投资者关系管理的广汽之道

眭立

广州汽车集团股份有限公司（证券代码：601238.SH，02238HK）于2010年8月30日实现香港境外上市，并于2012年3月29日在上海证券交易所上市，是首家在境内外上市的国有企业。公司现有主要业务包括研发、整车（汽车、摩托车）、零部件、商贸服务、金融五大业务板块，是国内产业链最为完整的汽车集团之一。2021年，公司位居《财富》世界500强排名第176位，自2013年首次入榜以来已连续9年榜上有名，且排名屡创新高。上市以来，广汽集团通过持续不断开展和完善投资者关系工作，获得了资本市场的认可。公司荣获“广东辖区上市公司全景投资者金奖”“《机构投资者》亚洲区最受尊敬企业”等多个资本市场重要奖项。同时，广汽集团也受到了资本市场的关注。根据数据统计，2021年合计接待来访投资机构达684家。于广汽集团而言，投资者关系管理方面的经验与体会是，正确认识，规范管理，全员重视，讲求策略。

投资者关系是上市公司的核心工作之一，与投资者建立良好的关系是上市公司一项基本工作。与投资者沟通不畅通将会使公司的股价不能正确反映公司的投资价值，甚至会因为消息传递的不对称使股价发生大幅度波动，而成功的投资者关系能够为股价稳定和攀升带来机会。因此，加强公司与投资者的有效沟通，增强公司与投资者之间的互相信任和支持，是投资者关系工作为公司创造价值的重要体现。

投资者并不害怕听到不利消息，最具伤害的是对公司信息的不知情。要保持公司股价不发生严重的扭曲，并保持良好的流动性，必须首先把握好投资者关系工作的方向——必须以实现公司公平的股票价格作为宗旨;而要做到这一点，必须要规范公司的信息披露，充分披露，不回避负面信息，使投资者及时、充分、客观地了解工作。广汽集团自上市以来，就一直保持主动、全面的信息披露，确保公司相关信息披露的及时性和公平性以及信息披露内容的真实、准确、完整。

规范化的制度建设是投资者关系管理的基础。规范化的制度有助于投资者关系管理朝着更为精细化的方向发展。公司十分注重将相关工作制度化，为此分别在2012年及2014年制定并发布了《投资者关系管理制度》和《投资者投诉处理工作制度》，并按公司实际情况及变化对制度进行完善和修订，确保制度的有效性和可执行性。除此以外，在投资者关系制度的大框架下，公司相应出台了详细的投资者工作规范，确保每项工作有规可循可依。

按照管理学的理论，最佳组织机构就是能够完成所担当的任务而又是最精简的机构。广汽集团投资者关系的执行团队目前有2人，有丰富的行业及资本市场知识，能有效覆盖投资者需求，是一支比较精干的队伍。

首先，公司内部投资者关系执行团队人员能够距离决策层足够近，便于投资者关系负责人承担起迅速理解经营者的理念和意图，包括短期内及长期内公司经营的规划，并把这些信息传达给资本市场的投资者和研究人员，同时把资本市场的意见反馈给企业经营者。其次，在日常工作方面，開放公共邮箱、设立专人接听的热线电话外，推出投资者关系专栏和互动论坛等，以迅速聆听和回应投资者提出的各类问题。在尊重股东的思想指导下，投资者关系执行团队会代表公司认真细致地回答投资者提出的各种问题，做到有问必答，有函必复。同时，也会合理安排各种投资者关系活动，包括投资者来访调研、投资者开放日、投行峰会等等。据公司统计，2010-2016年间，公司每年接待的投资者数量均在500人次左右;2017-2018年，每年接待的投资者人数已提升到800-1000人次。2019年至今公司累计接待投资者/分析师超过1500余人，全年被调研次数为全国上市公司之最。

