浅析环卫行业投融资风险及防范措施

文/张俊

（深圳市能源环保有限公司）

截至2019年，国家针对环卫行业所涉及的水资源保护、土地资源保护、空气污染净化、固废处理等制定了全方位的保护政策，在各项政策保驾护航的基础上，环卫行业已经摆脱了低水平治理的局面，逐渐成为高质量发展的新兴产业。

虽然环卫行业受行政保护，市场需求被进一步打开，但与此同时，受金融环境的影响，环卫企业也陷入了严峻的投融资困境当中。如何适应当前的外部环境、制订良好的投资计划和融资计划，是环卫企业可持续发展过程中必须要解决的问题。

一、环卫行业投融资现状

（一）环卫政策持续激发环卫行业投资

2018年，我国生态环境部门出台并印发了《进一步深化“放管服”改革的指导意见》，该政策提出，相关部门要加大环卫产业投入，激发市场经济的活力；在同年9月份，国务院常务会议中也提出产业结构改革应紧扣国家战略规划，以环卫行业改革为目标，做好生态环卫工程等领域的基础设施建设工作。伴随着国家环卫政策的逐步落地，环卫产业也进一步细分[1]。可以说，环卫产业自2018年以后，享受的红利政策项目较多，环卫产业的市场空间也随之拓宽；同时，金融政策对环卫行业放宽标准，这在一定程度上也加重了金融资本在环卫行业中的投资比重。

（二）环卫行业实际投资不足状况仍未扭转

在国家政策导向下，虽然环卫行业现阶段的投资势头良好，但实际上，国家目前对环卫行业的生态环境规划与市场能够供给的资金还存在着不匹配的问题。以国际环卫行业的投资经验来看，当社会对环卫产业的投资比例达到国民GDP的3%左右时，才能够从根本上支撑环卫产业的发展以及环境质量的改善。

以2018年数据为分析依据，我国2018年国民经济总额达到88万亿元，但实际投入环卫产业的资金仅为3万亿元，不符合《全国城市生态保护与建设规划》中提出的2%-3%的占比标准，也无法在2020年达到环卫投资占比不低于3.5%的目标。以上数据可以明显看出，我国2018年环卫产业的实际投资结构还存在较大的资金缺口。此外，据调查发现，社会资本流入环卫行业，投资项目大多为园林绿化和产业结构调整补助等，在资源保护、环境治理和系统运营等方面投入不足，使得我国的环卫产业总体上呈现出滞缓的发展速度[2]。

（三）绿色金融政策实际效果有限

在2018年，虽然绿色金融政策陆续出台为环卫企业的经营和发展提供了良好的环境基础，金融领域也出台了各项扶持政策，包括《环境污染强制责任保险》《绿色信贷业绩评价方案》等。从各项政策的实际执行状况来看，绿色金融工具虽然在一定程度上解决了环卫企业的资金问题，但绿色金融政策实施效果有限，无法完全满足环卫行业的资金需求。

（四）回款力度不够，企业垫资大

目前环卫行业虽然都是做政府生意，但受限于当地政府财政能力，除北上广深等一些经济发达城市外，大多城市回款率普遍较低。在日常付现成本中，人工基本占比50%以上，且不得不付，基本无账期，企业为了维持稳定，不得不垫资经营，从而加大企业的资金压力和经营风险。

（五）金融机构支持力度不足

环保企业与其他生物质处理行业性比较，存在着投资力度小、建设周期短等特征。

环保企业一般与政府签订服务合同，但近年来，政府规定的服务期限越来越短，一般为“3+N”年，甚至服务合同需要一年一签。环卫行业的投资项目大多为环卫车辆，初始投资资金较大，投资回收期相较于服务期限较短，容易产生资产投资与回收期限错配的问题，这使得企业很难获得金融机构的支持。尤其是金融市场上一些以商业银行为代表的金融机构，在开展信贷业务的过程中，对客户资质审核较为严格，对于环卫这一类回款周期长的企业，银行很可能会执行“停贷”或“抽贷”计划，不利于环卫企业开展各项投资活动。金融机构支持力度有限，必然会影响环卫企业落实投融资计划。

二、环卫行业投融资风险分析

（一）粗放增长难以为继，商业模式欠缺为企业带来现金流压力

虽然“十三五”规划的落地有效推动了绿色产业的发展，但从行业发展现状来看，我国环卫行业面临着节能减排力度不足的问题。具体来说，环卫企业与上下游行业之间的衔接度、行业协同耦合度不足，不同地区的环卫企业发展差异较大，工业行业的单位产品能耗平均值超出其他行业[3]。工业企业粗放式增长的经营模式严重危害了环卫产业的发展，同时，环卫企业为服务型企业，由于商业模式滞后、核心竞争力不足等因素，企业也无法适应同质性竞争，间接影响了环卫企业的现金流。

（二）行业融资难度持续加大

一方面，环卫企业是股权质押风险较高的行业。受大环境影响，在2017年以后，环卫行业的股票普遍处于下跌状态。而环卫企业常常采用股权质押的方式进行融资，即以未上市公司的金融类股权作为质押，向金融机构贷款，以此来盘活企业的流动资金，但股票价格下跌会直接影响到股权质押融资模式的有效性，甚至给融资活动带来风险。

另一方面，从现状分析，我国部分环卫企业存在着发债困难的问题，发债周期延长影响企业资金链运行效率，也进一步加大了企业的融资成本和资金压力。

此外，中小型环卫企业技术创新力度和市场信誉度不足，在缺乏融资担保的情况下，融资难度大。

（三）融资期限错配问题严重

在市场供需关系发生变化的过程中，部分环卫企业盲目投资项目。为了解决融资问题，并满足企业的投资需求，甚至采取长投短贷的方式，引发了企业融资期限错配风险，企业的债务结构也受到严重影响。

