近期外汇市场走势及其对主要造船国竞争力的影响

王庚/南京审计大学经济学院 曹博/中国船舶工业行业协会

今年3月以来，受内外部因素影响，人民币对美元汇率持续贬值，至9月末贬值幅度接近12%，一度失守7.2关口。同期，伴随着美元指数持续走强，欧元、英镑、日元、韩元对美元也呈贬值态势，且幅度更大。在全球外汇市场波动不断加剧背景下，人民币汇率走势如何，外汇市场波动将对制造业尤其是造船业带来哪些影响？对此，本文根据市场形势进行梳理分析。

近期国际外汇市场美元“一枝独秀”

近期国际外汇市场可以用美元“一枝独秀”来形容。今年3月美联储加息以来，美元指数已上涨约18%，目前稳定在114上下，创20年以来的新高。在强势美元的压力下，全球主要货币普遍贬值，其中欧元贬值超12%，英镑贬值近18%，日元贬值近20%，韩元贬值近15%。为避免贬值失速和经济衰退，各国纷纷采取干预措施：英国央行宣布将“以任何必要的规模”临时购买英国长期国债，日本政府自1998年以来首次动用外汇储备干预汇市，韩国政府紧急回购2万亿韩元国债，等等。在各国的救市政策下，非美货币近日出现小幅反弹，但尚未回到双向波动的常态走势。

图1 美元兑主要经济体货币相对变化走势

人民币汇率走势与上述非美货币有所不同。人民币对美元虽有所贬值，但贬值幅度是全球主要货币中最小的，人民币对欧元、英镑、日元均有所升值，总体上表现稳健。与之呼应，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较2021年末基本持平。从基本面看，相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，人民币币值稳定有着坚实基础。从政策空间看，我国实行有管理的浮动汇率制度，人民银行外汇储备充裕，政策工具丰富，人民币汇率不会出现“单边市”。当然，在美联储激进加息政策和投资者避险情绪的影响下，强势美元仍将持续一段时间，预计短期内包括人民币在内的非美货币确实存在进一步贬值压力。

对造船国竞争力影响温和且微妙

一国汇率的变化，对其出口产品的价格竞争力影响重大。一般来说，若本国货币贬值，出口产品价格竞争力就会增强，反之则会降低。船舶工业作为典型的资金密集型出口产业，对汇率的变动尤为敏感。历史上，韩国正是在一定程度上凭借“广场协议”以来长期的日元升值、韩元贬值利好，获取了显著的竞争优势，最终取代日本成为世界第一造船大国。但具体到今年以来的国际外汇市场波动，其对主要造船国竞争力的影响相对温和且微妙。

首先，主要造船国货币汇率同处在贬值通道，冲抵了汇率贬值带来的竞争优势。理论上，国际贸易中船舶出口主要以美元计价结算，各国船企可以基于本币贬值适当降低船价争取订单，或在原有价格下获得更高结汇收益。但当前国际造船业仍由中韩日三国主导，三国以新接订单量、完工交付量为标准的市场份额超过全球市场的95%，使得三国造船业在短期里呈现“零和博弈”的竞争态势。在此背景下，三国货币贬值对造船业的出口促进效应将在很大程度上相互抵消，且由于日韩货币有更大的贬值幅度，有利于两国船企在与中国的订单争夺中占据优势。

其次，汇率贬值对中国造船业生产成本的影响大于日韩。通常来说，汇率贬值降低了本币在国际市场上的购买力，抬高了本国企业的采购成本。但在主要造船国中，日本、韩国已实现主要船用设备立足国内，本土船用设备平均装船率都在95%以上，汇率贬值对于船企采购成本影响很小。与之对照，中国船用设备产业发展相对滞后，本土船用设备装船率不足50%，柴油机、发电机、电子设备、仪表仪器等船用设备还需大量进口，中国船企在本币贬值情况下将承担高昂的采购成本，船舶出口的价格竞争力由此受到影响。但从另一方面来说，人民币汇率贬值将使国内设备商获得更多的市场机会，从而有助于我国船配业发展壮大以及船舶产业链安全性、稳定性提升。

最后，本轮国际汇市波动对造船行业的影响是有限的、暂时的。本轮国际外汇市场中非美货币出现“超调”贬值的主要原因是，美联储激进的加息政策和投资者避险情绪的“自我实现”导致美元走势偏离正常轨道，这与历史上由国际货币体系调整或国家间缔约导致的国际汇率长期的单边变化有根本不同。现阶段美元的“一枝独秀”不会成年累月地维持下去，各国政府也不会为了暂时性的出口利好而放任货币贬值和市场失序。因此，本轮国际汇市波动对全球造船业竞争格局影响有限。

图2 1960—2000年美元兑日元、韩元汇率变化

加强汇率风险管理

人民币汇率不具备持续贬值的基础，日韩货币的“贬值潮”也终会过去，但人民币汇率双向波动、震荡幅度有所扩大将是短期内的一种常态。对此，造船企业在开展进出口业务时，要正确判断基本面和汇率中短期影响因素，加强汇率风险管理。尤其是要树立风险中性理念，根据外汇收支具体情况提前购买人民币远期、期权等衍生产品，锁定汇率风险，合理安排收汇、用汇、结汇，减少汇兑损失。配套企业要善于把握汇市波动中蕴藏的市场机会，大力开拓国内外市场，强化关键设备的“进口替代”，推动船舶配套和总装协调发展。