万华化学财务风险分析

张夏菡

一、绪论

随着我国经济市场化程度越来越高，企业参与市场也在不断加深。企业融资、设备原材料和劳动力采购、产品销售等，均通过市场完成，这将影响企业的财务经营效果。因此，面对各种经济活动的不确定性，企业时刻会遭受到一定的财务风险。一般而言，财务风险是企业财务经营效果的不确定性，是指由于各种困难或无法控制因素的作用，财务收入和预期财务收入偏离，从而存在可能遭受风险的机会。企业通常都想要高回报的投资项目，但是高回报必然伴随着高风险。如何识别、判断和评价财务风险，已成为企业经营过程中财务跟踪和监测的一项重要工作。预防、控制和利用财务风险，实现风险管理目标是企业财务管理的重要内容。本文对万华集团有限公司的财务报表进行分析，了解公司的财务状况，通过报表数字识别风险。

二、万华化学概况及财务现状

（一）万华化学公司简介

万华化学是一家1998年成立的，位于山东省烟台市的股份有限公司。2001年1月5日，万华成功在上海交易所上市。主要产品为聚氨酯树脂、异氰酸酯、聚氨酯合成革和氯碱等。万华化学公司是我国首批国家级创新型企业、国家和山东省重点企业。万华化学公司是目前全球范围内异氰酸酯MDI制造企业排名第一的公司。就制备聚氨酯而言，MDI是最重要的原料之一，公司共有三套MDI装置，产出能力可达到每年200万吨，产品质量以及单位耗能都处于国际一流水平。

（二）万华化学财务现状

1.万华化学资产质量分析。

（1）货币资金质量分析。货币资金是流动性最强、使用最广泛的资产，被公认为最优质的资产，称为企业的“血液”。2012-2019年万华化学的货币资金占比非常低，8年均不到7%，最低时到达2.46%。说明企业的现金变现能力差，资金链有一定风险，且偿债能力也较弱。

（2）在建工程质量分析。万华化学在建工程占资产总额的比例保持在较为合理的水平，稳定在15%-20%左右，处于行业平均范围之内。万华化学2012-2019年年报中在建工程相关资料显示，2019年万华烟台工业园项目当期增加了在建工程90 950 196.15元，当期转入固定资产490 190 257.66元，所以可能存在延迟转固的风险。

（3）固定资产质量分析。万华化学固定资产占资产总额比例超过30%，最高达到56%，说明公司固定资产投入多，属于重资产企业。万华化学固定资产周转大多都不到3，使用效率较弱，企业的投入大于产出，很有可能面临亏损。

2.万华化学能力指标分析。

（1）万华化学偿债能力。企业的偿债能力一般看短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。用来衡量两种能力的指标很多，在这里主要选取流动比率、速动比率来衡量万华公司的短期偿债能力，选取资产负债率和产权比率来衡量万华公司的长期偿债能力。在2012-2019年，万华化学的流动比率和速动比率总体呈下降趋势。2012年流动比率和速动比率分别为102%、77%，2019年分别为52%、33%，且8年间流动比率长期低于1，说明万华化学一直存在短债长用的现象。2019年流动比率达到8年来最低，速动比率远低于1，说明万华化学短期偿债能力较弱。总体来看，万华化学的短期偿债能力不甚理想。万华化学在2013-2016年的资产负债率较高，达到近70%。公司的产权比率虽然总体下降，但可以看出2012-2015年产权比率逐渐升高，最高点在2015年的222%，之后到2019年是呈下降趋势，并逐步降到了120%，整体都大于100%。综合两个指标，可以看出万华化学公司的长期偿债能力不佳。

（2）万华化学营运能力。2012-2013年，万华公司存货周转率分别为16.81和19.05，明显呈上升趋势，但2014-2016年却整体下降，这意味着公司的销售效率和存货使用效率在2014-2016年出现了下降，公司的销售状况出现问题。而在应收账款周转率方面，可以看到2019年之前应收账款周转率总体是上升的，但是在2018-2019年间出现了急剧下降，说明这一年万华化学收回应收账款效率在降低。至于总资产周转率，是先下降后上升的趋势，从2012年的0.71下降到2014年的0.41再上升到2019年的0.7，说明2012-2015年该公司全部资产使用效率逐年降低，从而使万华化学经营活动效率变慢，公司利润出现下滑现象。