投资者关系仅做到标准化的管理是远远不够的。检验投资者关系效果的重要指标并非这个团队接待了多少投资者和分析师，而是要看投资者是如何看待公司的，公司被多少投资机构和卖方分析师跟踪和关注，并有多少投资者愿意长期看好公司，因此，精细化的管理尤为重要。第一，公司投资者关系团队会在年初制定好年度的投资者活动交流计划，主动把可安排的各种形式的交流活动列入工作日程，主要包括公司业绩发布会、路演、车展投资者交流活动、投资者开放日、公司其他重大活动等。第二，日常沟通过后，投资者关系团队每月召开总结沟通会。一方面对宏观经济、行业变化情况进行以及公司二级市场波动情况进行动态分析，让公司管理层更好地了解资本市场以及公司市值的变化情况。另一方面收集整理券商/投行研究报告观点、统计市场一致预期以及股东阶段性关注较多问题，按月向管理层汇报，以便管理层更贴近了解资本市场对公司的评价及建议，使后续能够开展更有针对性的沟通交流活动，能够结合资本市场观点合理引导投资者预期，减少公司股价的不合理波动。第三，公司定期对A股、H股股东变化情况进行统计分析，梳理包括投资者持仓变化、股东地域变化、投资者投资风格变化等，有针对性地对公司持股变化较大的股东进行精准沟通。第四，公司建立了自己的投资者数据库，主要记录机构投资者包括公司名称、姓名、通信地址、电话、电邮等简单片段信息以及包括投资者类别、管理资金规模、投资偏好等复杂片段信息。

公司投资者关系工作非常强调认识、积累和提高。投资者关系团队负责将市场投资者关注的问题和反馈的信息随时进行分类整理收集，定期及时向公司管理层反映。这种信息的互动交流，一方面使公司管理层对投资者反映关注的诸如公司业绩、关联交易、公司治理等方面的信息反馈有所了解和认识，另一方面也能使投资者得到快速准确的信息回复。为了给投资者提供准确专业的信息和资料，投资者关系团队人员会阅读大量有关行业、宏观面等基本方便的资料，还需定期参加集团下属企业的事业计划调研、董事会、项目论证会等，并整理、总结相关内部资料要点，以期能迅速及时地给投资者一个较为准确的回复。

自上市至今，广汽集团的投资者关系工作得到了公司自上而下、自内而外的配合和支持，管理层高度重视、积极参与，大力支持。公司内部分工明确，职能清晰明确，自上而下、自下而下全面配合和推动投资者关系工作。

首先，管理层除了重视和支持投资者关系工作外，会定期抽出时间亲自参与和投资者的交流，出席公司重大的投资者关系交流活动，主要与投资者交流公司的战略规划、财务业绩以及整体业务发展。公司的董事長、总经理、财务总监、董事会秘书会定期出席公司业绩发布会、电话会、参加网上路演、业绩路演及反路演、投资者开放日等活动，甚至会在股东大会期间专门预留时间与股东进行交流，有效地树立了公司良好的公众形象。

其次，投资者关系执行团队负责制定投资者关系管理计划，具体组织、实施、完成各项投资者关系工作，统筹协调相关团队完成投资者关系工作。投资者关系执行团队人员得到管理层的充分信任，能够了解和接触公司内部由上而下、由下而上的信息流。一方面可列席公司战略研讨会、经营例会、项目可研会等重要会议，另一方面有权向公司有关部门或下属企业相关部门问询有关情况并要求其提供资料，对公司的现状、战略和前景有全面的了解。

再次，集团总部业务部门及下属企业相关部门的负责人会全力协调和配合投资者关系执行团队的工作。需要时他们会出席投资者关系活动，并与投资者关系执行团队人员随时交流及共享企业内部的信息，体会并向公司内部传导资本市场的压力。

首先，广汽集团在两地资本市场上市，A、H股的投资者的风格和判断逻辑都有较大差异;同时，公司在两地市场的实际流通股本和股东结构都有差异。因此，对于开展投资者关系活动，更需要针对两地市场、不同的沟通对象制定不同的沟通策略。结合公司实际情况，投资者关系团队定期跟踪及分析公司两地投资者的持股变化，以及做好潜在投资者的判断和维护，制订个性化的沟通方案。

例如，针对A股投资者，公司主要要解决集中持股的问题，因此，需要扩大投资者的沟通范围，挖掘更多的潜在股东，让更多的投资者认识到公司的投资价值。潜在投资者的分析细化到其投资风格、基金经理的背景和偏好等;此外，A股的个人投资者相对比较分散，公司无法通过常规路演、投资者调研的活动覆盖到众多个人投资者，因此，除了通过设立热线电话、公司官网投资者关系专栏和互动论坛、微信互动，以及定期维护上证E互动平台等方式来实现与个人投资者的信息交流外，公司每年持续通过“请进来，走出去”以及股东大会、投资者开放日等相关活动，主动邀请个人投资者深入公司调研，充分做好中小投资者的沟通和维护。公司着重在业绩路演中安排香港及海外地区的股东沟通活动，从经营的角度去宣传公司，让更多的股东认识到公司的长期价值。

作者系广汽集团董秘