比上年显著上升，增加28.71%；同时经营活动产生的现金流量净额达3.05亿元，同比增长20.34%，企业现金流量充足；公司加权平均净资产收益率为11.57%，处于同行业上市公司的较好水平。

2019年，在全球经济景气度下降、贸易保护主义抬头、中美贸易战持续升级的大环境下，消费电子产品、汽车销量增速不及预期，印制电路板行业整体增速放缓。2019年公司实现营业总收入22.76亿元，同比增长1.84%；实现归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，同比上升11.98%。2020年紧跟市场需求，加大市场开发，优化产品结构。虽然受行业下滑影响，汽车电子等传统订单与往年持平，但家电、手机等消费类电子订单弥补了汽车电子市场订单的下滑趋势。而且5G商用所带动的通讯领域表现较好，2017年布局的ICT领域订单在2020年开始放量增长，未来ICT领域产品会成为公司的主流产品。2020年公司实现营业收入29.11亿元、营业成本21.74亿元，实现营业利润3.87亿元，同比增长28.76%，产品盈利能力持续提升，主要受益于产品结构的优化。

综上所述，A公司在重视对高管、核心员工的激励后有效拉动了公司的盈利能力，尤其是每期股权激励计划的第一年效果最为明显。

（三）管理效率层面的激励效果分析

A公司始终把人才培养和引进作为公司发展战略的重要组成部分，在其股权激励下，公司发展与未来战略密切一致，在管理效率方面效果也非常显著。

2018年，A公司引入数据管理系统。结合未来战略及发展要求，公司调整了组织架构，新设立行政部门并完善了公司管理中心的职能，明确中心对各事业部的指导、服务和监督的权责；公司启动了流程优化项目，对现有的流程进行了梳理，对公司的授权体系和内部控制流程进行了完善和梳理，保证了公司运作效率和风险控制的平衡及管理效率的提升。

2019年，A公司对数据管理系统进行了升级。公司计划建立以系统平台的数据信息互通，分层级提供系统数据，厘清基础数据输入与输出的准确，并承接流程项目建设的输出，固化流程，使流程标准化。公司整合资源，充分发挥INPLAN系统优势，从设计端优化工艺路线、BOM、标准工时等信息。厘清基础数据输入与输出的准确，并承接流程项目建设的输出，固化流程，使流程标准化优化SAP功能，并通过SAP+MES系统，实现生产过程可视化、生产柔性化、生产数据数字化。发挥MES优势，制订生产产品工艺参数标准化，建立品质事前预防（产品设计）、过程控制、事后追溯的品质管理制度。通过实施和优化SRM、APS和CRM系统，提升客户交期一次达成率。这些都使得公司管理效率明显提升。

2020年，A公司大力推进信息化建设。SAPERP系统的成功上线，标志着公司的信息化水平正在走上一个新的高度，公司同时启动ERP系统二期的建设工作，在肇庆新的产业基地上线MES及SCADA系统，从而达到向智能制造的自动化工厂迈进的目标，同时泛微协同办公系统的正式上线，也提升了公司的工作效率。

（四）研发层面的激励效果分析

2018年，A公司坚持技术先导的发展方向，建立起了多层次的研发平台，不断增加研发投入、提高技术水平和产品核心竞争力。2018年公司研发投入8，732.18万元，同比增长31.61%，占营业收入比例3.91%。

2019年，A公司注重产品研发，组建了企业技术创新中心，建立起了多层次的研发平台。2019年公司研发投入合计8948.43万元，同比增长2.48%，主要涉及高阶HDI、高端汽车板及高频通信领域的新工艺开发等方面。

2020年，A公司秉持技术先导、品质一流的理念，增加研发投入，坚持技术创新，建立起了多层次的研发平台。成立技术研发中心，负责基础研发和新产品导入全生命周期管理工作。2020年公司研发投入合计12717.41万元，同比增长42.12%，主要涉及高阶HDI、高端汽车板及伺服器领域、高频通信领域的新工艺开发等方面。

A公司研发方面的投入是逐年上升的。其中，研发人员数量逐年稳定增加，研发投入在2019年涨幅较小，但是在2020年大幅上涨。总体来说，A公司研发投入整体呈上升趋势。

研发能力不仅表现在公司的投入上，更重要的是产出环节，研发投入的增加并不一定代表着研发能力的提升，所以研发产出变化情况对研发创新能力效果的评估也非常重要。在专利方面， 2017年A公司累计获得各项专利144项，其中发明专利21项；2018年累计获得各项专利237项，其中发明专利31项；2019年累计获得各项专利219项，其中发明专利52项；2020年累计获得各项专利271项，其中发明专利67项。