（3）万华化学盈利能力。万华公司在2012-2015年销售净利率、销售毛利率、净资产收益率、资产净利率均呈下降状态，企业盈利状况不佳。销售净利率从19%下降到16%，销售毛利率从35%下降到28%，净资产收益率从15%下降到12%，资产净利率从31%下降到24%。而在2016-2017年各项指标均有快速上涨的趋势，盈利变好，到2018-2019年均在前一年的基础上有所下降。万华化学在整体经营规模上已成为国内外化工行业的龙头，2017年万华化学销售净利率达到了25%，净资产收益率达到了43%，均高于同期行业平均值的16%和12%，表明万华化学凭借其行业垄断地位与工艺创新大幅提升了自身盈利能力。

（4）万华化学发展能力。2012-2015年营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率、资本积累率均呈下降趋势。值得注意的是，2015年营业收入与营业利润增长率都处于负值。究其缘由，根据相关资料的查找，2015年由于国际油价大跌，进而导致以原油为原材料的化学品价格大幅下降。2016-2017年指标均上升，尤其是营业利润增长率上升幅度极大，一度达到200%，完成由负到正的转变。2015年市场波动促使万华化学加强创新与开拓新产品线的决心，在2017年初步实现创新工艺产业化与业务多元化的成功转变。但是到了2018年，不仅营业利润增长率陡然下降，而且其他三项指标都在前一年的基础上有所下降。2019年，除了总资产增长率有所回升之外，其他几项指标依然是下降的，营业利润增长率最后达到-24%，综合其指标的情况，万华化学的发展能力存在一定风险。

三、万华化学财务风险

（一）融资渠道单一

2012-2019年间，万华化学银行借款占总负债的比例都较高，对银行的依赖程度较大，债务结构较为单一，加大了财务风险。细看数据可以发现，万华化学短期借款占借款总额的比率也处于比较高的水平，长期借款金融先升高后下降，这无疑为企业流动性带来较大的风险隐患。公司的负债结构主要以流动负债为主，偿债压力较大，债权人的安全性较低。

（二）偿债能力较弱

根据前面相关指标计算可以看出，无论是企业的短期偿债能力还是长期偿债能力，万华化学的偿债能力均不强。虽然这几年偿债指标有所增加，但离最佳水平依旧有所差距。近年来，万华公司主要依靠外部筹资获取资金，但这并不是最佳举措，通过大额举债获取资金的方式会加大企业的财务风险。而且细看企业的货币资金，在企业资产总额中占比很低，如果资金链出现断裂，公司必将举步维艰。总之，万华化学的资产管理效率较低，财务风险较大。

（三）存货管理还需加强

2015-2016年万华化学存货周转率处于8年来较低的水平，数值不高。通过万华化学存货周转率波动的数据，可以看出这几年万华公司在存货管理上存在存货积压的问题。如果企业不加以重视，会使日常运营陷入瓶颈。

四、总结

通过上述万华化学财务指标以及对财务数据分析可以发现，该公司有着良好的发展势头，前景较好。但是也存在着一定的财务风险，公司应加以重视。首先，万华公司应增强自身偿债能力。公司在加大投资和筹资的情况下，要注意经营状况的变化，否则有可能使公司陷入困境。而且公司切勿盲目投资，本身偿债能力不强，如果盲目投资造成恶果，就有可能使公司陷入资不抵债的困境。其次，公司应加强对存货的管理，为了追求利润最大化，应该在原材料价格最低的时候购入，这样既可以为自己提供较为便宜的原材料，节省成本，也可以在原材料价格较高时出售原材料。最后，在复杂多变的市场，万华化学应利用自身优势，作出正确的发展决策，不可盲目追求企业扩张，应做到稳步发展并且循序渐进。