浅析风险成本计量及其在物流中的应用

周亚馨，孙 博

（沈阳工业大学 化工装备学院，辽宁 辽阳 111000）

在最新国标《物流术语》中，物流这一过程包含运输、储存、装卸、搬运、包装、流通加工、配送、信息处理等基本功能。可见，随着社会经济的发展，物流作为一种经济活动，内容得到了扩充，从而增加了许多不确定性，承担了更多风险，进而产生了更多的风险成本。因此，研究物流中所涉及到的风险、产生的风险成本以及风险成本的量化是十分必要的。本文拟从风险成本及其量化入手，并尝试对物流行业的风险成本计量做一探讨。

1 风险及风险成本的概念

1.1 风险

“风险”一词经过多年演变，已逐渐被概念化。现在，风险通常指生产目的与劳动成果间的不确定性，或者说是预期目标和实际结果间的距离，可以分为广义风险和狭义风险。广义风险强调收益或代价的不确定性，即风险的产生导致结果获益、损失或者既不获益也不损失。而狭义风险仅强调风险的产生给结果带来损失的不确定性。总的来说，风险是客观必然且普遍存在的，它不以人的意志为转移，却可以预测，但又在不断变化，与人类社会利益紧密相连。

1.2 风险成本

风险成本，最早由美国风险与保险管理专家Douglas·Barlow 在1962 年提出。他认为由于风险的存在导致风险成本的产生，而风险成本可以看做风险事件发生后必须支出的费用和预期减少的经济利益。与风险相似，风险成本也有广义与狭义之分。狭义的风险成本一般仅指风险的存在所导致的经济利益的减少，而广义的风险成本则指风险的存在所导致经济主体为获取风险收益而付出的风险代价或有意放弃的风险价值牺牲。目前来说，风险成本由以下几个部分构成：（1）期望损失成本；（2）损失控制成本；（3）损失融资成本；（4）内部风险抑制成本；（5）残余不确定性成本。

风险的不确定性导致了风险成本的不确定，这就使得越来越多的企业开始注重风险管理，而对风险的管理，可以让企业规避一些原本可能面临的损失，降低决策错误率，增加收益，提高自身价值。而风险成本的量化正是风险管理中不可或缺的一部分，因为风险成本是企业在做出风险决策、进行风险管理时的重要参考依据。当风险成本控制在最小时，企业有机会实现经济利益最大化，这是一种良性循环，可以让企业得到进一步发展。因此，面对复杂多样的社会经济环境，对当代企业而言，建立科学严谨、分工明确的风险管理体系，控制好风险成本，不仅有助于企业作出正确的决策，保护企业资产的安全和完整，还有利于企业实现自身经营活动目标，提升企业价值，对企业来说具有重要意义。

2 风险成本量化方法

目前，度量风险及风险成本有以下几种方法：

2.1 马科维茨的均值——方差理论

马科维茨继承传统投资组合关于收益——风险权衡的原则后，分析了证券收益率的分布，假设其服从正态分布，用均值、方差这两个概念来定量描述单一证券的收益和风险，即提出用资产的均值来度量预期收益，用资产收益的方差来度量风险，将风险定量化。

2.2 杠杆分析法

研究风险成本理论，离不开财务会计学科，因此传统的财务计量方法也可运用于风险成本计量中。企业财务管理和管理会计中常用经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(DTL)的高低，分别衡量企业经营风险、财务风险和综合风险的大小。杠杆系数计算公式如下：

其中：息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税。

2.3 概率分析法

概率分析法是一种通过研究各种不确定性因素发生不同变动幅度的概率分布及其对项目经济效益指标的影响，对项目可行性和风险性以及方案优劣做出判断的分析方法，常应用于金融领域，如对大中型若干投资项目的评估和决策，是分析投资项目的重要方法。概率分析采用数理统计和概率论的方法，通过计算项目目标值的期望值及目标值大于或等于零的累计概率来测定项目风险大小，为投资者决策提供依据。