（四）政府回款不理想，增加企业融资风险

应收账款是环卫企业财务风险防范必须要评估的指标。但在环境治理项目中，环保企业的经营项目大多为土质资源保护、水资源保护、改善城市面貌等，属于社会功能性产业。环卫行业的客户一般为政府单位，除经济发达地区以外，我国很多地方政府财政能力有限，很难保证及时向企业付款。

资金到账时间长，使得环卫企业存在大规模无法及时回收的账款，对环卫企业的财务管理造成了一定的影响。资金回收期长不仅会影响企业债款兑付，也会增加企业的融资风险。

三、环卫行业投资风险防范措施

（一）强化环卫企业项目与财务管理，并优化企业经营环境

以疫情环境为背景，进入2021年以后，我国疫情阻击与防控逐渐进入稳定阶段，检疫成本的增加使得国家财政压力较大，这在一定程度上影响了环卫企业的应收账款管理工作，同时，社会资本作为环卫企业经营基础，在投资规模方面也大幅度削减。尤其是一些小型和微型环卫企业，资金匮乏已经成为环卫企业目前面临的最大的财务问题之一。

因此，从政府角度来说，地方政府应当积极响应国家政策号召，完善疫情期间的配套金融政策，为环卫企业提供财税支持。具体来说，政府部门可以在绿色项目融资贷款和环卫企业税务管理方面提供政策倾斜，缓解小型、微型、民营企业的资金压力，调动市场投资活力，维护环卫企业的健康发展[4]。

（二）加快环卫产业投融资多元化供给体系，并鼓励引导环卫企业进一步拓展融资渠道

以小型和微型环卫企业为例，融资渠道单一、直接融资难度大是企业目前资金管理过程中较为突出的问题。对于环卫企业来说，市场对社会资本本身具有配置和调节作用，企业作为市场经济主体，应当积极使用金融政策环境，探究多元化的融资渠道。在这一过程中，建议政府部门引进更先进的技术手段，利用大数据和人工智能手段建立金融科技体系，并结合当地的环卫项目发展状况，设置标准的环卫项目库和环卫企业信用体系，为环卫行业提供良好的基础设施环境；同时，为了提高环卫企业的直接融资比例，建议环卫企业选择合适的融资方式，如公募REITs或PPP模式等，在合理控制信用风险的基础上，逐步提高企业的直接融资比例。此外，国家现阶段正倡议绿色发展项目，需要建立配套的绿色发展基金，将充足的资金投入到生态环境修复、污染治理等项目当中，并有效协调多家环卫企业联合建设的关系，争取获得国家项目投资基金的支持，也能够提高项目的社会认同感，使得更多的社会资本能够流入环卫项目当中，解决环卫企业融资难、渠道窄等问题。

（三）促进环卫行业投融资产品创新

2020年8月，国家相关部门发布了REITs试点通知，要求环卫企业的部分行业与区域中引入不动产投资信托基金，将社会资本集中到环卫项目投资当中，调动社会资本流入企业当中，全面覆盖污水垃圾处理、资源循环利用、固体废物综合利用、医疗废物处理等项目，不断夯实环卫产业的基础设施建设基础。不动产投资信托基金作为促进环卫产业收益增长的金融产品，有利于企业借助基础设施项目搭建新的融资渠道，有效缓解企业的资金回笼压力，并降低企业的财务杠杆率；同时，不动产投资信托基金也为环卫企业的基础设施建设提供了价值评估依据，在提高项目质量的基础上，使得项目更容易进入国家优质环卫项目库当中，弥补环卫企业在融资和投资方面的不足[5]。

（四）进一步推动绿色金融政策细化和落地实施

实际上，现阶段部分商业银行已经将绿色金融作为了信贷业务的支持项目之一，并纳入了银行的MPA考核体系当中。从政策上，首先，商业银行主动对接环卫企业，建立绿色贷款通道，在资金方面给予环卫项目大力支持；同时，以政策调动环卫企业的技术改革与升级，鼓励环卫企业能够将有限的资金应用到技术革新与产品创新等层面，促进环卫企业合理开展资源配置工作。其次，支持环卫企业完成A股环卫环境类上市，使得环卫企业能够提高对环境社会和公司治理的重视度，并利用发行绿色债券的方式打通新型融资渠道。再次，针对环卫企业制定严格的信息披露机制和环境风险分析指标，引入社会资本，降低投资风险，进一步稳定环卫行业市场。最后，引导环卫企业采用先进的绿色金融工具，利用碳交易、绿色保险等工具，促进企业技术变革，维护生态环境和谐发展，也能够有效降低环卫企业的经营风险。此外，落实新能源设备采购优惠政策，可以在财政厅的牵头下设置环卫企业招标期限，延长服务期限，使得企业能够将更多资金投入到新能源设备引进环节，促进环卫行业向机械化和智能化转型，提高环保行业的经营效率。

四、结语

综上所述，环卫行业作为我国新兴产业，受市场环境影响，在融资管理和投资管理等方面发展较为困难。为了促进我国传统经济体系转型，并提高环卫企业的发展动力，从国家角度来说，逐步完善监管体系、制定倾斜政策，是规范行业竞争、促进产业稳增长的有效方式；从企业角度来说，环卫企业也需要建立完善的投融资管理机制，通过拓宽融资渠道、优化投资结构等方式，降低企业资金风险，并增加企业的环境收益。