供应链集中度对企业存货管理效率影响的实证研究

文/张婵 谢宝玲

在现代企业中，存货管理的效率不仅在于公司内部的管理决策，而且还在于供应链上下游企业共同协同的作用。研究供应链集中度和企业存货管理效率的关系，从供应链视角出发，注重中国中小企业的发展，利用我国新三板挂牌的制造企业2015—2020年的数据，探讨供应链集中度对企业存货效率的影响。研究发现，供应商/客户集中度与存货周转率呈显著正相关关系，即供应商集中度越高，企业的存货管理效率越高；同样，客户集中度越高，企业的存货管理效率越高。最后通过稳健性检验后，结果依旧显著。研究表明，企业应当关注供应链关系，充分发挥供应链集中度对企业存货管理水平的积极作用。

1.引言

近年来，在实体经济下行的背景下，市场需求的下降给中国制造企业带来了不少压力。同时又由于新冠疫情的原因，中国制造业更面临着库存积压，人员流失快的难题。与此同时，由于政府政策和市场环境的影响，物联网、大数据等新技术的迅猛发展，市场顾客多元化的需求给不少制造业企业带来了冲击。为了缓解压力避免损失，寻找合适的合作方就成为企业应对市场竞争的主要选择。一方面，从供应链的上游出发，供应商是原材料的直接供给者，和供应商建立紧密的关系可以缩小产品成本；另一方面，从供应链的下游出发，客户是产成品的直接接收者，和客户建立紧密的关系可以缩小双方企业的交易成本。但供应链关系如果过于集中则可能会导致企业在交易过程中处于被动地位，可能会由于到合作方过强的议价能力而受到价格压制，从而导致企业收益水平下降或供应链中断。所以，在交易关系中，供应链的集中还是分散，一直都是企业权衡的难题。存货管理的好坏决定着运营水平的高低，企业与供应商和客户的关系也在无形中影响着存货管理效率。自2008年金融危机之后，企业库存管理失衡、存货积压的问题逐渐显露，在2020年初存货问题最为严重。到目前为止，我国制造业企业仍然面临着严重的存货管理问题，同时，如何优化存货管理、降低库存成本，减少库存压力成为众多企业关注的重点。供应链指的是从供应商手中购买原材料，送到厂房加工生产，再销售给客户经销商分销配送，最后将产成品送到最终消费者手中。这一系列的过程，由供应商到客户，从原材料入库到产成品出库，其中都离不开存货管理。因此，知道供应链的上游供应商与下游客户对企业存货管理效率起到正向还是负向的作用就显得极其重要了。

2.研究假设。

从利益相关者理论首次提出以来，对企业经营效率的影响因素逐步向供应链方向蔓延。供应商集中度指核心企业向主要供应商采购的数量占全部采购额之比。供应商复杂程度的衡量也比较复杂。Bode[1]等人通过问卷调查的方式，用水平复杂度、垂直复杂度、空间复杂度来衡量供应商的复杂度，结果表明随着供应商复杂度的提升，企业发生生产中断的次数明显提升。一方面，与少数供应商建立密切的联系，强势方可以将库存压力转移给弱势一方，有效的提升存货管理效率；有利于信息交流，核心企业容易获得供应商原材料供给的准确信息，合理安排生产进度；双方合作加强，降低不必要的交易费用，如谈判成本，材料的验收成本等。张瑞君[2]利用A股上市公司6年的数据，探讨供应商集中度对企业存货管理效率的影响，实证结果表明，供应商集中度越高，持货时间越短，企业存货管理效率越高。同样，夏秋妹[3]、万志芬[4]等人都分别得出相似的结论，供应商集中度的提高可以促进企业存货管理水平的提高。客户集中度指核心企业向主要客户的销售额占全部销售额之比。客户作为供应链下游的一个重要的利益相关者，会对企业运营产生影响同时也可能影响企业的生产决策，当企业的主要销售对象为某些固定客户时，往往与客户存在双边关系。长期的客户—供应商关系可以更好地促进供应链协同合作，彼此的合作使供应链的产品有更好的品质。Kalwani[5]实证评估了与特定客户维持长期关系对供应商公司绩效的影响，结果显示维持与特定客户的长期关系不会以牺牲销售增长率为代价。在两者多次合作的基础上，供应商熟悉客户的产品需求、交易方式以及交易地点等，可以更为合理地为客户安排配送，降低了双方的交易费用，节省了时间成本。国内对于客户集中度的起步较晚，但渐渐地也成为了一个热点话题。国内对于客户集中度的研究，往往倾向于对企业本身特征的影响，如客户集中度越高，权益资本成本就越低（陈峻等[6]）；审计费用越低（王雄元[7]）等。对于客户集中度对存货管理效率的影响，万志芬[5]、王征[8]、刘文娟[9]等人的实证结果都表示客户集中度越高，企业存货管理效率也越高。