2.4 资本资产定价模型（CAPM）

资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是由William Sharpe、John Lintner、Jack Treynor 和Jan Mossin等学者在20 世纪60 年代基于资产组合理论和资本市场理论上发展起来的，主要研究证券市场中资产预期收益率与风险资产之间的关系，分析投资风险，广泛应用于投资决策、公司理财、风险管理等领域，并逐渐成为投资组合理论的核心。CAPM 的重点在于研究风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。当资本市场达到均衡时，CAPM 为：

其中：E(r)指资产i 的预期回报率；r指无风险利率；β是β 系数，指资产i 的系统性风险；E(r)指市场m 的预期市场回报率；E(r)-r是市场风险溢价，即预期市场回报率与无风险回报率之差。

2.5 风险价值法（VaR）

风险价值理论（Value at Risk，VaR），最早由G30 集团在1993 年的一篇名为《衍生产品的实践和规则》的报告中提出，并逐渐广泛应用于金融行业计量风险成本。VaR 按字面的解释就是“在风险中的价值”，指在一定置信度和一定持有期内，某一金融资产或其组合在未来资产价格波动下所可能面临的最大损失额。实际上，VaR 要解决在利率给定情况下，金融工具投资组合价值在下一阶段最多可能损失多少的问题。VaR 用公式表示为：VaR=E(ω)-ω，其中，E(ω)为资产组合的预期价值；ω为资产组合的期末价值；ω为置信水平α 下投资组合的最低期末价值。从式中可以看出计算VaR 即计算E(ω)和ω，目前主要有三种方法：①历史模拟法；②方差——协方差法；③蒙特卡罗模拟法。

此外，还有LPM 模型、RLPM 模型等度量方法。这些理论和方法各有优缺及其适用的情况，但它们都是当下金融、财会行业中主流的风险及风险成本度量方法，而随着理论的发展与实际的探索，相信关于风险成本度量的理论知识将会越来越丰富，计量方法也一定会更加多样。因此，在度量风险成本之前，企业应当做出准确恰当的风险成本归类，而在度量中，企业则要结合实际经济活动，选择适合自身业务活动的计量方法，争取全面完善地度量风险成本。

3 物流中的风险成本分析

虽然风险成本及其度量的理论发展日趋完善，但相关应用仍多集中在金融、保险、财会等行业内。而因风险的客观普遍性，风险成本对当下蓬勃发展的主流行业——物流业来说，也是一个必须得到重视的问题。物流企业应借鉴风险及风险成本的研究理论，结合本行业企业的特点，根据物流系统的基本要素，经过识别、评估、量化等过程，对自身的风险成本进行分析研究，争取将风险成本控制到最小，实现经济利益最大化。

3.1 识别

识别出经济活动全过程的各类风险是进行风险成本计量和管理的前提。就物流企业或涉及物流活动的企业来说，识别物流过程中的风险，可以从物流环节、内外部因素、物流系统要素等不同角度出发。

对于大型物流活动、经济活动复杂的物流企业，可以根据人员、管理、物品、设施、环境等基本要素识别风险；对于小型物流活动、经济活动单一的物流企业，则可以从企业或物流过程涉及到的运输、储存、搬运、包装等基本功能环节识别风险。目前，有生产流程分析法、风险调查列举法、资产状况分析法、分解分析法、失误树分析法等多种识别风险的方法。

3.2 评估

识别出风险后，需要对其进行补充、筛选和评估。补充遗漏的风险，筛选掉可以忽略不计的、无法测量的不必要风险，再结合行业企业历史数据，以概率论、数理统计等方法为依据，对相关风险产生风险成本的概率进行评估。

以企业选择从人员、管理、物品、设施、环境五项基本要素识别风险为例。企业在采用列举法、专家评价法等方法识别出各要素所包含的风险后，以往年发生的各种事故为数据依据，采用概率分析法，得出例如员工操作不当、专业培训未到位、运输的物品有易爆炸等特殊性质、运输设备不合格、运输路途困难等各种风险造成事故发生的概率大小，从而补充遗漏的风险，对之前识别出来的风险进行筛选与评估。

