新租赁准则实施后对航空企业融资的影响分析

杨 清

（东华理工大学，南昌 330000）

0 引言

为了规范租赁的会计处理，国际会计准则委员会在2016 年发布了《国际财务报告准则第16 号——租赁》（IFRS 16）。我国也在2018 年修订发布了《企业会计准则第21 号——租赁》（CAS 21 租赁2018），内容与国际趋同。新租赁准则要求经营租赁也像融资租赁一样，纳入表内核算，这给依赖经营租赁开展业务的航空企业带来了重大影响，导致航空企业的财务指标恶化、融资结构改变、融资渠道受限、融资风险大增。因此本文以第一批实施新租赁准则的航空企业为例，分析新政策实施后对航空企业融资结构、渠道和成本的负面影响，并提出应对措施。

1 新租赁准则的变化

新租赁准则的变化主要体现在以下几个方面。

在基本概念方面。新租赁准则新增了“已识别资产”和“控制资产使用权”两个概念，对租赁的定义进行了重新描述。取消了两类租赁方式的划分，要求承租人对除短期租赁和低值租赁以外的所有租赁都进行表内核算。重新规定了租赁合同分拆、合同对价分摊、租赁合并等内容。

在会计处理方面。新租赁准则下，出租人的会计处理与原准则基本一致，但要求承租人对除简化处理情况外的所有租赁业务确认“使用权资产”和“租赁负债”，后续计量中还要计提折旧和利息。同时，新租赁准则明确了简化处理、售后租回，以及选择权重估和租赁合同变化等情况下的会计处理。

在列报与披露方面。新租赁准则下，承租人即使进行经营租赁，也需在报表中新增使用权资产、租赁负债、折旧及利息费用等租赁科目。资产负债表中使用权资产和租赁负债的披露，引起资产负债率提高；利润表中利息费用前多后少，导致利润后置；现金流量表中经营活动产生的现金流量发生转移。此外，新租赁准则要求出租人对风险管理情况、融资租赁的损益、经营租赁的收入等进行披露。

2 新租赁准则实施后对航空企业融资的影响

新租赁准则的实施，抑制了企业为美化报表而将租赁业务刻意划分为经营租赁进行表外融资的情况，提高了会计信息质量的可靠性，增强了会计报表的可比性，进一步保障了投资者和债权人等信息使用者的权益。然而，本文通过对比分析第一批实施新租赁准则的国航、东航、南航、国泰等几家大型航空企业发现，新租赁准则对长期依赖经营租赁开展业务的航空企业冲击较大。

2.1 经营租赁表内化，资本结构质量不佳

近年，国航、东航、南航、国泰等多家大型上市航空企业平均只有四成的飞机是自有飞机，近六成的飞机靠融资租赁和经营租赁获得。2019 年年初，第一批实施新租赁准则的航空企业平均新增30%的经营租赁飞机纳入报表内核算，引起其资本结构的失衡。受新租赁准则经营租赁表内化的影响，航空企业新增的使用权资产平均占非流动资产的一半左右，导致非流动资产出现跳跃式增长，居高不下。新增的租赁负债平均占非流动负债的40%以上，导致在长期、短期借款减少的情况下，带息负债仍然急剧增加。可见，新租赁准则的实施对高度依赖经营租赁的航空企业产生了资本结构质量不佳的负面影响。

从负债的结构来看，航空企业流动负债中比例较高的短期借款是强制性的，其到期时间短、偿还压力大，流动性风险大，而非流动负债中新增的巨额租赁负债比例高，流动性很差，表现出来的是企业恶化的负债结构。从战略结构的变化来看，新租赁准则实施后，行业平均金融性负债占资本总额比例提高25%左右，越来越多的航空企业成为以金融性负债资本为主的举债融资驱动型企业，利息负担增加，极易出现过度融资的问题。同时，租赁负债作为长期债务资本在报表内披露，引起航空企业外源融资和债务融资的比例大幅增加，从而导致内源外源融资、债务权益融资比例的不协调，长期资本的增加也打破了企业以往短期资本占比大的优势，致使航空企业存在资本占比不平衡、资本期限不合理等资本结构问题。

