市场主体汇率风险管理措施再升级

文/余舒 编辑/韩英彤

《通知》发布后，如何进一步提升服务实体经济汇率风险管理的能力，成为当前商业银行跨境资金交易的新挑战。

日前，国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）发布《关于进一步促进外汇市场服务服务实体经济有关措施的通知》（汇发〔2022〕15号，以下简称《通知》）。一方面，《通知》通过丰富外汇衍生工具，完善银企服务平台，加强外汇市场的基础设施建设，促进了外汇市场发展。另一方面，《通知》通过扩大合作办理外汇衍生品的业务范围，下沉开展服务的金融机构，更好地服务了中小微企业开展汇率风险管理。在上述促进措施下，如何进一步提升服务实体经济汇率风险管理的能力，成为当前商业银行跨境资金交易的新挑战。《通知》助力市场主体汇率风险管理措施再升级包括以下几个方面。

进一步丰富人民币外汇衍生产品类型

人民币外汇期权自2011年推出以来，伴随人民币国际化的进程不断完善发展，已经成为继人民币外汇远期、掉期之后的重要衍生品工具，在对冲汇率风险、管理企业汇率敞口方面表现优异。2020年新冠肺炎疫情以来，得益于外部需求扩张，我国对外开放不断深入，企业对于汇率敞口的管理和对冲需求日益加大，外汇局也加大宣导汇率风险中性原则，推动市场主体树立汇率风险中性理念，帮助企业加强汇率风险管理，更好服务实体经济。

在人民币汇率双向波动、弹性增强的环境下，企业在进行外汇套保时需要精细管理自身的财报需求、现金流收付时间等，外汇局适时推出人民币美式期权和亚式期权，丰富了期权类型，充分响应企业的需求，帮助企业更好地贯彻汇率风险中性理念，聚焦生产经营主业。美式期权相较于欧式期权的优势在于行权的时间更加灵活，期权买方可以自由选择在到期日之前是否进行行权操作，既贯彻了汇率风险中性理念，又和企业自身的支付需求更好匹配。亚式期权相较于欧式期权的优势在于取用一段时间的平均价格作为结算或执行汇率，期权价格相较于欧式期权明显降低，且期权买方可以有效规避到期日接近时市场剧变的风险，一方面降低了企业的套保成本，满足了汇率管理的需求，另一方面还可以降低企业的套保频率，减少相关手续操作，使企业更好地专注于生产经营。

支持银行完善自身外汇风险管理

《通知》在支持实体经济进行外汇风险管理的同时，支持银行完善自身外汇风险管理，允许银行基于实需原则办理自身项下外汇套保，推出的外汇风险管理的措施更加全面。

一是简化银行资本金本外币转换要求。符合相关要求的银行资本金（营运资金）本外币转换可自行审核并留存有关真实性资料后办理（需提前20日书面告知所在地外汇局分局），使得银行资本金项下的本外币转换办理程序得以简化。

二是进一步简化银行贵金属业务项下相关外汇敞口管理要求。银行在境内办理以人民币计价的即期贵金属买卖业务，以及在上海黄金交易所从事的黄金和白银现货延期交收业务，在境外市场平盘贵金属交易敞口而形成的外汇敞口，可自行办理自身结售汇交易平盘。为支持国内贵金属业务的发展，外汇局于2012年发布《国家外汇管理局关于银行贵金属业务汇率敞口外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2012〕8号，已废止），推出若干贵金属业务项下的外汇管理支持措施，国内贵金属市场近些年来得到蓬勃发展。本次《通知》在此基础上进一步简化报备等相关要求，有力支持银行开展贵金属对客和做市业务发展，体现了外汇管理便利化。

三是银行自身项下的黄金进口、利润、资本金（营运资金，不含政策性注资）、直接投资等形成的外汇敞口，可按实需原则办理人民币对外汇衍生品业务进行套期保值，并应自行留存有关真实性或支持性材料。银行自身项下衍生品交易视同对客衍生品交易纳入银行结售汇统计。随着商业银行业务的发展以及人民币汇率市场化推进，银行自身也存在就相关汇率敞口进行管理的内部需求。《通知》允许若干场景下的银行外汇套保可按实需原则自行开展，并可纳入相关结售汇统计，使得银行自身的汇率套保行为流程简化，分类更加清晰。

扩大合作办理外汇衍生品范围

《通知》还扩大了合作办理人民币外汇衍生品业务范围。该措施是对现有金融机构服务实体经济资源的整合升级，将124家具有人民币对外汇衍生品业务资格银行的软件资源、中小金融机构在县域地区开展金融服务的硬件资源有机结合，将外汇市场服务切实下沉至中小微企业。

