家庭金融理财影响因素分析

□文/张煜雪

（渤海大学 辽宁·锦州）

［提要］随着我国经济的快速发展和改革开放的加快，居民总收入明显增加，家庭的理财意识和理财观念不断增强。银行的单一储蓄存款已经不足以满足居民的理财需求，越来越多的家庭开始将理财目标放到多种金融理财产品上。本文通过对内蒙古家庭金融理财情况进行考察，分析影响居民家庭金融理财的因素，并提出优化大众家庭财富结构的建议。

一、家庭金融理财现状

（一）居民资产总额快速增长，理财热情高涨。随着我国经济的迅猛发展、金融市场改革的加快和金融产品种类的增加，促进了我国家庭金融理财财富结构的多元化，以及居民投资理财的需求增长和对投资理财的热情高涨。我国家庭收入的快速增长以及其不断提高的消费水平，导致大众对金融理财服务产生了旺盛的需求。自2004年以来，国内的个人金融业开始出现了储蓄存贷款放慢的情况。与此同时，个人投资理财和中间业务的需求持续增长，这表明我国大众市场意识显著提升，投资理财欲望不断上涨。

（二）居民投资理财渠道日益增加。随着大众财富总量的不断增加和金融市场的发展完善，各种投资理财渠道层出不穷，各大商业银行、投资公司等金融机构都相继开拓了多种多样、种类丰富的个人理财服务，众多理财产品应运而生，完美契合了我国公众的投资理财需求和意愿，极大地拓展了居民投资理财的渠道。（表1）

表1 2017年家庭金融资产参与率一览表

（三）居民家庭理财意识缺乏。普通家庭在选择投资金融理财产品时，受市场影响较大。目前，我国的无风险活动占家庭活动的很大一部分，家庭的投资理财意识相对较低，金融理财知识较为匮乏，这些因素都在一定程度上限制了我国居民家庭在金融市场中的参与度和风险资产的选择。据资料统计，目前我国大众手中拥有的存款和现金占到金融总资产的76%，而从美国等发达国家的数据来看，大众手中拥有的存款和现金仅占总资产的17%。

（四）储蓄存款比例在家庭理财中仍占据主导地位。随着金融市场的飞速发展，我国居民家庭对于理财方式的选择权大大增强，目前很多家庭都持有现金、储蓄存款、股票、证券以及新兴的互联网理财产品等多种金融资产。不过，总地来说，我国家庭理财投资的方式比较单一，他们的绝大部分资产依旧选择投资于储蓄存款。

二、家庭金融理财选择行为影响因素分析

（一）人口特征。随着年龄的增长，家庭将积累更多的财富。起初，家庭成员年轻，收入低，依靠审慎的投资理念，他们更愿意投资于流动性和安全性高的资产。到了中年时期，一般会拥有较高的收入水平，更了解金融投资，投资者更愿意参与金融市场活动。因此，中年投资者是金融理财多元化的支柱。随着投资者年龄的增长，他们的收入会下降，在一定年龄之后，诸如养老问题、身体健康状况、思想保守等因素会使得他们减少投资于具有金融风险的资产。

（二）居民家庭收入水平。一个家庭的既定收入决定了该家庭有多少可以分配的财富数量，一个家庭的年收入越高，总资产增长的速度会越快，承受损失的能力就越强，投机的可能性就越大。同样，对于低收入家庭来说，参与资本市场投资的可能性较小，低收入家庭更倾向于选择无风险的金融资产进行投资组合。根据马科维茨的投资组合理论，在这种情况下，家庭所承受风险就越小，金融财富增值可能性就越大，财富增值会增加投资者对其投资的信心。

（三）教育背景。一个家庭受教育程度越高，投资者更有可能获得高等教育和更高收入水平的工作，所带来的收入越高，相应地，居民的金融资产总额也在增加，一个家庭的总资产财富与收入成正比。并且，投资者受教育程度越高，就越了解金融知识，对金融资产投资会形成公平和明智的认识，会预先了解和评估各种金融产品的收益和风险，根据经济发展情况，进行金融理财多样化配置，分散多种风险，从而获得更理想的投资回报。

