呼吸领域同比大增近700%健康元内生增长优势凸显

袁靓

2022年6月30日为健康元（600380.SH）2021年度现金红利发放日，据公告显示，此次公司每10股派发现金股利1.50元（含税），合计派发现金红利高达2.78亿元（含税）。再加上公司多次回购的举动，充分彰显了董事会和管理层对公司内在价值的信心。据公司财报显示，2022年第一季度，健康元账上现金高达125.42亿元，可谓底气十足。

同时，据东财Choice显示，健康元2019年到2021年，营收分别为119.80亿元、135.22亿元和159.04亿元，年复合增速超15%，同期归母净利润分别为8.94亿元、11.20亿元和13.28亿元，年复合增速超20%。2022年一季报业绩再超预期，营收实现46.57亿元，同比上升12.36%，扣非净利润4.57亿元，同比上升36.47%，均延续双位数快增，成长性显著。

基于此，健康元股价近期也全面走入了上行通道，截至目前，股价区间涨幅已累计超30%，同时更有多家机构纷纷给出了“买入”或“增持”评级，还有机构对其进行了首次覆盖。

公开资料显示，健康元业务范围涵盖化学制剂、中药制剂、化学原料药及中间体、诊断试剂及设备、保健食品等多重领域。数据显示，2021年公司化学制剂营收91.03亿元，占比高达57.81%，原料药营收46.90億元，占比达29.79%，两板块营收占比合计高达87.6%，接近90%的份额，是公司名副其实的两大“拳头板块”。其中，营收贡献最大的化学制剂板块增速最快，高达35.88%，呼吸、消化道、促性激素等重点优势领域销售同比实现持续快速增长，而原料药板块高端特色原料药占比及盈利均保持稳步提升状态。

而针对化药制剂集采，健康元也积极进行全方位应对。具体措施包括，一方面在商务、生产、终端等各个环节提前做好准备;另一方面公司也通过继续加大创新力度，提高公司竞争力，力促公司的稳健经营。公司表示：“将借助集采契机，快速实现新品种放量，公司吸入制剂布地奈德大规格（1mg）、吸入用异丙托溴铵溶液、吸入用复方异丙托溴铵吸入溶液（中标第五批集采）实现销售爆发性增长，带来新的利润增长点。”据悉，2021年公司呼吸领域实现新增销售收入高达5.77亿元，同比大增近700%。

另外，数据显示，2021年公司中药制剂、诊断试剂及设备业务营收占比也分别达到了8.03%、3.99%。据了解，目前集团主要的中药品种在丽珠集团，目前丽珠集团拥有中药品种批文86个，其中独家品种21个，已经形成了较为丰富的产品储备群。公司表示，“虽然目前集团主要的中药品种在丽珠，但是中药业务是集团后续的一个重点战略发展的板块。”而在诊断试剂及设备方面，公司旗下丽珠试剂也已构建了多项核心技术平台，部分产品占有率更居于国内领先地位。未来随着体外诊断产品市场需求的不断扩大，公司该板块有望实现稳健提升。

历经多年稳健经营和快速发展，健康元已全面成长为一家以科研创新为驱动，集医药保健品研发、生产、销售、服务为一体的综合性医药集团。为了始终走在行业“前沿”，并不断实现“跨越式”发展，近年来，公司持续加大研发力度，研发投入从2016年的6.09亿元大幅提升到了2021年的18.50亿元，5年间研发投入翻了3倍。其中，2021年公司费用化研发投入高达13.97亿元，增速超30%，资本化研发投入4.53亿元，资本化比例为24.47%，总体保持在行业正常水平。对此，公司表示，2021年度公司多个重点项目进入III期临床试验，包括V-01、妥布霉素吸入溶液等，其中V-01作为公司首个在全球范围内开展多中心III期临床试验的产品，研发投入相对较大。

而在公司研发投入高歌猛进的同时，《红周刊》发现，健康元管理费用却从2020年的9.51亿元减少至2021年的9.39亿元，呈缩减状态。对此，健康元表示，2021年公司进一步完善了集团组织架构及机构设置，优化管理结构，通过资源整合，完成五大管理中心的设立，实现了管理效率的提升。

此外，值得一提的是，除了自身投身研发的同时，健康元也在积极通过投资进行产业布局。数据显示，截至2021年末，公司长期股权投资达14.19亿元。对此，健康元表示，其长期股权投资主要是基于产业早布局，寻求新的产业机会，公司目前的联营、合营企业也大多处于早期发展阶段，其短期的财务表现并非公司选择投资标的所考量的首要因素。