资本市场如何助力经济高质量发展

2022-11-26王艳

商展经济 2022年20期

王艳

（西安巨子生物基因技术股份有限公司陕西西安 710000）

金融活、经济活；金融稳、经济稳。在社会主义市场经济中，资本市场作为金融的重要组成部分，在推动我国经济高速、高质量发展中发挥着关键作用，并且其还是保障我国经济稳步前进的重要力量[1]。自1991年上证指数正式推出以来，资本市场已经历了30多年的发展，其发展规模不断扩大，市场机制进一步更新，无论是经济市场法治化发展，还是功能科学化发展等方面都获得了不错的成效。在新时期、新常态背景下，资本市场发展同时面临着发展机遇和诸多挑战[2]。在这种情形下，资本市场要想更好地发挥资源配置功能，就要对以往的发展经验进行总结，并结合新时期助力经济高质量发展需要开展精准定位，使市场运营秩序更加规范、开放，高效助力经济高质量发展。

1 资本市场的发展方向及发展形势

1.1 资本市场发展方向

当前来看，我国经济快速发展，但仍处于转型发展阶段[3]。在此过程中，资本市场应当稳步前行，找准发展方向，更好地推动实体经济实现高质量发展。详细而言，资本市场发展方向主要如下：

1.1.1 资本市场发展应以经济为基础

对于资本市场而言，其发展离不开实体经济，可以说实体经济是推动经济高质量发展的基础和重要前提[4]。与其他国家有所不同，我国经济发展就是靠着实体经济所支撑起来的，在未来发展进程中应当增强服务实体经济能力，防止“脱实向虚”。实体经济借助资本市场得以更有效更快地发展，并以此为基础构建高质量发展模式，无论是持续发展还是稳定发展方面都具有优势，以推动中国市场经济保持高质量发展。资本市场中多元化筹措资金的手段和工具，为实体经济的发展提供了强劲的“续航动力”。对于实体经济而言，由于规模相对较大、投资多、周期长，使得其对人力和物力的需求较高，并且还需要资本作为推动力。然而，互联网经济近年来快速发展，作为虚拟经济的代表，其在资本市场发展要比实体经济更具优势，这给实体经济发展带来了巨大冲击，削弱了其发展基础。面对这种形式，资本市场要想推动实体经济高质量发展，就要以实体经济为根基，结合实体经济发展需要，为其提供助力，以夯实资本市场发展基础。

1.1.2 资本市场发展应推动现代化经济体系建设

现阶段，资本市场发展方向出现转变，发展结构与动力方面也应做出转变，以便更好地推动与现代化经济体系建设，推动经济实现高质量发展。在现代化市场经济体系建设工作中，资本市场发挥着重要作用，是保障现代化经济体系建设顺利开展的重要因素，要优化经济发展格局，进一步激发经济发展动力。在现代化经济体系建设过程中，资本市场发展方向应以经济发展为核心，并结合经济发展改革创新做出优化调整。

近年来，我国资本市场在发展中围绕国家经济发展需要和发展战略多方面做出调整，从而推动了我国现代化经济体系建设工作。调查显示，除金融业之外，我国的建筑装饰、房地产、交通运输及医药生物等行业都呈现出快速增长模式，利润额突破千亿元。这些数据表明，在经济高质量发展模式下，资本市场可以依据现代化经济体系建设做出灵活调整，并结合其建设情况逐步优化。

1.2 资本市场发展形势

资本市场发展过程一直面临着诚信问题[5]。对于资本市场而言，诚信是保证其有序、规范发展的重要保障，也是构建良好市场发展环境、发挥资本市场功能的要求。目前来看，我国资本市场发展形势良好，资本市场诚信水平显著提升[6]。这主要归功于以证监会为主的资本市场监管，通过对资本市场中的违法、失信等行为严肃处理，使资本市场发展更加公平化，有效提升资本市场中各主体的诚信履约能力。证监会作为监督资本市场的主体，通过构建资本市场诚信数据库，将资本市场中的上市和非上市公司、有关机构、人员及证券期货经营机构等人员的诚信数据都记录其中。当这些主体出现违法或失信行为后，这些数据会及时录入诚信数据库当中，使数据库的信息始终保持真实和及时性。近年来，证监会对资本市场违法失信展开严厉监管和处罚，违法、失信行为得到震慑，有效保障了投资人的合法权益，为资本市场助力经济高质量发展创造了良好的市场环境。

2 我国资本市场发展现状

2.1 资本市场发展不均衡影响与实体经济的协调度，现有的新股发行制度需要进一步优化

我国在新股发行制度方面已经做出了多次调整，从最初的审批制到之后的核准制，然后到现阶段推进的注册制改革[7]。在发行方面，发行方式有多种，包括线上与线下发行、直接发行、市值配售等多种发行方式。在定价方面，有直接定价为主、询价为主或直接定价为辅等多种方式。整体来看，我国新股发行制度在不断改革，现有制度还需不断优化，还未形成一套可以长期运作的新股发行制度。对比海外国家，其资本市场证券发行主要推行注册制，这种制度起源于美国。在注册制模式下，市场需要承担责任，无论是企业选择、定价、上市还是后续的交易和维护，都需要由市场来完成。并且在这种注册制模式下，需要核准的内容较少，核准范围也相对较小，但对于信息披露也提出了更高的要求，在市场操作、欺诈等方面做出的惩罚更为严厉，政府发审权力有所减小。推行注册制可以更好地发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道，提高融资效率，使中小企业获得与大企业相同的融资机会。

