拥抱低估值确定性品种

尹星

去年底至今，代表成长股的创业板指数下跌了近30%左右，沪深300略强，下跌20%左右。泛舟在去年十月交流会中公开的躺赢模式却不然，从最低点算，已经上涨50%以上，即使按会上讲的最傻瓜式操作，也能拿下百分之二、三十收益。这周三，你在微博首次建议有杠杆的朋友可考虑慢慢减去杠杆。这次公开模式及后续实战，印证了傻瓜式的价值投资模式在这个市场中依然有效。

价值投资肯定是有效的，股价就是钟摆，围绕上市公司价值上下摆动，从一个极端摆向另一个极端，同时优质上市公司的价值也处于螺旋式上升。在这个过程中，想获得绝对的超额收益，就是要有一套行之有效的简单模式，俗称躺赢。当股价摆到中间，并向低估那一段摆动时，采取间隔式的投资。随后当期再次从低估摆回中间时，你已经有了相当的浮盈。

明白，躺赢正好在这周摆回了中间位置。

也对，也不对。目前只是相对短期静态的中间位，放眼五年以上，当下都是低位。所以我周三也说了，靠这次躺赢，最终你能赚多少，取决于你想赚什么钱？短中线的全年有小几十个点的收益率目标的，那么眼下就完成了。要知道，巴菲特年化收益也就这个水平了。中长线想跟随我国高质量发展一路成为全球第一的，现在还在山脚下。这没有谁对谁错之分，你能看明白多少就赚多少钱，这是没错的。这种投资模式的优势在于，最终是重仓上涨，甚至于有部分朋友等到其击穿了第五次投入点之后，加了部分杠杆。那么这周三我特地告诉这部分朋友，可以考虑减去杠杆，略微降点仓位。毕竟这一波29个交易日，最大涨幅接近了50%，有获利回吐也是正常的。

不错了，投资需要心态放平些，在今年这种环境里，有绝对收益小几十个点已经说得过去了。虽然这点收益对泛舟不算什么，但放在上半年这种地狱级环境中，我觉得完全可以算是你投资生涯中的一次史诗级操作。毕竟这半年无数早已封神的大咖被疯狂打脸，尽数腰斩。

平常心，平常心。反正这个收益率已经跑赢了99%的基民，且不累不用太多操心。不过这都已经过去了，我们要向前看，每一年总会有阶段能跑出超额的板块及标的出现，同时也要根据宏观和中观环境对策略和模式进行微调，下回我们继续呗。

低调！行，这回暂且画个完美句号，泛舟来说说最近热点和指数的波动。

热点还是老四样，新老基建、通胀、疫情、成长（高端制造碳中和），资金在这些里来回切换。当下最热的就是成长、通胀及新基建。指数处于中期看多，短期震荡阶段。也就是战略做多，战术灵活，没啥变化。还是那句话，当前不怕下跌，就怕不跌。下跌就是送钱，跌越深钱送得越多。不跌或者小幅震荡，短线会更活跃些，全年指数行情的高潮尚未到来，不着急，大伙继续干。

我反正看不出当前是弱市。

热点清晰，个股活跃，只是指数依然处于磨底阶段，等待全年吃饭行情的到来。当前指数如出现波动就是送钱，这个观点维持不变。

本周市场在构筑右肩过程中出现了明显分歧，成长板块冲高回落，反倒是萧萧一直看好的煤油气能源线反复走强，有一种观点认为，当下的科创板如同2012年的创业板，你怎么看？

2012年初的创业板和2012年末的585点的创业板，两者还是有很大区别的，我一直认为，成长板块的反弹与美债的回落调整有关。虽然3%的美债是近十年来的峰值，然而在加息周期初始阶段，很难说美债见顶直接就展开一轮下行趋势。比如在2016-2018年的加息周期中，2018年3月触及3%峰值后，一直到11月才出现明显的下行趋势，当年的12月是最后一次加息，转眼到2019年8月就进入了降息周期。而A股在2019年初的2440点之后，一直围绕着成长板块展开反复炒作，所以简单逻辑推导下来就是，加息周期的末期，成长股风格就会转为市场主线。当下成长板块我认为更多的是一种超跌修正，是“分母端”风险偏好的修复。短期来看，很明显，下周又要进入美议息会议阶段，至少目前还看不出“鹰”转“鸽”的迹象，恰逢市场需要消化3-4月的平台3140点—3290点区域的套牢盘，转入区间震荡是较为理性的市场走势，这也符合我们分析的构筑右肩的判断。其次，如果从市场结构角度去分析，2012年的创业板和2022年的科创板还是有本质区别的。

：区别在哪？

2013年创业板牛市主线是传媒+科技网络股，而当时的主板是没有这些新兴产业的代表，直到2014-2015年，众多主板股票向网络传媒股重组转型，“互联网+”的主题概念才在全市场展开，当下的科创板有其专属品种吗？无论是新能源，军工还是生物医药、芯片科技，主板市场和科创板市场既是共性的也是联动的，区别在于，主板市场权重股主要是传统产业而已，不存在科创板独领风骚的可能性。当然，成长板块中也存在明显的结构性机会，4月末我们提醒投资者关注的能源主线，其实不仅包括煤、油、气传统能源，也包括风、光等新能源。由于时近半年报发布期，投资者要注意回避那些半年报不及预期的板块，拥抱低估值和确定性品种策略较佳，其实跟4月围绕一季报预增炒作是一回事。

指数一直超预期，多少人上车下车再上车，为什么这么强？

资本市场跟着预期走，跟着政策走，再正常不过了。机构持续加仓赛道，难道不说明政策引导的意图？从这个角度来说，可以调整，但是一定温和，甚至可以出现大跌，但是一定不能允许持续了。自从4月底我们明确说明见底后，一直就没有看空过，这里虽然走势强得超出预期，甚至我也觉得应该要震荡了，但是它还是涨，好吧，那就涨吧，我们只要知道一点，这个位置，个股机会持续存在就好，涨时候呢，你可以适当卖卖，跌了呢，敢于低吸。

汽配板块个股本周持续走强，但是这块细分化的东西太多了，你觉得哪块更加清晰呢？

一体化压铸算一个。特斯拉带动一体化压铸加速应用，国内造车新势力和海外传统巨头都已经采用了该技术，据统计到2030年渗透率可达30%，周五汽配板块里也是这个细分领域走势最好，而且这不是概念，是明确的产业发展趋势，是可以带动业绩增速的，所以很可能这个细分領域下半年也会持续走趋势。

这波行情不少上游材料涨势凶猛，怎么理解？

最强的是光伏上游，比如石英砂，龙头已经翻倍还多。还有锂电池上游锂矿磷矿，这块主要是找预期差，目前都涨了很多，但是2023年产能预期更多的，后面弹性就会更大，从这个角度去梳理，不难找出谁可能后面更好。除了光伏和锂电池上游，化工上游也不错，比如PTA板块，成本端受到石油价格持续走高支撑，需求端受益于涤纶长丝行业需求复苏，今年以来，已经价格已经涨了40%，中期业绩确定性很强。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）