（四）大众预期。预期是指在一项经济活动开始前，对未来可能出现的情况进行评估和判断，以此来指导投资者的决策行为。当投资者持有乐观预期时，投资者会加大对相应金融资产的投入，但同时投资者也面临有可能产生的虚假预期的风险。如果投资者持有悲观的预期时，大多数投资者会选择规避风险，避免投资，减少家庭对金融资产，尤其是高风险的金融资产的投资。

三、实证研究

为进一步探究影响内蒙古自治区城乡居民家庭金融资产配比的影响因子，本文采取OLS回归模型进行多元线性回归。多元线性回归模型的数学表达式为：

其中，y表示所持风险资产。

（一）变量选取。本文研究的被解释变量为内蒙古自治区大众家庭的风险资产参与情况。根据CHFS问卷设计和前文统计分析，发现在内蒙古自治区问卷统计的274位户主中，现金、存款等无风险金融资产的持有率户均90%以上。

针对金融资产持有与否、持有数量和价值有一定的衡量。本文将金融资产按风险等级划分，将居民家庭所持有的风险资产划分为股票资产、金融债券、基金、金融衍生品、非人民币资产，持有则为1，无则为0，以rassets表示。

本文选取了以下几个控制变量：gender表示性别，男性赋值1，女性2；edu表示受教育程度，赋值1～9，分别为文盲、小学、初中、高中、中专/职高、大专/高职、大学本科、硕士研究生、博士研究生；marry表示婚姻情况，1为未婚，2为已婚；health表示健康状况，用1～5来分别表示非常好、好、一般、不好、非常不好；rural表示是否为农村地区，0为城镇地区，1为农村地区；mincome表示月收入；cash表示现金；对于风险偏好用risk表示，1～6分别代表高风险的资产项目、略高风险的资产项目、平均风险的资产项目、略低风险的资产项目、不想承担任何风险、不知道；house表示房产数量；size表示家庭规模。

（二）变量描述性统计。本文对CHFS问卷中868个内蒙古自治区居民家庭，进行了描述性统计分析，以便能够更好、更明确地了解家庭财富理财的选择。从表2中数据可以看出，在人口特征方面，根据对868户家庭的调查，有30个被调查者填写了年龄，样本家庭的平均年龄为57岁；平均受教育程度为初中，这表明内蒙古人口受教育程度总体偏低。从婚姻方面看，均值为1.507，说明未婚人数较多，居民的身体素质总体较好。从城乡来看，50.8%的家庭为农村家庭。家庭月收入水平有233个观测值，平均值为3，810元。从风险方面来看，均值为4.304，介于愿意承担略低风险、低回报的项目和不愿意承担任何风险之间，这说明大部分居民在做资产规划选择时是规避风险的，更注重其资产安全。一个家庭平均拥有的房产数为1。平均家庭人数为1人。（表2）

表2 描述性分析一览表

为了检查变量之间是否存在严重的相关性，计算了变量之间的相关系数。得出最大相关系数为-0.573，比共线性门槛0.7小，说明此模型不存在严重的共线性问题。

（三）家庭金融理财影响因素回归结果分析。根据表3，对内蒙古自治区家庭金融理财有显著影响的因素包括健康因素、现有现金、婚姻状况、投资风险偏好。具体表现为：（1）健康状况与家庭理财选择投资于风险性金融资产在10%的显著水平上存在负相关关系，表明健康状况越好的家庭将增加投资于股票债券基金等风险资产投资的份额。（2）现有现金与家庭理财选择投资于风险性金融资产之间在5%的显著水平上呈正相关关系，表明资产总量大的、所持有现金资产更多的家庭会更多地进行理财产品的投资，以资产的盈利性为目标，追求资产的收益性，从而选择有风险、高收益的金融产品。（3）婚姻状况与风险金融资产的比例存在负相关关系，显著水平约为10%。婚姻状况对家庭风险金融资产的分配有很大影响，但符号相反，表明婚姻对家庭参与风险资产的投资影响为负，未婚人员会更有可能投资于风险资产。（4）投资风险偏好与风险性金融资产配比之间在10%的显著水平上呈负相关关系，说明大部分居民是厌恶风险的，当风险越大时，选择投资理财产品的意愿越小。（5）在其他方面，是否为城市地区与决定投资风险性金融资产之间呈负相关关系，说明当投资者生活在农村时，其参与投资风险资产的可能性略低，可能会降低资金投资于股票型基金、资管产品等风险性金融资产的比例；拥有的房产数量会对家庭参与金融市场风险投资产生负面影响，因此房地产投资对家庭理财投资风险资产的决定具有强烈的挤出效应；在教育领域，所受教育程度与选择投资金融资产呈负相关关系，可能由于很多居民家庭对于风险性金融资产了解程度不够，随意投资而导致的。（表3）