3.3 量化

物流风险成本的度量是物流风险管理的基础，是企业进行风险成本管理的重要环节。没有风险成本的度量，风险成本管理会缺乏可靠的管理依据，决策的有效性会大打折扣，从而失去管理意义和应用价值。由于物流风险成本的复杂、多变、不确定，导致计量物流风险成本成为一个难题。因此，不论从何种角度分析物流风险成本，企业都应结合实际状况，采取多种方法进行风险成本的量化，力图使量化结果更准确，以此进行更好的管控。

以企业从预防管控风险所付出的代价与风险造成的直接、间接损失的角度度量物流风险成本为例。企业可以从内容上将物流风险成本分为物流风险管理成本和物流风险损失成本，其中，物流风险损失成本包含直接损失成本和间接损失成本。一般来说，物流风险管理成本与物流风险损失成本是负相关的关系，即当风险管理成本增加时，风险损失成本会逐渐减少。首先，物流风险管理成本相对而言更加确定且较好得到，如对人员的选拔聘用、建立健全监督培训机制、运输设备检查维修等预防和管理风险方面的具体货币资金支出，从企业的财务报表中就可以体现。因此，物流风险管理成本可以看做各项日常风险管理、风险预防支出之和，可以对其进行直观地会计识别。其次，物流风险损失成本不确定性较高且较为隐蔽复杂，是物流风险成本的重要部分，可以采用多种方法进行计量。企业可以通过多种数理统计的方法对风险损失成本进行计量。企业可以整理统计历史事故相关数据，采用模糊综合评价等方法，得到各事故中不同风险因素的权重，然后计算出以往各事故造成的直接与间接损失的方差，再结合先前识别及评估出的相关主要风险因素导致发生损失的概率，将三者相乘得到某个物流风险产生的成本，最后将各个成本相加，得出总物流风险损失成本。企业还可以用VaR 模型来说明物流风险损失成本是各风险共同作用的结果。企业可以根据VaR 模型，建立物流风险损失成本计量模型，计量在一定置信度下，在一定时间段内物流风险的最大可能损失成本。其中，需要注意置信区间的取值与风险损失成本发生时期的确认。最后，将物流风险管理成本与物流风险损失成本相加，汇总得出物流风险成本。鉴于风险的复杂多变与高不确定性，对物流风险成本，尤其是物流风险损失成本进行计量时，应结合多重计量方法，使计量结果更加准确可靠。

3.4 控制

风险成本的度量帮助物流企业更直观地意识到哪些风险需要企业付出代价，从而促使企业更好地进行风险管控与成本管控，争取实现成本最小化与经济利益最大。企业可以以量化的物流风险管理成本和物流风险损失成本为依据，通过规避、分散、转移等方式防范和控制概率更大、权重更高的风险，建立健全完善风险评价体系与管理监督机制，力争将风险造成的损失降到最低，进而为企业获取更大经济利益。

4 结束语

综上，可以看出由于风险是客观必然的，无法完全消除，所以对风险成本的研究在企业成本管理与风险管理中是不可缺少的一部分。但由于风险的不确定性、变化性，造成风险成本难以确认、计量、报告和控制。而又因当下对风险成本及其计量的探索和运用仍多集中在财会、金融等传统领域，没有过多的拓展到其他行业中去，导致物流行业缺乏专门研究物流风险成本的框架体系。随着时代发展，社会经济环境必将日新月异，企业活动中将面临更多风险，风险成本管理在企业风险管理与成本管理体系中的重要性会日益凸显。与此同时，社会活动构架、群众生活方式等变化，促使物流行业将大力发展且愈显重要。因此，作为我国当前及未来主流行业之一的物流业，业内企业有必要借鉴目前其他领域成熟的风险成本理论，对物流风险成本进行深入研究与创新，建立适用于本企业的物流风险成本计量架构，做好风险管理，为企业创造更大价值做出贡献。