剥离战略资产Seaspan靠什么盈利？

岑溪

近日，在纽约上市的Atlas Corporation通过其子公司Seaspan出售9艘集装箱船，总价格为2.243亿美元，买家尚未披露。根据协议，Seaspan将继续运营9艘船中的6艘。

自2022年年初以来，Seaspan已出售了10艘4250TEU集装箱船。Seaspan首席财务官Graham Talbot表示：“通过10艘战略船舶撤资，我们得到了额外的2.571亿美元现金流，这些资金可以用来优化资产负债表，进一步扩充未来的船队。”

当日本海洋网联船务（ONE）组团“私有化”Seaspan母公司后，Seaspan为什么频繁卖船？将来靠什么盈利？下一步发展重点在哪里？这些成了业内关心的话题。

最红船东加入迎来新的玩家

近日，日本最大集装箱航运公司ONE表示，正在参与收购全球最大独立集装箱船船东Seaspan的母公司Atlas Corporation。ONE是日本邮船（NYK）、商船三井（MOL）和川崎汽船（K Line）合资设立的班轮公司，三家公司的持股比例分别为38%、31%、31%。

8月5日，Atlas Corporation发布公告称，其董事会已收到一份不具约束力的私有化提案。

据悉，由ONE、费尔法克斯金融控股（Fairfax）、华盛顿集团（Washington）和Atlas Corp董事会主席David Sokol组成的联合体提议，拟以每股14.45美元现金收购Atlas Corporation的所有联合体成员不拥有或控制的流通普通股，与Atlas Corporation在此前30天和60天的平均收盘价10.94美元和11.22美元相比，溢价分别达到32.1%和28.8%。

相关合作方认为，这项交易将为Atlas Corporation的普通股股东提供即时流动资金和价值确定性，比目前的股价有很大的溢价。川崎汽船在一份新闻稿中表示：作为支持其未来增长的战略合作伙伴，该收购提案将使Atlas专注于长期业务增长，而不是短期业务成果。

据悉，Atlas Corporation的主要业务是由Seaspan拥有船舶并向全球航运公司提供租赁集装箱船服务。近年来，Seaspan一直在大幅扩充其集装箱船队。由于全球主要港口拥堵和运力不足的瓶颈问题，导致当前的集装箱运价出现了大幅上涨，Seaspan从中受益颇多。

今年第二季度，Seaspan实现营业收入3.757亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.524亿美元，营运现金流为1.945亿美元。截 至2022年6月30日，Seaspan累计已签署合同现金流达到174.266亿美元，其中包括新造船期租合同租金103亿美元。

剥离战略资产获得流动资金

今年，Seaspan已出售了10艘4250TEU集装箱船。此次最新出售的9艘集装箱船，总价格为2.243亿美元。通过出售船舶，Seaspan在今年第二季度的净利润达1.413亿美元。

今年4月，法国达飞集团向Seaspan购买了1艘4250TEU集装箱船“Seaspan Vancouver”号，具体的售价未透露。目前该船的市场售价在7000万美元。5月，希腊集装箱船东Euroseas以3700万美元的价格向Seaspan购买了“Seaspan Manila”号和“Seaspan Melbourne”号集装箱船，附带租约分别至2025年2月和3月。

最新的交易活动显示出Seaspan正在加快清理船队，剥离部分战略资产，加速现金流的回笼。截至6月底，Seaspan运营船舶共127艘，并持有67艘新造船订单。

尽 管Seaspan于2020年12月重返新造船市场，将发展战略重点放在了新造船上，在过去一年多来陆续订造多达70艘新船，总投资约为76亿美元，但这也意味着，Seaspan需要更充足的资金来确保新造船的顺利进行。

2021年，Seaspan订造了首批10艘15000TEU双燃料集装箱船，正式进军液化天然气（LNG）动力船市场，总价值超过10亿美元。该批船由韩国三星重工建造。Seaspan表示，这10亿美元资金将通过额外借款和手头现金提供。

