游戏行业：精品化成发展趋势，出海成为第二增长曲线

胡楠

根据伽马数据，受版号因素影响，2022年4月，中国游戏整体市场实际销售收入为229.90亿元，环比增长1.86%，同比下降3.40%;5月实现销售收入229.19亿元，环比略微下降0.31%，同比下降6.74%。

从数据上看，政策监管对游戏企业业绩产生了一定的负面影响，但从长远来看，版号数量的缩减可以避免行业野蛮发展，有利于游戏行业优化供给，有助于打造更为精细化的游戏产品。

而随着游戏业监管预期的不断落地，政策边际信号转暖，游戏行业将迎来有序复苏。

2022年7月12日，国家新闻出版总署正式发布2022年7月份国产网络游戏审批信息，共计67款游戏获发版号，这是继2022年4月版号重启以来的第三次发放。

从版号发放数量来看，此次国产游戏版号获发67个，略高于上月发放游戏版号的数量。

据光大证券研报，若将同款产品在不同终端的版号计为一个版号，2018年3月份之前，游戏版号政策较为宽松，2017年，监管部门共发放游戏版号9177个;此后监管趋于严苛，2018年，游戏版号发放数量回落至2091个，而2021年，游戏版号发放数量仅为679个。

从数据上看，每月发放数量虽有波动，但参考2020年1-5月与2021年1-7月数据，可以看出常态化下每月版号发放数量从105个减少至86个左右，据此可以认为未来游戏版号将成为稀缺资源。

而且，后续游戏版号审批监管将在游戏质量方面维持高标准。

具体而言，2019年4月，国家新闻出版署召开全国游戏管理工作专题会议并表示游戏新版号审批将倾向于精品游戏;次年3月，中宣部发布《游戏审查评分细则》，从5个方面对游戏进行评分，低分游戏将被打回且无法回到版号审批流程。

从竞争形势来看，游戏版号发放方面的收紧，将倒逼游戏厂商从过去的野蛮发展，即依靠大量买量来做大营收的业务模式转变为依靠游戏的质量提升来获取用户以及提升ARPU值。

更为重要的是，游戏行业也出现了“手转端”的迹象。众所周知，受硬件因素的影响，手游的画面质量以及可操作性明显低于端游，而“手转端”的出现也在一定程度上暗示着行业的风向。

据上海证券研报，2021年9月，《新世界》上线Steam，首日同时在线破50万人，最高同时在线达91万人，且近一半为国人;次年2月，《失落的方舟》Steam版上线，首日同时在线达98万人，次日突破130万人。

根据Steam官方报告，2018年，国际服月活跃人数达3000万人，预计2021年底，月活跃人数将达到4000万至6000万人。要知道，2020年年底，Steam全球月活跃用户仅为1.20亿人，更为重要的是，此类用户大多为高价值硬核游戏用户。

针对端游市场的潜在需求，各大游戏企业纷纷布局3A端游市场，如腾讯控股海外子公司Funcom于4月26日发布RTS游戏《沙丘：香料战争》;控股子公司Sharkmob于4月27日发布吃鸡新游《Bloodhunt》;投资公司BohemiaInteractive于5月18日发布武装突袭游戏《ARMAReforger》，短短一个时间内，腾讯控股海外控股公司及参投公司分别发布了3款及1款端游，可见其已经开始在“手转端”方面试水。

此外，网易也已在美国设立了第一家自研工作室JacklopeGames，未来将专注于面向PC和主机平台开发多人在线游戏。

由此看来，在政策以及“手转端”的加持下，游戏产品的质量大概率将得到明显的提升。

从应用角度来看，游戏被普遍认为是元宇宙最易商业化的入口，其给予玩家虚拟身份，且玩家可依托该身份在游戏内进行社交。

元宇宙技术的不断成熟，也会进一步带动游戏行业质量的提升。为了抢占先机，国内游戏企业早已在元宇宙领域进行布局。

据华西证券研报，腾讯控股早在元宇宙第一股Roblox的G轮融资就已参与投资;而早在2012年，腾讯控股还以3.30亿美元的价格收购了全球购畅销游戏《战争机器》的出品方EpicGames的49.90%股权。

