光明乳业增收不增利 全国性扩张之路难走通

郭秀娟 王晓

3月28日晚，光明乳业公布2021年全年业绩，公司全年营收增长15.59%至292.06亿元，净利润下滑2.55%至5.92亿元。光明乳业将其业绩增收不增利归因于原材料和饲料成本的上升。除了成本的压力，前有伊利、蒙牛等“老将守城”，后有新希望等“新兵追击”的市场竞争态势，也让光明乳业有着不小的压力。

目前来看，光明乳业仍位列低温奶市场份额榜首，但与伊利、蒙牛等的差距已经微乎其微。面对前后夹击的竞争态势，光明乳业欲借助资本市场进行全国性扩张。在业内人士看来，乳企在资本市场的博弈早已开始，光明乳业优势并不明显，且低温奶产品有一定生产销售半径，以目前光明乳业在全国范围内的牧场布局，尚不能更好地支撑起其全国低温奶扩张战略。

成本大幅上升

光明乳业增收不增利

3月28日晚间，光明乳业公布2021年业绩公告，公告显示公司全年营收292.06亿元，同比增长15.59%;净利润为5.92亿元，同比下滑2.55%;扣除非经常损益后，净利润取得4.33亿元，同比减少6.5%。其中，乳制品制造业实现营收255.81亿元，同比增加15.97%，占全年营收的87.59%;而牧业营收同比增长11.01%至22.09亿元，占总营收的7.84%。

从财报来看，光明乳业呈现营收增长但净利下滑的趋势，光明乳业在公告中将其归因于原材料和饲料成本上升，最终导致营业成本大幅增加。数据显示，2021年，光明乳业总营业成本为238.46亿元，较上年同期增加21.08%。其中，乳制品营业成本同比增加21.56%至205.59亿元，牧业营业成本同比增加15.49%至22.23亿元。

另外，营业成本的上升也导致光明乳业盈利能力的下降。2021年，光明乳业的乳制品毛利率同比下降3.7%至19.63%;牧业毛利率为2.92%，同比减少了3.77%。分产品来看，报告期内，光明乳业的液态奶产品毛利率同比下降3.57%至27.15%，其他乳制品的毛利率同比下降5.32%至4.47%。

除了成本上升、毛利率下滑的困境，光明乳业的海外业务也难言乐观。财报数据显示，光明乳业下属子公司新西兰新莱特全年实现营业收入67.43亿元，同比增长6.68%，当期亏损0.4亿元。对此，光明乳业在公告中解释，“新西兰原奶价格的大幅上涨、海运运力不足造成的出货量减少、国际海运成本大幅上调、关键客户跨境销售渠道受到疫情影响等原因使新西兰新莱特面临暂时性的外部挑战。”

资料显示，新西兰新莱特主要从事工业奶粉、婴儿奶粉、奶酪、液态奶生产和销售，产品在新西兰及世界各地销售。公告显示，为改善业绩，在产品结构方面，新西兰新莱特加大了对奶酪业务和奶粉业务的发展，推出了环保概念的新鲜液态奶和常温稀奶油等产品;组织架构方面，新西兰新莱特执行了组织架构调整和人员结构优化，力求进一步降低运营成本。

遭遇前后夹击

全国化战略难奏效

从数据来看，成本上涨在一定程度上对光明乳业的业绩造成影响，但成本之外，乳制品行业前有伊利、蒙牛等“老将守城”，后有新希望等“新兵追击”的市场竞争态势，也让光明乳业有着不小的压力。

“除了一般经营性成本上涨外，消费需求增长有限而竞争愈加激烈的市场环境下，光明乳业在争夺市场份额的过程中也会增加包括促销、营销等方面的竞争成本。”香颂资本董事沈萌表示。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析，光明乳业主要聚焦低温奶业务，常温奶和奶粉业务薄弱，整个产品线与蒙牛、伊利差距较大。低温奶市场受区域半径限制，短时间内很难大规模扩张，而且随着巨头伊利、蒙牛的入局，各区域乳企群雄割据，光明乳业的低温奶市场增长空间很难更进一步。

从市场份额来看，目前光明乳业仍为“低温奶龙头”，但它的市占率与伊利、蒙牛的差距却越来越小。根据统计，截至2020年，光明乳业在低温奶市场的占有率为15%，暂列第一，而伊利低温奶业务市占率为14.8%，蒙牛市占率为11.2%，作为新生品牌，新乳业在低温奶市场的占有率已经达到6%。

面对前后夹击的市场竞争，光明乳业欲借资本市场开启全国性战略扩张。光明乳业2021年3月底发布的2021-2025年战略规划提出，“将积极运用资本手段，加快全国布局，构建行业竞争新格局。与此同时，加快长三角等区域产业集群建设，发展新的優质奶源基地和优势区域市场”。

随后，光明乳业便紧锣密鼓开启其全国化扩张布局。对外投资方面，2021年3月，光明乳业完成收购上海鼎瀛农业、大丰鼎盛农业100%股权;2021年10月，光明乳业以6.12亿元收购青海小西牛生物乳业股份有限公司60%股权;2021年12月，光明乳业完成非公开发行股票1.54亿股，募资19.3亿元，其中13.55亿元用于牧场建设、5.75亿元用于补充流动资金。

“光明乳业目前面对的市场环境与此前相比已经发生了较大变化，除全国性龙头企业的领先优势越来越巩固，其他区域性乳企也纷纷登陆资本市场，削弱了光明乳业的先发优势，这让光明乳业此时进行的全国性扩张压力更大。”沈萌表示，低温奶的市场布局需要有更坚实的牧场资源支撑，因为低温奶产品有一定的生产销售半径，但光明乳业在全国范围内的牧场布局，尚不能更好支撑起它的全国低温奶扩张战略。