2022年1月，Seaspan宣布，从两家韩国出口信贷机构（ECA）——韩国贸易保险公司（K-Sure）和韩国进出口银行处获得贷款支持，获得了14亿美元的融资，为10艘新建15000TEU双燃料集装箱船提供资金；并从中国出口信用保险公司获得8.38亿美元的出口信贷机构贷款，为4艘12000TEU和4艘15000TEU集装箱船提供资金。至此，Seaspan已经为其新造船计划中的全部70艘船敲定了总计69亿美元的融资，贯穿新造船计划的整个建造过程。

Seaspan表示，确保只有在与高质量的合作伙伴签订长期租船合同后，才会签订新船建造合同，这样可以有效控制风险。这表明，对于目前的Seaspan来说，现金流非常重要且关键。如果纯靠外部融资，而不具备现金的即时流动性，Seaspan应对未来市场风险的能力会被大大削弱。而且，下一步随着ONE的加入，Seaspan的每一步发展都将以专注长期效果为主，而不再强调短期结果，这将使得Seaspan在扩充船队的同时，加大撤资力度，以有效保证资金的长期流动性，并通过对船队进行新一轮的“换血”，来更好地应对市场需求。

据悉，2022年第一季度和2021第四季度，Seaspan分别只出售了1艘船。2021年全年，Seaspan共售出7艘船，而在今年第二季度，Seaspan就出售了9艘4250TEU集装箱船。

通过撤资，Seaspan优化了资产负债表和船队结构，也增加了高质量增长机会。在2022年第二季度和上半年未经审计的财报中，Seaspan宣布调整后的EBITDA增长了11%，为Atlas Corporation创造的运营资金增长了15%，这证明了剥离战略资产的优势。今年上半年，在Seaspan强有力的支撑下，Atlas Corporation实现营业收入8.214亿美元，同比增长7.2%；净利润达到3.094亿美元，同比增长89.1%。

转向大型船舶强化船队管理

在剥离小型集装箱船业务的同时，Seaspan开始建造大型集装箱船。自2020年末重返新造船市场以来，Seaspan开启了“疯狂”订船模式，短短一年多时间里订造了多达74艘集装箱船，包括45艘万箱船和29艘中型船，是目前市场上订船数量最多的集装箱船船东之一。

Atlas Corporation总裁兼首席执行官陈兵表示，Seaspan将继续推进其新造船计划。即使新造船全部投入营运，在当前供应链受阻的情况得到缓解后，总体来看，新造集装箱船的供需仍可能保持平衡。

2021年，Seaspan在 上 海 订购 了10艘7000TEU集 装 箱 船，该批船将在2024年第二季度至第四季度陆续交付，交付后租赁给ONE，每艘造价约为8600万美元，10艘船总价约为8.6亿美元（约合人民币55.64亿元）。今年5月，Seaspan宣 布 建 造4艘7700 TEU双燃料集装箱船，这批船舶预计将于2024年第三季度及第四季度交付。目前，该批船已经与一家全球定期航线公司签订了长期租船合约，可贡献9.5亿美元现金流。与此同时，Seaspan在韩国订购了8艘8000TEU集装箱船，使用LNG动力并为每艘新船支付约1.3亿美元，这些新船预计将于2024年第二季度至2025年上半年开始陆续交付。公开数据显示，2022年，Seaspan大约订造了22艘LNG燃料集装箱船。

之所以更新船队、转向大型船舶，这跟Seaspan所提供的的服务有关。Seaspan主要根据长期、固定费率、定期租船的原则为世界上大型集装箱班轮公司提供租船服务。一旦船队规模安排合理，Seaspan就能更容易地与班轮运营商达成交易，而小吨位运力供应商则无法做到这一点。更大的船队规模意味着，Seaspan能够在不同地理位置“互换”不同规模的船舶，通过更优质的船舶管理服务，保持高利用率和灵活性，这有助于Seaspan优化船队管理以应对集装箱航运市场的整合风险。另一方面，更合理的船队结构反过来可以为Seaspan提供更长期的、更低成本的融资。★