重庆啤酒偿债能力分析

□文/赵钰柔

（西安石油大学经济管理学院 陕西·西安）

［提要］随着我国经济的快速发展，越来越多的企业和投资者逐渐重视企业的偿债能力，以此了解企业真实的财务状况。本文以重庆啤酒公司为研究对象，对公司的短期偿债能力和长期偿债能力进行分析，了解公司可能存在的问题，并提出相应建议。

一、行业概况和公司简介

（一）行业概况。啤酒发展历史悠久，同时在我国迅速发展，各啤酒厂商利用低价策略抢占市场，市场集中度逐渐提升。近年来，啤酒行业进行不断整合，更为注重高端产品的发展，这也加速了不少中小企业的退出。我国有着最大的啤酒市场，根据相关数据显示，2013～2020年我国啤酒产量和销量均出现下滑趋势，但啤酒行业的利润呈现上涨趋势，并未受较大疫情影响，这表明我国啤酒行业逐渐走向高质量发展。

（二）公司简介。重庆啤酒股份有限公司成立于1958年，以啤酒为主业，是一家集啤酒、饮料、生物制药以及相关产品研发于一体的企业，1997年10月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为600132，是我国为数不多的啤酒上市企业。在公司成立后，其产出的多数产品远销各国各地，受到了各国消费者的喜爱，它充分利用公司产品的质量、员工的技能和先进的设备等优势，不断扩大经营范围。目前，重庆啤酒公司拥有20多家分、子公司，遍布于重庆、江苏及浙江等地，啤酒年生产能力突破280万吨。

二、重庆啤酒偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析。对于企业来说，短期的偿债能力往往是关注的重点，更能反映出企业目前流动资产变现的能力，本文的短期偿债能力从流动比率、速动比率和现金比率三个方面来分析。（表1）

1、流动比率分析。流动资产是一个企业中不可缺少的部分，对企业将来的发展至关重要。流动比率=流动资产/流动负债，该比率反映了企业利用流动资产偿还流动负债的能力。一般情况，流动比率处于1.5～2左右较好，流动比率越高，表明企业利用变现的能力越强，短期偿债能力较好。根据表1重庆啤酒近五年的财务报表数据可得，重庆啤酒公司的流动比率明显偏低，持续低于1.5，大多数情况处于1以下，同时呈现下降的趋势，这说明重庆啤酒偿债能力较弱，流动资产无法保障公司的流动负债。

与同行业其他啤酒公司对比，2020年燕京啤酒和青岛啤酒的流动比率分别是1.78和1.59，这两家啤酒公司的流动比率都在1.5以上，明显高于重庆啤酒的0.53，偿债能力较强。根据重庆啤酒财务报表数据，对重庆啤酒流动比率较低的原因进行具体分析。2019年公司存在其他应收款20.14亿元，占当年流动资产的39.04%，2020年其他应收款仅为7，859万元，数额相差较大，这明显也是重庆啤酒2019年流动比率增加的重要原因。

从重庆啤酒2020年流动负债来看，公司的流动负债主要包括应付账款、其他应付款和合同负债。重庆啤酒应付账款占流动负债总额的28.07%，其他应付款占比32.64%。而青岛啤酒和燕京啤酒应付账款占流动负债比分别为14.33%和22.33%，其他应付款占比分别是0和44.25%。相比较而言，重庆啤酒流动负债中的应付账款和其他应付款数额都比较大。

2、速动比率分析。速动比率维持在1∶1左右比较合适，它完善了流动比率的缺陷，揭示了流动资产的构成情况，是速动资产与流动负债之比。根据表1可以看出，重庆啤酒2016～2019年速动比率呈现上升趋势，但在2020年明显降低。经过分析，由于速动资产中不包含存货，在剔除掉存货后，重庆啤酒2019年和2020年速动资产分别为37.17亿元和22.37亿元，但由于重庆啤酒近两年存货金额变动不大，因此速动比率呈现出重庆啤酒的偿债能力情况仍然较差。