根据开源证券研报，EpicGames作为全球独角兽游戏公司，其各项业务已形成元宇宙游戏内容的商业闭环，其股权估值目前高达287亿美元。

字节跳动也同样在元宇宙领域有所动作，据新时代证券研报，2021年8月，字节跳动以90亿元高价收购估值约70亿元的VR设备研发制造商Pico，正式入局VR领域;同年11月，Pico申请注册“Pico元宇宙”商标。另外，字节跳动还投资1亿元入股游戏UGC的平台代码乾坤，代码乾坤产品《重启世界》具有明显的元宇宙特质。

相比其他大厂，网易则是偏向于以内容作为元宇宙切入点。据华西证券研报，目前，网易正在运营中的游戏产品有100余款，自主研发游戏包括《梦幻西游》电脑版、《逆水寒》等端游大作;手游包括《阴阳师》、《率土之滨》等数十款热门手游;更独家代理了《魔兽世界》、《炉石传说》、《守望先锋》、《我的世界》、《光遇》等多款游戏。另外，网易在元宇宙的相关合作和投资积累较久，早年，公司就与索尼共同研发VR游戏，与3D虚拟引擎团队不鸣科技达成合作协议等。

随着元宇宙硬件设备以及技术的逐渐成熟，会有更多的VR游戏开发商进入，将带动游戏质量以及体验实现质的跨越。

据公开信息，国内监管层多次鼓励国内优秀游戏产品“走出去”，开拓海外市场并实现文化的对外输出。2021年9月，针对文化出海扶持，上海市启动“中华文化走出去”专项扶持资金项目，其中与电子游戏相关的项目共有5项。

同年10月，商务部、中央宣传部等17部门联合印发《关于支持国家文化出口基地高质量发展若干措施的通知》。其中提到，鼓励优秀传统文化产品、文化创意产品和影视剧、游戏等数字文化产品“走出去”。

从数据上来看，国内游戏企业也的确做到了走出国门。根据data.ai與IDC联合发布的2022最新游戏市场报告预测，2022年全球移动游戏市场将突破1360亿美元，比游戏市场整体增长快1.7倍。其中，中国游戏在海外的市场占有率稳定增长。

根据data.ai数据，2019-2021年，中国出海移动游戏的用户支出占海外移动游戏市场的份额呈逐年上升趋势，分别为17%、20%和21%。

从区域角度来看，北美、日本仍是国内游戏出海主要市场，但东南亚、拉美等新兴市场发展迅速。

据光大证券研报，2021年，中国自主研发游戏海外收入中，来自美、日、韩市场的收入占比分别为32.60%、18.50%和7.20%;而自2018年以来，中国游戏在东南亚、拉丁美洲等新兴市场下载量有所增长。根据Sensortower数据，2021年，共48款中国手游入围东南亚地区畅销榜Top100，合计吸金约9.8亿美元。

具体到公司层面，米哈游出海收入稳居榜首，《原神》维持畅销优势。在其2.6版本更新后，《原神》的热度进一步提升。

同时，该游戏在海外发达市场受欢迎，根据Game Refinery估计，该游戏2022年4月日本市场及美国市场营收占比分别为39.70%、26.70%。

三七互娱凭借《Puzzles & Survival》和《云上城之歌》的持续发力夺得出海收入第二名，为2019年12月以来公司最高排名。同时，2022年4月《云上城之歌》通过其深入的本地化运营，在日韩市场表现优异，在Sensortower中国手游海外收入排名榜单中较上月上升3位至第11名，韩国市场占该游戏2022年4月海外收入的48%，日本市场占比为32%。

而自2021年11月起，腾讯控股在data.ai中国游戏出海厂商收入排行榜上稳居第三位，《PUBG MOBILE》维持竞争优势。根据Sensor tower数据，2022年4月腾讯全球移动游戏收入环比增长4%。Sensor tower数据显示，《PUBG MOBILE》2022年4月海外超1100万次下载，是海外下载量最高的中国手游。

由此可见，海外业务的爆发有望成为国内游戏厂商的第二增长曲线。