寻找新能源汽车的预期差

沐恩

上周说了指数短期支撑看10日和20日均线，目前看即使不能维持在相对最强格局，去找一次20日线也不是坏事儿。无论哪种走势，只要指数没有大问题，短期资金介入较深的板块都是首选，如新能源。本周情况确实如此，只要成交量稳定在万亿之上，板块间就会有轮动的可能。

虽然汽车龙头再次“被关”，但板块依然活跃，说明情绪不错。不过要注意的是，目前无论是游资还机构，有基本面或者没有基本面的品种，短期都按照情绪应对，观察龙头个股的走势，只要没有大幅调整，低位个股还有轮动的机会。

汽车产业链表现会向锂电池产业链扩散，本周整电池表现较好，之后正极、设备、负极、锂矿等都有轮动机会，再向外扩散还有光伏、储能、风能等。总之，没有跑出新能源这个圈子，这是短期要聚焦的方向，要把握强势个股连续调整3天后的低吸机会，连涨三天之后不要追，这个节奏很重要。

中期看，要以景气度为前提，光伏中组件和逆变器确定性最高，弹性是异质结电池;锂电中整电池和隔膜继续首选，磷酸铁锂和4680技术偏弹性;风能主要看海风;储能以电化学储能为主，公司与锂电光伏有重叠;绿电主要是运营商和火电转型企业。上述逻辑和方向一直在“滚雪球”中持续跟踪，接下来还会继续细化。

首先要确定这个预期是什么，目前市场普遍预期在550万辆，虽然4月份受到产能影响产销量较低，但市场知道这是一次性影响，随着5月份电动车销量超预期后，越来越多的数据披露以及产业验证，市场对今年销量给了更高的预期。目前市场预期6月销量在50万辆，创出单月新高悬念不大，即使7月销量小幅回落，8、9月份还有新高的可能，全年有望超600万辆，这样就有可能高于此前的预期。

此前有声音质疑车企连续涨价会影响销量，目前看这种影响可以忽略不计，由于整车厂属于ToC模式，所以议价能力较强，涨价并未对新能源车销量造成影响，反而景气度还在提升，主流公司订单排得很满。此外，从今年二季度开始，比亚迪、蔚来、理想、小鹏等均再推出旗舰车型，这其中爆款车型出现的概率也在提升。

肯定是正相关的，锂电由于过去两年充分享受到了行业的高景气度，今年面临增速下降的风险，所以年初把锂电产业链放在新能源赛道的最后一位。不过，从近期产业链调研看，需求比预期的要好，或者说在低预期下有超预期的可能，注意这个前提。

排产方面，7月动力电池排产环比增20%，Q3行业排产环比增40%～50%，下半年行业景气大概率加速。龙头电池厂商无疑最受益，二线厂商价格弹性更大，反映到股价上也是如此。

与整电池逻辑同样比较通顺的只有隔膜，因为行业壁垒较高，三年内竞争格局比较稳定，其他细分领域看不了这么长。不过，很多环节有波段性机会，在股价连续超跌后或者短期出现催化剂，比如龙头扩产签订新订单或者巨头公司发布新技术等等。

近期市场传出三元成本下降，其中硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰价格较一季度末降低了12.4%、29.3%、17.7%，再考虑到磷酸铁锂的原材料近期在不断涨价，经过这个此消彼长的过程后，虽然磷酸铁锂相较三元仍有成本优势，但差距肯定是在縮小的。这被市场认为是三元正极企业反弹的原因。

短期看，高镍三元的性价比提升了，但也仅限于此，因为价格下跌能不能持续？相关三元正极企业能不能受益？这些都是需要跟踪，不是现在就有答案的。相对应的是，磷酸铁锂正极相关公司，近期走势也不差。

总之，短期股价反弹的理由可以有很多，但这和中期逻辑关系不大，锂电池技术路线不会有太大变化，接下来这两大技术还会并存，由于针对的市场不同，很难说谁就一定能胜出，更多是阶段性市占率或者催化剂会有变化，但都值得跟踪，机会不断。