以至诚至信之心，为客户“创富、御富、守富”

文 大同证券 刘云峰

2021年年末，资管新规过渡期结束，这意味着整个金融行业基本完成了资管产品的规范改造工作，资管产品将全面实现从预期收益型向净值型转变，“卖者尽责，买者自负”的理念将更加深入人心，资管行业也将迎来新的发展机遇期。基于此，大同证券有限责任公司针对资管业务进行了调整优化，以期抓住新的发展机遇期。

资管业务未来发展空间广阔

资管能力是财富管理能力的根本体现，向财富管理转型基本是证券行业的共识，而财富管理的终极实现方式其实就是指向大资管或泛资管业务。当前，中国已成为全球第二大财富管理市场，未来几年富裕和高净值及以上客户资产增速将更快。根据麦肯锡预测，在“房住不炒”的政策倒逼下，中国财富管理从总量上看，预计将从2020年的205万亿元提升至2025年的332万亿元，增量空间巨大；从结构上看，基金和股票占比将持续提升，这都为券商资管发展提供了广阔的空间。能否抓住机遇期关键在于能不能对行业的痛点有深刻的理解，并由此做出差异化的产品，而不是跟在别人后面贴身肉搏。大同证券资管业务就是要基于对行业的理解，去解决行业发展的痛点，并以此寻找自己的利基市场，建立差异化优势。

以至诚至信之心对待客户

在大同证券的企业文化中，将“创富、御富、守富，惟天下大同”作为企业的使命。前半句，说的是金融机构的职责所在，即为客户“创富、御富、守富”；而后半句“惟天下大同”，说的则是要秉承的理念，即客户、员工、企业共赢的理念。因此，大同证券将企业使命进一步诠释为“以至诚至信之心，为客户创造价值、打理财富、过滤和防范风险，实现资产保值增值和客户、企业、员工的共生共赢”。

纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。就资管而言，落实企业文化就是要体现在产品设计、投研体系、营销管理、客户服务等一系列的环节中。做投资是一件比较难的事，因为风险和收益实际上是同源的，即投资标的的预期收益越高，其波动风险越高；反之，预期收益越低，其波动风险也越低。这虽是一个常识，但在实际中，因大部分投资者都逃避不了人性的弱点，往往很难理性地去看待这一点。此时就需要专业的从业者去引导和教育。比如，资管的投资收益一般来源于两部分，即α收益与β收益，前者来源于投资经理的个人能力，后者则来源于市场。在取得历史收益之后，很重要的一点就是要归因，归因收益是来源于α还是β，不能只看历史收益那个数字，否则错误的归因会带来错误的引导。比如行业风格比较明显的投资经理，他取得了不错的投资收益，这个时候就要分析是他个人选股择时能力强，还是他的风格恰好与市场风格相匹配，获取了市场的β收益。虽然许多时候两者兼有，但也要看哪个比重占的更高一点。如果一个投资经理历史收益的主要来源是β，而他又不善于变换投资风格，当其管理的产品取得较好的收益时，正确的做法不是要大力宣传推广，而是要向投资者提示行情可能轮动和市场风格可能切换的风险。但有些机构的做法则恰恰相反，把来源于β的收益，说成是投资经理的个人能力，导致许多投资者跟进去后遭遇巨大回撤，这其实是没有真正为客户着想的表现。

所以，大同证券在资管业务方面践行企业文化，体现“至诚至信之心”，就是回归初心、尊重常识、不玩虚套，向投资者充分展现产品的风险收益特征，并利用自身的投研能力追求“同等风险状况下，收益最高”或“同等收益情况下，风险最低”，引导投资者逐步成熟，理性投资、长期投资。

打造全面而有特色的产品体系

资管业务的发展，短期靠营销，长期靠产品设计能力和投研能力。大同证券坚持做风险收益特征明确的产品，引导投资者理性投资，在产品体系设计上，打造多种风格、多种风险收益特征的产品，通过丰富和完善的产品体系来匹配投资者的不同需求。但在具体的单个产品上，风格是明确的，绝不漂移，以方便投资者选择。

根据资管新规和市场需求，大同证券资管将打造两大类、四个系列产品。

两大类为工具类和财富管理类。工具类产品，是为有一定投资能力的投资者提供的投资工具，类似于ETF（交易型开放式指数基金）产品，但又不完全等同于ETF，大同证券会基于客户的需求和各类资产的风险属性，对大类资产的风险收益曲线进行增强或平滑，从而更便于投资者进行选择和投资。财富管理类产品，是通过主动管理赚取超额收益的产品，此类产品的运作将基于公司长期积累的宏观、中观、微观投研能力以及对市场上好的资产和好的产品的深刻理解，并通过对所投标的进行动态的管理和配置来更好地满足客户需求。

目前四个系列因新品牌暂未发布，我们暂称为A、B、C、D四个系列。其中，A系列产品，聚焦资产配置类产品，是在宏观研究的基础上对股票、债券、商品、外汇等大类资产进行优化配置，其风险收益率水平高于固收类产品、低于一般权益类产品，但将其放在首位是因为其着眼于宏观，对其他类型的产品有统领作用，其他类型的产品，特别是工具类的产品，都能成为其配置标的。B系列产品，聚焦固定收益类产品，包括固收、固收+、偏债混合类产品等，其中固收+是重点发展的产品，我们的“+”，不是简单的“+权益”，而是根据市场实际状态和投资者的需求，“+”不同类型的资产，这时公司工具类产品就可以提供很好的投资工具，可以轻松“+”任意资产，并且能够满足风险收益要求。C系列产品，聚焦权益类产品，包括偏股混合、股票多头、指数增强、商品CTA、定增产品等，其中有些产品是工具类产品为投资者和其他产品提供配置工具，有些产品是财富管理类产品，为客户赚取超额收益。D系列产品，聚焦个人定制类产品，专为高净值人群量身定做符合其需求的产品。四个系列的产品风险收益特征区分明确，拥有较高的辨识度，方便客户理解和认识。

投资是一场马拉松，大同证券将着眼长远，坚持长期做“难但正确的事”，始终以至诚至信之心，持续完善产品设计以及投研风控体系，为客户提供风险收益特征清晰并与其需求相匹配的产品，实现客户财富的保值增值。