业绩失速！困在高端梦里的小牛电动

上善若水

来源：小牛电动2022年第一季度财报

从代步工具到出行生活方式，智能化勾勒出两轮电动车美好的未来，可现实却总是有些残酷。

近日，小牛电动发布2022年第一季度财报。财报显示，小牛电动2022年第一季度营收5.76亿元，较2021年同期的5.47亿元增长5.1%，较2021年第四季度的9.86亿元减少41.6%，亏损2960万元，而上年同期净亏损540万元，同比扩大448%。

除业绩大跌外，小牛电动毛利率下降也非常明显，根据财报显示，2022年第一季度，小牛电动毛利率为19.1%，而2021年同期为23.8%。财报解释称，毛利率下降是由于持续的成本压力以及毛利率普遍较高的配件、备件和服务的销售减少。

对此，小牛电动CEO李彦表示：“原材料价格，尤其是第一季度锂离子电池价格的持续上涨，对我们的毛利率造成了额外的压力。作为电动两轮车市场的高端品牌，我们将继续开发对用户具有独特价值主张的创新产品，逐步恢复毛利率。”

正是李彦的话，让人们开始注意到缺芯、缺电问题对小牛电动的影响。

来源：小牛电动电商公告截图

近年来，国内电池级碳酸锂价格不断上涨。数据显示，碳酸锂平均价从2021年初的5.15万元/吨上涨至2021年底的27.75万元/吨，一年涨幅超过400%。特别是今年1月以来，价格从380978元/吨一路飙升至4月的48万元/吨。进入5月以来，电池级碳酸锂价格维持在47万元/吨，同比增长率超过400%。此外，同样持续上涨的芯片也会让以“智能”为卖点的小牛电动倍感压力。

缺芯、缺电双重压力之下，小牛电动今年3月在各大电商平台发布公告称，受上游锂电等原材料（价格）大幅上涨影响，4月1日对全系锂电产品零售指导价进行一次上调，上调金额200～1000元不等。

问题是原本就定位高端市场的小牛电动旗下产品价格本就不低，公开资料显示，小牛电动定位高端电动车市场，2017～2020年期间，小牛电动产品的均价一直维持在4000元以上。基于这样的定位，小牛电动在销量上与其他品牌有一定差距。涨价之后多少会对销量造成一定影响，在这样的状况下，拿不到足够出货量的小牛电动，恐怕很难在同上游锂电池、芯片供应商的价格、供应量谈判中占据优势地位。

根据艾瑞咨询的数据显示，2021年中国两轮电动车累计销量达4100万辆，同比却下降了13.9%。受部分地区“新国标”过渡期推行节奏减缓等因素影响，两轮电动车销量增幅不及预期。而根据企业财报及第三方相关数据显示，2020年雅迪电动车销量突破千万目标，2021年实现1380万台销量;爱玛2021年实现900万辆销量;台铃电动车销量也达800万辆。反观小牛电动，2021年销量仅为103.79 萬辆。

定位高端市场的小牛电动车，在下沉市场方面存在一定的困难，尤其是在四、五线城市，消费力不足，越是高端车越难售卖，这就使得小牛电动车在销量上很难实现快速增长。可在整个产业链缺芯、缺电大背景下，小牛电动很难拿到具有价格优势的资源，只能通过涨价对冲成本压力，可持续涨价只会让其更难以融入下沉市场，在量与价的十字路口踟躇。

相对有些普通的销量，小牛依靠两轮电动车锂电化及智能化的“先驱”概念在资本市场混得风生水起，这家成立于2015年的电动车品牌，仅仅用了三年时间就成功登陆纳斯达克市场。资本市场上的顺风顺水，使得小牛电动在出行市场上得以大展拳脚。步入“NIU2.0”时代的小牛电动紧抓市场红利，陆续推出了GOVAF系列、C系列等多元化设计语言的电动自行车产品，进一步丰富了中高端新国标产品矩阵，为市场提供了高质性价比与高拓展性相结合的出行新选择。

除产品更迭升级外，财报显示，小牛电动报告期内继续快速扩张零售网络。2021年第四季度，该公司国内门店新增422家门店。截至2021年年末，小牛电动在中国拥有门店3108家，国际销售网络扩展至42家分销商，覆盖全球50个国家。