2.2 偿债能力不足，融资渠道受限

新租赁准则对偿债能力的影响主要表现在长期偿债能力上，第一批实施新租赁准则的航空企业平均资产负债率和权益乘数持续上升，长期偿债能力表现不佳。资产负债率因租赁负债的增加而大幅度提高，大部分航空企业的总资产一半以上来自举借债务，对投资者的投入资本依赖较小。

2018 年，大型上市航空企业的平均金融性负债率仅有四分之一左右，而租赁负债列报后的金融性负债率高达一半以上。相比之下，经营性负债率大大降低，企业无成本的议价能力因为租赁负债的增加而变得不容乐观。从这些财务指标的变化可以看出，航空企业偿债压力显著增大，可能出现利用财务杠杆造成财务困难的情况，偿债能力表现不足。

偿债能力的降低让债权人的放贷更为谨慎，投资者的投资更为保守，企业难以获得外部融资，融资渠道受限。从租赁开始时确认相应的权利和义务，造成了企业资产负债率、资产报酬率、资产周转率等财务指标恶化，报表的健康程度令债权人和投资者担忧，债务性融资和权益性融资条件会因此更加苛刻，这将大大削弱企业的融资机会。航空企业需要更加依赖无息的经营性负债和自身的利润积累进行发展，而财务状况表现不佳也将影响企业的议价能力，经营性负债的融资渠道仍然可能受限，单单依赖自身留存利润这一融资渠道显然不可取。

2.3 信用等级降低，融资成本提高

根据大部分银行和评级机构的规定，信用评级的标准是依照偿债能力、获利能力、运营能力、发展能力等指标以及信用情况、经营状况等制定的。而第一批实施新租赁准则的航空企业，无论是资产负债率、金融性负债率等偿债指标，还是经营管理方面均受到打击，这也导致其信用等级的降低，融资机会的减少，意味着企业必然付出更高的代价才能得到以前同等的融资。

新租赁准则对租赁披露的要求更为严格，航空企业对租赁的管理和披露成本也将随之增加。一方面是后续计量中由租赁融资引起的折旧和利息费用导致内部成本增加，另一方面是租赁融资作为长期资本披露引起企业加权平均资本成本增加，最终导致融资困难的问题。此外，报表体现的财务指标表现不佳会导致债权人和投资者提高放贷和投资要求，企业必然面临贷款利率的提高、贷款期限的缩短、贷款额度的降低、贷款担保的增加等问题，外部融资成本将大大提高。

3 新租赁准则实施后航空企业融资的应对措施

纵观第一批实施新租赁准则的大型上市航空企业，其资本结构、融资渠道和成本均在新制度的背景下受到冲击。如何有效降低新租赁准则对航空企业融资的影响，成为航空行业所关注的问题。本文认为，可以从以下几个方面应对融资负面影响。

3.1 更新租赁管理系统，提高内部人员素质

新租赁准则在定义及分类、会计处理、售后回租等多方面做出了新规定，这对现有租赁系统和财会人员也有新的要求。航空企业应及时建立并更新租赁管理系统，完善系统对租赁识别、会计处理、售后租回交易、列报及衔接等租赁全过程的处理，建立系统对租赁合同的类别、期间、利率等具体条款的动态跟踪，及时掌握租赁合同的调整和租赁风险的变化，协助企业在租赁控制中进行风险防范。

同时，完备的系统还需要具有专业素质的人员操作。首先，航空企业可以成立专门的租赁系统管理团队，让内部员工全面了解现有租赁融资情况，管理协调新增租赁融资业务；其次，需要加强对管理人员和财会人员的培训，组织深入学习新会计准则的具体内容，实际操作新租赁准则下租赁分类和会计处理等实务，丰富财会人员的租赁专业知识和实操能力；最后，通过定期模拟训练融资风险管理，提高管理人员对租赁风险管控的能力。

将完善的租赁管理系统和管理层高水平的管控能力、财会人员高水平的专业实操能力相结合，能够提升航空企业对新租赁准则影响的适应性和应对能力。

3.2 与利益相关者加强沟通，保障现有外源融资

新租赁准则下，航空企业资产负债率、权益乘数、金融性负债率等财务指标恶化，企业的偿债压力显著增大、偿债能力表现不足，这让债权人和投资者变得更为保守和苛刻。航空企业应及时与现有债权人、投资者进行沟通，告知其财务指标的变化并非企业偿债能力的实际变化而与新准则的实施相关，减少利益相关者对企业财务指标恶化的误解，保障企业现有投资者和债权人的资金来源。