2.2 上市企业缺乏良好的治理能力

我国上市企业在治理方面存在一些问题，主要体现为股权结构需进一步优化。企业大股东会直接影响企业经营发展和决策，还会因为关联交易而导致企业利益受损，给企业今后发展带来不利影响。在资本市场快速发展过程中，上市企业还存在着运行问题，如企业存在严重的利益操纵，导致投资者利益受损；过多关注筹资功能，没有关注到运营功能；由于经营状况不理想，收益欠佳，通过变卖资产、更名或收购等方式占用更多市场资源，给投资者造成损失。这些充分暴露了上市企业内控不规范、治理能力欠佳的问题，对资本市场健康发展造成不利影响，限制了资本市场对经济发展的推动作用。

2.3 缺少有效的退市制度

作为资本市场中一项基础制度，退市制度在2001年正式推行[8]。和成熟的资本市场相比，我国退市比重相对较低，但在该制度实施过程中还暴露出许多问题。例如，我国上市企业退市标准缺乏科学性，存在较为突出的退市难问题。为避免退市，不少上市企业通过各种手段虚增利润，甚至出现上市企业停而不退的情况，对资本市场规范发展带来不利影响。一般而言，成熟的资本市场都有较为完整的退市制度，但我国资本市场发展较晚，发展水平相对较低，还需要科学有效的退市制度来进一步规范资本市场发展。

3 资本市场助力实体经济高质量发展的路径

3.1 推进股票发行注册制改革，拓宽融资渠道，健全多层次股权市场

注册制在股票发行过程中以充分披露信息为核心，减少证券监管部门对发行人资质的实质性审核和价值判断，弱化行政审批，从而增强发行制度的灵活性，降低股票发行成本，提高融资效率。注册制要求发行人在发行证券之前，将完整、真实的资料公开给主管机关，并提交注册申请。收到这些材料和注册申请后，证券发行审核机构需要对这些文件进行严格审查。虽然证券发行审核机构不需对其实质进行判断，需要审核的内容有所减少，但因为信息披露程度大大提升，对于信息欺诈等违规操作的惩罚也更加严格。在这种发行制度下，企业上市的要求有所降低，上市条件也变得更加多样化，不少平时营业收入不高、利润相对较低，并且处于亏损状态的企业也能上市。

3.2 提升上市企业治理能力，实现高质量发展

为确保上市企业实现高质量发展，最重要的是要提升其治理能力，保证上市企业治理规范性，这才是保障资本市场快速发展的基础，使其更好地推动经济实现高质量发展。要想提升上市企业治理能力，首先需要完善上市企业治理制度，明确上市企业的各层次、各管理主体的权利和责任，并规范上市企业内部控制体系。作为上市企业的大股东和实际控制人，需要将诚信放在企业经营发展的首位，在保证上市企业独立性的同时，确保投资者和上市企业的合法权益不受损害。通过加强上市企业董事会和投资群体之间的沟通，提升上市企业信息披露质量，并结合投资者的投资需求完善信息披露标准和内容，优化上市企业结构，创造良好的发展环境，提升上市企业治理规范性，最终使企业实现高质量、可持续发展。

3.3 健全上市企业退市机制，依法从严打击违法活动，推动构建健康有序市场秩序

健全上市企业退市机制、依法从严打击违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。构建有效的退市机制需要做到对退市标准进行完善，不断优化退市程序，并通过加强退市监管工作、拓宽上市企业退出渠道的方式来构建完善的、常态化的退市机制。如果上市企业存在信息披露内容造假或欺瞒的情况，应当对该上市企业实施强制退市；又或是如果上市企业连续多年经济指标达到退市标准，应当依照要求对其进行强制退市。通过加强退市监督管理，构建有效的退市机制，这样的资本市场才能形成优胜劣汰的发展形势，这对提升投资者风险意识、整治资本市场发展环境都具有积极影响。

3.4 转变认识，依靠科技助力资本市场推动实体经济高质量发展

虽然资本市场在推动经济高质量发展中发挥着重要作用，但资本市场并不能解决经济发展中所遇到的全部问题。要科学、创新运用资本市场力量来解决我国市场经济发展中面临的问题，促进科技创新与实体经济深度融合。推动上市企业发展质量、促进各类经济主体发展活力提升作为标准，所有政策制度的制定和建设工作都不能为制定政策而实施，所有政策与制度都应确保得到有效贯彻落实。通过转变思维和认识，助力资本市场实现经济高质量发展。

3.5 扩大高水平对外开放，实现国内国际双循环相互促进，拓宽资本市场发展道路

通过扩大高水平对外开放，以高水平开放构建双循环发展格局，赢得国际合作与竞争新优势，实现国内国际双循环相互促进，在新发展格局下建设高水平开放型经济新体制，拓宽资本市场发展道路，不断提升我国资本市场发展实力，为经济高质量发展提供强大推动力。

3.6 加强监管，建立风险动态监测机制，防范和化解金融风险，保障资本市场稳定健康发展

为推动我国资本市场实现稳定发展，需要加强对其的监管，构建风险动态监测机制，动态化、全面化掌握资本市场以及各主体运营情况，以科学的方式分析其在经营发展过程中所面临的问题，以便于及时发现风险问题，并采取有效措施防范和化解金融风险。此外，还应分析投入资本主体在发展中可能面临的风险，并结合这些风险制定应对方案。也可以借助大数据技术建立风险动态监测机制，提升资本市场风险防控信息化水平，提升风险应对能力。