综上所述，本文提出假设。

H1：供应商集中度与企业存货管理效率呈正相关。

H2：客户集中度与企业存货管理效率呈正相关。

3.研究设计

3.1 数据来源与样本选取。Wind（万得咨询）数据库是本文所采集并使用的数据来源渠道。由于不同行业的供应链集中度和存货管理情况相差较大，其中制造行业的供应商/客户相对更加集中，存货管理对企业的影响也更大，同样，中小企业的发展也离不开存货管理。所以本文以我国在NEEQ（新三板）挂牌的制造业企业为研究对象，并选择2015—2020年各公司数据为初始样本。为了进一步排除干扰，本文按照以下标准再次筛选样本：（1）剔除ST和ST*的公司数据。（2）剔除研究变量数据缺失的公司数据。为消除离群值对结果的影响，对所有变量数据进行了（1%，99%）的缩尾处理。最终，本文的研究对象为2263家制造业企业，样本观测值为13578份。

3.2 模型构建和变量说明。为了检验本文的研究假设，我们分别构建了以下的计量模型：Turnoverit=α0+α1SCit+α2Sizeit+α3Ageit+α4Cashrit+α5Fixit+α6Growthit+α7ROAit+

本文用模型（1）来验证H1、H2。模型中的各个变量解释如下：被解释变量：用存货周转率Turnover来衡量存货管理效率。解释变量：选取向前5大供应商采购金额占全年采购额之比Sctop5和赫芬达尔指数Schhi作为供应商集中度的度量指标。选取向前5大客户销售金额占全年销售额之比Cctop5和赫芬达尔指数Cchhi作为客户集中度的度量指标。控制变量：参考前人的研究，选用企业规模Size、企业年龄Age、现金持有水平Cashr、固定资产占比Fix、发展能力Growth、盈利能力ROA、财务杠杆Lev作为控制变量，同时控制企业所在的行业及年度。

3.3 描述性统计。主要变量的描述性统计结果见表1，由结果可知：对于被解释变量，整个样本中企业的平均存货周转率为一年近4次。同时，进一步观察数据还可以发现，虽然都处于制造业，但在不同年份不同企业的差距还是比较大的。样本中存货周转率最高的企业一年周转31.9988次，最低的企业只有0.3398次，二者之间相差了近94倍。在解释变量供应商集中度的两个指标中，Sctop5的均值、最小值和最大值分别为0.4967、0.0037、1.8567，Schhi的均值、最小值和最大值分别为0.0990、0、32.2159，表明供应商集中度总体比较高，并且个体差异也比较大，有的企业甚至不存在明确的大供应商，有的企业则严重依赖大供应商。在解释变量客户集中度的两个指标中，Cctop5的均值、最小值和最大值分别为0.5071、0.0144、1.2495，Cchhi的均值、最小值和最大值分别为0.1163、0、2.7589，表明客户集中度总体比较高，并且个体差异也比较大，有的企业甚至不存在明确的大客户，有的企业则严重依赖大客户。

表1主要变量描述性统计

3.4 相关性分析。从表2可以看出，在不考虑其他因素的情况下，供应商集中度与存货周转率在1%的统计水平上呈显著正相关关系，相关系数分别为0.155（Sctop5）、0.060（Schhi）；客户集中度与存货周转率在1%的统计水平上呈显著正相关关系，相关系数分别为0.030（Cctop5）、0.054（Cchhi）。结果初步表明，供应商/客户集中度越高，企业存货周转率越高，供应商/客户集中可以提升企业的存货管理效率。此外，除企业的规模之外，企业的年龄、现金持有水平、固定资产占比、发展能力、盈利能力及财务杠杆均会对存货周转率产生显著影响，表明控制变量的选取合理。此外，所有变量间的显著与以前研究基本一致，同时回归系数不大，说明多重共线性等技术问题出现在方程中的可能性不大。

