量价齐升业绩创历史新高 磷化工龙头云天化净利同比暴增1238.77%

流景

3月30日晚間，云南云天化股份有限公司（股票简称“云天化”，股票代码：600096.SH）发布了2021年年度报告。数据显示，2021年全年，云天化实现营业收入632.49亿元，同比增长21.37%;实现归母净利润36.42亿元，同比增长1238.77%;实现扣非净利润35.11亿元，同比暴增7237.50%;基本每股收益为1.9819元/股，同比增长942.01%。

对于扣非净利润的大幅提升，公司表示，主要原因是全球范围内化肥行业受疫情影响，市场供给不足，供求关系持续偏紧，推动了化肥产品价格上涨。随着国内经济的复苏，聚甲醛、黄磷、饲钙等公司化工产品的市场价格上涨，公司充分发挥集中采购平台优势，精准把控硫磺、煤炭等大宗原材料的采购节奏，有效缓解了大宗原料价格上涨的影响，产品成本竞争优势和盈利能力持续增强。

量价齐升业绩超预期 产业转型升级效果显著

作为以磷产业为核心的综合性化工企业和磷肥、氮肥、共聚甲醛制造商，云天化围绕化肥、有机化工、材料、商贸物流等产业方向，积极推动战略转型和产业升级，致力于为农业、工业、食品领域提供优质安全的产品及增值服务。

报告期内，云天化抓时抢势高效运营，有效发挥磷矿、磷酸、合成氨等大宗原料高度自给的全产业链一体化优势，强化生产管理，主要化工装置实现高负荷长周期运行，全年实现66个长周期，部分生产装置刷新了装置投产以来的最好运行纪录，产品单位能耗、物耗得到较好控制。

凭借多年从业积累的运营经验，公司统筹协调国际、国内两个市场，实现生产、物流、销售各环节高效联动，保障了产品有效销售，通过强化资金管理与统筹，提升资金使用效率，公司带息负债规模和综合融资成本持续降低，财务费用和资产负债率进一步下降，并且公司向精细磷化工、氟化工等非化肥业务的转型升级成果逐步显现，这些构成了增厚公司整体盈利的重要因素。

市场方面，公司在全国市场销售渠道布局完善，在美国、中东、东南亚地区均设有销售公司，公司拥有超10000个加盟商和分销商。公司以肥料、能源化学品贸易、农产品贸易和物流业务为四大核心支点，着力打造全球供应链平台体系。同时，公司处于一带一路面向东南的辐射中心，有着显著的区位优势。

技术方面，云天化拥有多套大型化工生产设备，通过积极开展国内外先进技术应用和改造，不断优化工艺技术和装备，形成多项集成优化技术，主体装置生产技术和设备装备管理水平始终保持行业先进水平。

综合资源方面，公司拥有丰富的磷矿资源，磷矿储量和年开采能力均位居全国前列。据财报披露，云天化目前拥有合成氨产能200万吨/年，合成氨自给率95%左右。不仅如此，公司在内蒙古呼伦贝尔地区配套拥有大型露天开采煤矿，可为北方基地的合成氨生产提供稳定原料。

虽然报告期内大宗原料价格上升，但云天化依托矿化一体、合成氨自给率较高优势，使得生产成本实现可控，公司产品量价齐升，自产产品毛利水平显著提升，较上年上涨超十个百分点。凭借市场、技术、综合资源等多方位市场竞争优势，云天化也为自身打开了广阔的成长空间。

行业景气度持续提升 磷化工产业链上下游将持续共振

近年来，受疫情因素影响，世界各国对粮食安全及农业的高度重视，农业种植面积增加，拉动主要化肥消费市场需求整体扩大。随着国内经济的复苏，农业产业的周期性上行和农产品价格上涨，推动了聚甲醛、黄磷、饲钙等公司化工产品市场价格上涨。

根据iFinD数据，2021年公司主营产品磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、磷矿石、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙售价分别同比上涨50.3%、41.0%、33.5%、40.3%、59.8%、82.7%和60.0%。要素自给率高、产业链完整的云天化受益于此，年度业绩实现了历史新高。

对比，广大证券基础化工团队在研报中表示，在“碳中和”的背景下，新能源行业推动了上游磷酸铁及磷酸铁锂的需求，而云天化在磷化工行业的深厚积淀构成了重要的竞争优势。我们认为凭借完整的磷化工产业链优势和充足的原料资源，云天化作为磷化工行业龙头在后续磷酸铁及磷酸铁锂的行业竞争中更易脱颖而出。

从长期来看，随着行业景气度的提升，磷化工产业链上下游或将持续共振。对于2021年的业绩表现，云天化也在年度报告中表示，公司将持续深化改革，更好地发挥公司全产业链高效运营效能和管控效率，加大研发创新力度和产业转型升级，奋力推动公司绿色高质量发展再上新台阶。