2020年青岛啤酒与燕京啤酒的速动比率分别为1.38和0.94，都明显高于重庆啤酒的0.32。对比三家公司的货币资金，青岛啤酒公司货币资金占速动资产的比率为74.98%，说明青岛啤酒速动比率较高的原因之一就是该公司的货币资金较多。其中，重庆啤酒应收账款金额较少，产生的影响也较小。虽然燕京啤酒存货资金占比低于重庆啤酒，但由于燕京啤酒存货金额较大，在去掉存货后，使得燕京啤酒公司的速动比率也明显高于重庆啤酒。

3、现金比率分析。当企业应收账款或存货可能存在流动性问题时，可以用现金比率评价一个公司的短期偿债能力，由于这个比率中不存在应收账款等可能存在风险的资金，因此用该比率衡量最为安全，但一般情况下企业的现金和有价证券是不足以偿还流动负债的。

从表1的相关数据可以看出，重庆啤酒的现金比率、流动比率及速动比率的变动较大。可以明显看出，企业现金及有价证券的占比变动趋势不明显，2020年重庆啤酒的现金比率为0.28，仍然低于青岛啤酒和燕京啤酒的1.19和0.85，对于青岛啤酒来说，存在的货币资金可以偿还公司的流动负债。

表1 重庆啤酒短期偿债能力分析一览表

（二）长期偿债能力分析。长期偿债能力反映企业偿还长期债务的能力，企业的投资者可以以此来判断投资的安全性，而经营者可以根据公司偿债能力的强弱，优化资本结构，改善公司经营状况。分析一个公司的长期偿债能力可以从资产负债率、权益乘数以及产权比率等方面入手。（表2）

表2 重庆啤酒长期偿债能力分析一览表

1、资产负债率分析。资产负债率是负债总额与资产总额的比值，一般情况下在40%比较合适，在分析企业资产负债率的同时，由于存在着较为显著的行业差异和特定的企业环境，因此也要注重与同行业数值的比较。根据表2可以看出，重庆啤酒的资产负债率在2016～2018年较为稳定，2020年较2019年资产负债率明显上升，达到83.65%，这说明若企业拥有100元资产，其中有83元是借来的，经过对重庆啤酒资产负债表的分析得到，这主要是由于2020年重庆啤酒负债总额增加同时资产总额又相应地减少，导致了重庆啤酒负债与资产的比值过度增长。随着重庆啤酒资产负债率的变大，表明公司的资产中来源于债务方面的资金过多，公司面临着一定的财务风险，当企业现金流不足时，可能会导致资金流断裂，不能及时偿还债务，重庆啤酒的偿债能力在减弱。青岛啤酒和燕京啤酒2020年的资产负债率分别为48.53%和24.94%，都比重庆啤酒的数值低，偿债能力较强，现金流较好，具有良好的还款能力。与这两家公司相比，重庆啤酒的流动负债金额过大，其中应付账款占比较多；同时，在资产方面重庆啤酒又缺少交易性金融资产等。

2、权益乘数分析。权益乘数是资产总额与所有者权益的比值，权益乘数越大，说明所有者的投入占比越小，则企业负债的程度越高，而债权人权益受保护程度越低，存在较大的财务风险。分析重庆啤酒的权益乘数，近五年权益乘数不断变大，由2.7增至6.12，说明公司负债过多，也使得存在的财务风险增加。

不同行业的权益乘数一般也不同，青岛啤酒近五年的权益乘数保持在1.8左右，变动较小，而燕京啤酒近五年的权益乘数更低，保持在1.3左右，企业负债的程度较低，债权人的权益能得到较好保护。与这两家啤酒公司相比较，重庆啤酒的权益乘数过大，资本结构不合理，公司存在较大的风险。

3、产权比率分析。产权比率也是衡量企业长期偿债能力的重要指标之一，是负债总额与所有者权益总额的比值，产权比率越低，企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，同时这个指标也反映了企业的财务结构是否足够稳健。根据表2可知，重庆啤酒的产权比率极高，在2020年为13.71，较前几年呈翻倍式增长，公司面临着较高的风险，偿债能力差。青岛啤酒与燕京啤酒2020年产权比率分别是0.98和0.35，且比较稳定，长期偿债能力较强。通过分析2020年重庆啤酒的资产负债表，公司的负债金额大，长期借款增加，应付账款和长期应付款占比也比较大；所有者权益方面，公司的未分配利润为负值，这些都导致了重庆啤酒公司的产权比率上升，偿债能力降低。