表3 理财投资于风险性金融资产影响因素回归结果一览表

四、家庭财富结构优化建议

（一）提高居民收入水平。本文的分析表明，家庭理财选择投资于哪项金融资产高度依赖于家庭资产规模、现有流动性的影响，因此重点应该放在增加居民收入上。居民收入的增加有利于城乡金融财富更为合理的配置，而要想全方面提高居民收入水平，最重要的就是促进经济发展。内蒙古自治区要就本省的实际情况因地制宜，适应和优化城乡产业结构，发展旅游业等新兴支柱产业。政府还要充分发挥经济投资者的作用，制定更为合理的经济政策，通过建设项目增加居民收入，为城乡居民创造更多就业机会。

（二）提高居民家庭教育水平。文化水平与居民投资风险金融资产的决策之间呈负相关关系。据此前统计可以看出，参加问卷调查的内蒙古自治区居民受教育程度普遍偏低，如果没有完整透彻的了解认知，对于正确理解金融信息会有很大的影响，在一定程度上可能会导致对金融理财产品的盲目投资，所以通过提高居民受教育程度，优化家庭金融理财结构，鼓励家庭分散投资、多元化投资。政府需要加大对本地方教育的投入，完善本地区的师资配置以及各种教育资源如硬件设备，增加教育补助金，在九年义务教育的机制基础上实施鼓励机制，鼓励城乡居民自觉提高受教育水平。

（三）提高对金融投资理财的认识。面对经济增长和家庭可支配收入不断增加，提高公众投资理财意识是有效应对居民家庭投资理财过程中出现的问题的重要途径。因此，有必要适当地利用银行对公共预算投资和财务管理的偏好以及对某些特定投资和金融产品的兴趣，根据这些指标开展正面宣传，不断为我国广大家庭提供投资最优的理财产品组合，有效利用其手中持有的闲置资金，为家庭提供更合理的投资选择参考建议。

（四）加大金融创新力度。金融机构需加快理财产品创新，可以根据不同客户群体的不同风险偏好，开发适合于各类投资者的理财产品。培养员工提供更细致、更具体的服务。多种多样的理财产品不仅能满足居民日益增长的金融需求，增加家庭财富总量，还能提升金融机构经营业绩，进一步促进金融经济行业之间的良性竞争和快速发展。此外，政府应采取多种措施，为金融机构创新创造有利的发展条件。

（五）提升大众法律意识。由于金融产品和服务种类的多样化，整合了多样化的金融信息，在这种金融市场环境下，大部分投资者并没有条件实时更新个人金融信息，无法充分了解每种产品的相关权利和义务。因此，作为一种制约力量，相关部门应不断完善大众家庭投资理财保护方面的法律法规，并加大对家庭理财投资相关法律知识的宣传力度。同时，金融市场工作人员也应不断提高个人技能，提高法律和道德素养，从而使金融投资理财业务和谐发展。

（六）完善信息披露，降低市场风险。要加快建立和完善信息公开制度和信息披露。规范和正确引导社会资本，拓宽投资者信息渠道，通过增加投资信息的透明度，减少信息不对称，降低交易成本，增加投资者的财务预算，鼓励大众参与市场投资。此外，政府相关部门有责任合理准确地调节和引导社会资本，促进家庭互动，调整指导方针和社会规范，将家庭财富转化为金融投资，营造良好环境，积极鼓励引导家庭参与金融市场。应努力提高公众的风险意识普及，以避免投资者盲目跟风。