一是增加合作品种，降低中小微企业汇率管理成本。较多中小微企业在实际经营过程中，有收汇后用汇的特点，但收付汇间存在账期，为了避免账期对于经营现金流产生压力，只能通过收汇后结汇，付汇时购汇来解决。一结一购之间，一方面增加了交易成本和财务负担，另一方面新增了账期中所面临的汇率风险。外汇掉期、货币掉期正是解决中小微企业上述痛点的重要工具。过去，中小金融机构只能通过合作远期结售汇、即期结售汇的组合，间接解决中小微企业上述问题。此次《通知》促进措施将外汇掉期、货币掉期纳入了合作交易，进一步降低了交易成本，满足了中小微企业管理汇率风险的诉求。

二是优化市场准入和业务管理，扩大开展汇率风险管理金融机构的数量。相比《国家外汇管理局关于合作办理远期结售汇业务有关问题的通知》（汇发〔2010〕62号，已废止），促进措施优化了合作银行分支机构申请流程，在合作银行总行已经提交申请报告、相关制度协议并获得所在地外汇分局许可通知书的前提下，合作银行分支机构只需按要求向所在地外汇局书面报告，简化了过去还需向所在地外汇局逐级上报备案审批的流程。这一变化，有助于扩大开展汇率风险管理服务的中小金融机构数量。

三是逐渐培养中小金融机构汇率风险管理服务的能力。通过业务范围的横向扩展、合作银行向县域的纵向下沉，在与具备资格银行的合作过程中，合作银行在企业实需尽调、企业汇率风险中性理念输出等方面，都会不断夯实基础服务能力，也为外汇市场发展和实体经济服务注入新的活力。此外，《通知》将合作远期结售汇连续2年达到即期结售汇业务量的5%，作为申请合作掉期业务的准入条件，也将促进中小金融机构加大对中小企业的服务力度，提升展业能力。

商业银行服务要求和能力再进阶

《通知》同时要求金融机构持续加强服务实体经济汇率风险管理的能力建设。按照外汇局一直以来强调的企业应积极树立汇率风险中性理念，招商银行编制了2022年版的《中国企业汇率风险管理白皮书》，从风险识别、套期会计处理、案例经验分享、场景化的风险管理方案等维度，帮助企业从理念树立更好地转向管理实践。本次外汇局的促进措施，在支持银行灵活展业的同时，也对金融机构服务实体经济提出了能力进阶的要求，既是机遇也是挑战。

一是深入客户经营场景，在解决客户痛点过程中，培育客户树立汇率风险中性理念。企业客户汇率风险的来源是多元的，既包括贸易款项下的进出口收付款、外币计价的资产或债务，也包括外币利息、股息收付等跨境投资收付款等。不同的风险来源，汇率风险管理的目标不尽相同，所使用的管理工具也有很大差异，可以使用相同币种资产负债配比、收付汇均衡的自然对冲方式，也可以使用远掉期、期权组合等衍生工具的主动管理方式。这就需要银行跳脱出原来销售产品的思维，以客户为导向，深入客户主业中的各类场景，匹配合适的汇率风险管理方案，培育企业树立汇率风险中性理念。

二是利用数字化、线上化的技术，支持实需原则为基础的灵活展业。本次促进措施，给予银行一定的展业灵活性，将客户身份识别、客户适合度评估、交易背景调查、业务单据审核、客户声明或确认函等方法，作为银行识别客户实需的工具，其实是对银行的业务能力提出了更高的要求。同时，随着金融科技的发展，上述工具的有效应用越来越多依赖于数字化、线上化。通过客户实需识别的数字化转型，推动原有运营和管理流程变革，提升客户业务办理的效率，并且落实好企业汇率风险中性的事后监督，优化向企业提供的汇率风险管理方案，形成灵活展业的良性循环。

三是探索面向中小微企业汇率风险管理的保证金模式，降低企业汇率风险管理成本。中小微企业在落实套保交易的履约风险缓释措施过程中，授信额度和现金保证金是面临的主要问题，如何不影响企业正常资金活动，减少汇率风险管理额外资金占用就尤为关键。与所在地政府和监管部门合作，建立企业汇率风险管理资金池，通过共用、循环使用该资金池，可以有效降低中小微企业的汇率风险中性管理成本。此外，对于符合特定标准的中小微企业，尝试专项额度的支持，也能够有效降低企业资金成本。在这些方面的尝试，都是促进中小微企业开展汇率风险中性管理的重要工作方向，也是银行服务能力的进阶。