不过快速扩张的销售网络也带来了成本和费用的大幅增长，并对该公司的利润造成了不良影响，最为麻烦的还是各种渠道乱象。

来源：小牛电动官方微博截图

2022年央视3·15晚会曝光电动自行车企业违规提供“解码器”，供经销商篡改电动自行车车速限制，绿源、小牛、小刀、哈啰、新日、金箭、台铃等被点名。央视记者走访一些城市的电动车专卖店，发现多个电动自行车专卖店销售人员均表示可以将限速25公里/小时上调，通过“解码”将车速提高到每小时35～40公里。小牛电动自行车上海总代理承认厂家为他们提供了解码装置，小牛电动自行车上海总代理孙经理表示，“解码是可以解码，高配的车子能到40公里/小时左右，低配的车子大概也就30公里/小时的样子。”

此举违反了强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（GB 17761-2018，简称“新国标”）和道路交通管理法律法规要求，给消费者及道路行人带来安全隐患。而在更早之前的2021年下半年，小牛电动关联公司江苏小牛电动科技有限公司新增行政处罚信息，处罚事由为小牛电动规格型号为TDT10Z、TDR06Z-1的电动自行车在监督抽查中经抽样检验，存在照明项目、短路保护、蓄电池防篡改等项目不符合《电动自行车安全技术规范》标准，被判定为不合格，涉嫌违反《中华人民共和国产品质量法》的相关规定。处罚结果为罚款29.02万元并没收违法所得9800元，以上罚没共计30万元。处罚单位为常州市武进区市场监督管理局，决定文书号武市监处字〔2021〕137号。

近年来，新车趴窝、电池起火自燃等严重质量问题层出不穷。截至5月23日，在黑猫投诉平台中，商家投诉量已达1664件。

来源：艾瑞咨询

被央视点名，口碑下滑，再加上提价，原本就很难同雅迪、爱玛竞争下沉市场的小牛电动一方面得面对同样主打高端市场，以智能化为卖点的新品牌九号公司，另一方面还得承受雅迪、爱玛开始进入智能电动两轮车市场的压力。

从2021年两轮电动车品牌销量看，雅迪、爱玛、台铃依旧排名前三，2021年排名前十的品牌销量实现3768万辆，占总销量的91.9%;排名前五的品牌销量达3130万辆，占总销量的76.3%，这意味着整个两轮电动车市场品牌集中度较高、大者恒大迹象明显，小牛、小鸟、九号等走技术创新路线的新兴品牌很难在产业链获得足够的市场资源。

雅迪、爱玛等传统品牌除在产业链资源上占据优势外，其本身也重点发力提升品牌价值与产品价值，成立高端智能锂电品牌，与科技公司合作提升产品智能化水平。雅迪成立高端出行品牌“VFLY”，而爱玛则打造时尚轻奢品牌“小帕”，新日更携手华为推出华为HiLink版車型，再加上传统两轮电动车企业在渠道方面的优势。相比之下，小牛新扩张的门店和渠道明显不稳，反而问题频出，拖累了品牌形象。

而在创新研发上，虽说小牛在智能电动两轮领域有一定先发优势，但在决定未来成长空间的研发投入上，小牛这样的新兴品牌多少有些力不从心。根据小牛第一季度财报显示，其研发开支为4180万元，与去年同期的2560万元相比增长63.4%。可爱玛决定进入智能赛道后，其研发费用陡然从2017年的1.2亿上升到4亿元，而且其拥有天津、江苏、浙江、广东、广西、河南、重庆七大生产基地，更有利于成本管控。事实上，在小牛电动毛利率走低的同时，2022 年第一季度爱玛毛利率14.1%，同比增加1.8pct，显然已尝到智能化、高附加值赛道的甜头。

在这样的压力下，谋求转型之路的小牛电动将目光瞄准了风头正盛的新能源汽车，成立牛创新能源并发布了中大型SUV自由家NV，开启了“两轮变四轮”的创业之路。可相对于新能源汽车的研发，小牛电动两轮造车的经验几乎毫无参考价值。对于新能源汽车而言，除了需要考虑到电池安全、续航表现及动力性能外，还需要兼顾到底盘调校、NVH表现、智能表现及产品耐用性等方面。结合小牛电动两轮车的市场表现，其新能源汽车创业前景恐怕远没有想象的美好。