表2主要变量相关系数

4.研究结果

4.1 供应商集中度与企业存货管理效率的关系。采用固定效应模型检验供应商集中度对存货管理效率的影响，结果如表3所示。根据固定效应回归（1）中，前五大供应商采购比例（Sctop5）与存货周转率（Turnover）在1%的统计水平上呈显著正相关关系，相关系数为0.656，表明供应商集中度越高，存货周转率越高。根据固定效应回归（2）中，供应商集中度的赫芬达尔指数（Schhi）与存货周转率（Turnover）的相关系数达到0.191，在5%的统计水平上显著，表明供应商集中度越高，存货周转率越高。综合衡量供应商集中度的两个变量前五大供应商采购比例和赫芬达尔指数，供应商集中度显著提高了企业存货管理效率，支持假设H1。说明企业可以适当提高供应商集中度，建立起相互之间的信息交流渠道，提高资源共享。有助于企业面对多变的客户需求度时，可以灵活调整原材料的采购，减轻企业的库存压力，降低安全库存，提高企业存货管理效率。

4.1 客户集中度与企业存货管理效率的关系。采用固定效应模型检验客户集中度对存货管理效率的影响，结果如表3所示。在固定效应回归（3）中，前五大客户销售比例（Cctop5）与存货周转率（Turnover）在1%的统计水平上呈显著正相关关系，相关系数为1.700，表明供应商集中度越高，存货周转率越高。在固定效应回归（4）中，客户集中度的赫芬达尔指数（Cchhi）与存货周转率（Turnover）的相关系数达到2.619，在1%的统计水平上显著，表明供应商集中度越高，存货周转率越高。综合衡量客户集中度的两个变量前五大客户销售比例和赫芬达尔指数，客户集中度显著提高了企业存货管理效率，支持假设H2。说明企业与特定客户建立紧密的联系，形成“命运共同体”，可以提前根据客户先前的订单来预测客户需求，从而做到有序地安排采购、生产以及销售的任务，避免产生仓库货物积压或库存不足，导致仓储费用的上升，同时也可以避免牛鞭效应，提高库存管理效率。

5.稳健性检验。

为了保证实证结果的稳健性，使用不一样的测度指标代替上文衡量解释变量的方法，他们分别是第一大供应商采购额占比Sctop1、第一大客户销售占比Cctop1、是否存在大供应商Scdum、是否存在大客户Ccdum。表3回归（5）（6）分别检验了供应商集中度的代理变量Sctop1和Scdum对存货周转率的影响，根据回归（1）的结果，当第1大供应商采购占比Sctop1作为解释变量检验其对存货管理的代理变量存货周转率的影响时，客户集中度的系数为1.126，且在1%的水平上显著；采用虚拟变量Scdum作为解释变量检验其对存货管理的代理变量存货周转率的影响时，供应商集中度的系数为正数，但不具有显著性。这说明供应商集中度越高，存货周转率越快，再次验证了假设H1。回归（7）（8）分别检验了客户集中度的代理变量Cctop1和Ccdum对存货周转率的影响，根据回归（7）的结果，当第1大客户销售占比Cctop1作为解释变量检验其对存货管理的代理变量存货周转率的影响时，客户集中度的系数为1.735，且在1%的水平上显著；采用虚拟变量Ccdum作为解释变量检验其对存货管理的代理变量存货周转率的影响时，客户集中度的系数为正数，但不具备显著性。这说明客户集中度越高，存货周转率越快，再次验证了假设H2。

表3 回归结果分析及稳健性检验

6.结论。

本文利用NEEQ（新三板）挂牌的制造业企业2015—2020年的数据，探讨供应链集中度对企业存货管理效率的影响。研究发现：（1）供应商集中度与存货周转率具有显著正相关关系，供应商集中度越高，企业存货管理效率越高。（2）客户集中度与存货周转率具有显著正相关关系，客户集中度越高，企业存货管理效率越高。研究表明，供应商和客户作为供应链上最主要的外部利益相关者，企业应该关注其与供应链上下游企业的关系，加强供应链管理，与之形成战略联盟，实现共赢。