此外，企业内部的租赁业务人员、财会人员、管理人员也应加强沟通，在租赁计划、确定、核算、管理过程中加强信息交流，及时更新租赁业务信息，提高租赁融资的管控效率。在此过程中若发现利益相关者出现减少或终止投资的想法，随时与其进行信息对接。将内部沟通与外部协调联系在一起，更好地稳定企业现有的外部融资资源。

3.3 整合经营租赁业务，开发多元租赁模式

新租赁准则规定租赁的会计处理不等同于服务业，并单独区分了短期租赁和低价值资产租赁等简化处理的租赁类型。一方面，航空企业应重新整合经营租赁业务，将服务业从中剥离；另一方面，短期租赁和低值租赁只进行简化处理，对报表数据和财务指标的影响不大，因此，航空企业可单独签订合同将其与表内化处理的租赁业务分开。

虽然经营租赁和融资租赁是最常见和方便的租赁方式，但航空企业也需要适当创新租赁方式，引入多元化租赁模式，可以适当借鉴国内外知名企业的税务租赁、混合租赁、杠杆租赁等方式，降低新准则对经营租赁的负面影响。此外，对小型资产可以选择自购的方式进行投资，在成本收益相当时，减少租赁业务的开展。

3.4 改进融资策略，优化资本结构

新租赁准则的实施改变了航空企业原有的资本结构，资本结构的质量也因此下降，这就要求其对现有融资策略进行优化。航空企业应结合自身发展的实际情况，利用最优资本结构计算模型重新拟定各项资本的占比，以满足经营租赁融资引发的融资需求及企业未来扩张的发展需求为融资目标，对企业现有的融资方案进行优化，调整现阶段质量表现不佳的资本组合。

首先，从自身经营管理入手，增强业务能力，提高盈利能力，注重利润累计，以保障内源融资。其次，调整债务性融资结构，一方面减少金融性债务的比例，以降低资产负债率，提高企业偿债能力；另一方面适度加强供应链融资，利用上下游关系，获得无息融资。最后，合理利用股权融资，提高股权融资比例，降低现有较高的财务风险。

3.5 拓宽融资渠道，重视风险管控

为了优化航空企业长期以资本为主导的资本结构，航空企业应该拓宽融资渠道，以其他融资方式代替租赁融资。一是可以增加银行贷款、债权融资等常见的融资方式，此类常用的融资渠道在行业内部分企业有大量实践经验，航空企业能够参考其他企业建立融资计划；二是借鉴国内外知名企业的融资方式，尝试性增加担保融资的融资渠道，也可以借助保理公司形成供应链保理融资。适当引入新型融资方式，以多元化的融资模式支撑企业发展，降低租赁融资的成本费用，分散现有融资渠道风险，协助航空企业快速适应新租赁准则的变化。

在建立多元化融资渠道的同时，管理层也应重视对融资风险的管控。首先，航空企业要提高风险防范意识，增强风险管理体系的建设，准确把控不同类型不同阶段融资模式的风险，形成对特定融资方式的风险识别、风险分析、风险评估、风险应对全过程管控，做好事前防范、事中应对的充分准备；其次，航空企业要加强各部门间沟通，业务部门、财会部门与风控部门应紧密联系，让企业各部门对风险控制有初步了解，上下齐心，预防和应对融资风险。

4 结论

新租赁准则对企业租赁的列报和披露有了更详细的规定，提高了会计信息的可靠性和可比性，但在一定程度上也给长期依赖经营租赁开展业务的航空企业带来了负面效应。通过对比分析第一批执行新租赁准则的大型上市航空企业，不难发现，经营租赁表内核算导致航空企业出现资本结构质量表现不佳、融资渠道受限、融资成本增加等问题。为了应对这些问题，航空企业要在完善租赁系统、提高人员素质、加强外部沟通、整合现有租赁、开发多元租赁、改进融资策略、拓宽融资渠道、重视风险管控等多方面努力。