三、重庆啤酒公司存在的问题及对策建议

（一）存在的问题

1、资本结构不合理。经过对重庆啤酒公司偿债能力的分析，无论是短期偿债能力还是长期偿债能力，都可以看出重庆啤酒偿债能力较差，公司很有可能无法及时偿还债务，陷入财务困境。资本结构是指所有者权益和债权人权益间的比例关系，根据对重庆啤酒公司权益乘数和产权比率的分析，可以看出重庆啤酒权益乘数和产权比率都过大，公司债权人的权益未能得到较好的保护，面临较大的财务风险。重庆啤酒公司负债总额过高，资产负债率也在增加，同时公司存在一些长期借款，流动负债中应付账款金额占比较大，这些可能导致重庆啤酒现金流出现问题，影响企业正常的资金周转，也会引发信用风险。

2、缺乏对存货的管理。存货是企业一项重要的流动资产，同时对企业资金的周转发挥着重要作用。根据相关数据可以得到，2018～2020年重庆啤酒公司存货与流动资产的比值逐渐上升至38.84%，存货数量的增加和积压，导致企业流动资金无法正常周转，同时重庆啤酒的存货周转较慢，将会影响企业的正常生产经营活动。

3、营运资金短缺。营运资金是指流动资产减去流动负债后的净额，很大程度上影响了公司的生存与发展。经过分析重庆啤酒的短期偿债能力可以发现，公司近五年的营运资金短缺，其流动资产长期小于流动负债，这表明重庆啤酒的营运随时可能因资金发生问题而中断，也使得公司无法利用资金去研发新产品等，偿债的风险变大。

（二）相关建议

1、优化资本结构。优化重庆啤酒的资本结构包括各个方面，针对重庆啤酒负债过高的问题：首先，公司应该降低资产负债率，制定负债约束机制，不要过度举债，影响企业经济效益；其次，合理的融资策略也有利于企业合理地调整资本结构，企业筹资方式多元化，包括发行企业债券及银行贷款等，重庆啤酒要根据借款的多少、期限长短等事先进行合理的筹划，了解各种举债的优缺点，结合企业自身的实际，谨慎选择适合公司的同时风险又较小的筹资方式；最后，公司应该根据债款的期限制定合理的偿债计划，减少利息费用的支出，保证公司的信用。

2、重视存货管理。首先，重庆啤酒可以加强对资产周转率的重视，为防止库存的大量积压，应当建立完善的出库和入库制度，并严格落实审批制度，啤酒行业作为一种食品，应关注其生产日期及保质期，避免因保质期原因给企业造成损失。其次，对存货进行分类管理，重庆啤酒存在一些高端产品，对不同的产品设置其独特的管理措施。最后，要对公司的存货进行定期盘点，了解产品质量，保证存货的账实相符。在日常的经营管理中，充分保持各类资产较好的质量水平，为提高企业的偿债能力打好基础。

3、提高经营现金流量水平。公司仍需要借助现金偿还债款，而好的经营活动能给公司带来充足的现金流量，因此重庆啤酒应该提高自身的盈利水平，根据发展战略，时刻关注公司现金流量的流入与流出。在公司产品上，注重研发新的产品。啤酒行业目前竞争比较激烈，产品可替代性强，新产品的加入能够为公司开拓新的市场，提高企业竞争力。同时，注重成本的管理，降低成本，保障公司能够及时偿还债务。

综上，分析企业的偿债能力能判断及了解企业目前的财务状况和面临的风险，帮助经营者、债权人和利益相关者做出正确的决策。本文通过对重庆啤酒偿债能力的分析，虽然有一定的局限性，但也从中了解到重庆啤酒在这个行业中偿债能力较弱，负债过高，资本结构不合理，存在一定的风险。因此，重庆啤酒应该优化资本结构，降低负债，重视对存货等资产的管理，提高资产利用率，同时制定适合公司的发展战略，积极创新，促进企业更好地发展。