央行年内再度出手稳汇率

王晓霞

中国人民银行外景。图/中新

面对连日来人民币汇率的单边贬值行情，中国央行果断出手稳汇率。9月5日下午，央行发布公告称：为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。此举将增加境内金融机构的美元流动性，释放了稳汇率信号。

这是继今年4月25日央行決定自5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点以来，年内央行第二次下调外汇存款准备金率。

人民币在经历今年4月19日～5月12日的一波急跌后，8月15日起开启第二轮贬值行情。中信证券近日发布的研报分析，8月15日以来人民币急贬主要是因为中国国内降息、7月中国经济数据偏弱，以及美国加息预期有所强化等三个因素。8月15日央行宣布MLF和逆回购的中标利率均下降10个基点，这是今年1月之后，国内首次下调政策利率，大超市场预期。此外，8月15日公布的7月经济数据显示，各项数据同比增速有不同程度回落，显示经济恢复仍不稳固，市场对于中国经济复苏的预期有所下调。另一个超预期的因素是，近期多位美联储官员做出比市场判断的更加“鹰派”的表态，美国加息预期有所强化，10年期美债利率也从8月初2.6%的低点反弹到了3.2%。

在上述因素作用下，美元兑人民币中间价从8月15日的6.74跌至9月5日的6.90，半个月时间累计贬值1600个基点。央行此次宣布再度下调外汇存款准备金率的第二天，9月6日，离岸人民币兑美元跌破6.97关口，日内跌逾300个基点;在岸人民币兑美元跌破6.96关口，日内跌逾200个基点。

今年以来，人民币对美元已贬值了8%左右。当然，在美国货币政策转向紧缩等因素引发美元升值（今年已升值14.6%）的背景下，SDR篮子里其他储备货币对美元也都大幅度贬值。比如，1～8月欧元贬值了12%，英镑贬值了14%，日元贬值了17%。相较这些货币，人民币的贬值幅度最小。

在美联储的紧缩货币政策下，未来美元指数仍可能进一步走高，人民币仍有进一步贬值的压力。平安证券首席经济学家钟正生认为，今年以来美元汇率不断走强的根本原因是，美国经济在能源危机中保持相对韧性：一方面，美国经济对能源的依赖性远低于欧日等大多数发达经济体;另一方面，美国经济仍有韧性，美联储紧缩更有底气。短期看，除非国际“能源危机”出现实质缓和，否则，考虑到冬季能源需求上升、欧洲经济衰退即将到来、以及非美金融市场的脆弱性与紧张感，美元指数未必已经“见顶”。中期看，“能源危机”终将威胁美国经济前景，美国经济衰退风险兑现之时，或许就是美元指数触顶之日。

据中信证券前述研报预测在美联储的鹰派货币政策下，美元指数有可能在未来1～2个月继续上升。不过，从中期看，人民币贬值的幅度可能有限。

他们认为当前这轮人民币贬值行情与今年4、5月那一波急跌有很大不同：4、5月时，中美经济周期错位，美国经济过热而中国经济受到散点疫情冲击;当前，海外国家基本面是同步走弱的，美国经济可能在逐步走向实质性衰退，而中国下半年经济有望实现一定复苏。因此，本轮人民币贬值幅度预计弱于4、5月，在美元指数见顶后甚至可能略有升值，预计到年底的美元兑人民币汇率运行中枢约为6.7～6.9。

9月5日，央行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上也表示：“（人民币汇率）合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”