全球供应链如何重构

邵宇

短期内，企业或可以通过提高库存/销售比来应对价值链的不确定性，但长期而言，如何增加供应链弹性或许是所有离岸企业都需要面对的问题。

以贸易或资本流动规模占GDP的比重来衡量，2008年是二战后全球化的顶点，商品贸易占GDP的比例为52.46%。截至2020年，该比例已经下降到42%，累计降幅10个百分点。2008年以来，全球贸易经历了四重冲击：第一，金融危机，2007年～2009年全球金融危机叠加2010年～2012年欧洲主权债务危机;第二，贸易冲突，2018年～2020年特朗普政府在全球范围内发起“贸易战”，多边贸易秩序和中美关系面临挑战;第三，自然灾害，2020年新冠肺炎疫情开始扩散;第四，地缘冲突，2022年俄乌冲突尚未停息，美欧对俄罗斯的制裁和俄罗斯的反制裁还在加码。

四重冲击的力度整体呈上升态势。2008年之前，跨国公司的跨国指数已经触及天花板——就业或资产占比60%～70%。金融危机抬升了全球风险溢价，跨境直接投资出现停滞，商品贸易规模占GDP比重开始下行，但下行速度比较平缓。2020年新冠肺炎疫情对全球价值链的冲击超过了金融危机和“贸易战”，使企业充分认识到价值链安全问题的紧迫性。疫情期间的微观调查数据显示，企业调整产业链的意向显著增强。俄乌冲突对全球燃料（原油、天然气、煤炭）、金属（镍、铝、钯和铂）和农产品（大麦、小麦、玉米、葵花籽油等）价值链形成了直接冲击，金融制裁与反制裁的波及面更广，可能引发全球货币秩序的加速重构，影响也更为深远。

价值链的重组、多样化和区域化正在推动全球价值链重构。吸引在华制造业回流是美国拜登政府和特朗普政府的一个共识。2018年至今，美国制造业就业人数呈稳步回升趋势，但更多是内生的，企业资本开支增速仍维持低位。虽然特朗普政府声称离岸生产时代已经结束，但制造业回流的证据还不充分。新冠肺炎疫情或成为重要催化剂，疫情期间，美国本土公司的销售、利润率增速以及股票表现都显著好于离岸外包企业。基于对罗素3000指数公司的统计，关键词“价值链重组”出现的频率从疫情暴发初期开始攀升，一直持续到2021年底。短期内，企业或可以通过提高库存/销售比来应对价值链的不确定性，但长期而言，如何增加供应链弹性或许是所有离岸企业都需要面对的问题。

2022年开始，奥米克戎病毒先后在我国青岛、上海等地出现，为遏制病毒传播，各城市先后采取强有力的管控措施，取得了显著成效。中国現有的价值供应链在全球大循环中仍处于中低附加值向高附加值跃迁的过程。中间品投入对物流的要求很高，基于高效物流运转的结构，包括海陆空一体化的运转，以及人流、物流、资金流都会受到相应的影响。此次疫情对物流的冲击影响较大，所有的区域都必须同步完成供应链的修复，特别是核心区域修复，才能形成联动。4D469468-69A6-4051-8515-61726637117D