价值投资与技术投资之融合运用

彭锦意

投资是指企业或个人，为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，而买卖股票、外汇、期货、基金等交易产品，达到保值增值的一种经济行为。在投资过程中，只有让资金遵循一定投资规律不断循环周转，才能够取得保值增值的预期效果。随着社会经济的不断发展，尤其是在大数据时代的背景下，为了能够在股票投资市场上取得收益，应当尊重经济规律，遵循市场化原则，充分融合运用价值投资与技术投资的方法，减少投资风险，实现资金的稳步增长。因此结合当前的股票市场环境，对价值投资与技术投资两大投资体系进行了讨论，并就如何将这两大投资体系融合运用展开了介绍。

在股票投资市场上，历来存在着两大投资体系：价值投资与技术投资，对于这两大投资体系的看法，各个投资者都有自己不同的见解。我们必须深刻地认清价值投资与技术投资的本质，抓住价值投资与技术投资的关键点，糅合价值投资与技术投资的优势为我们所用。下文将分别论述价值投资分析和技术投资分析的关键分析因素，然后再论述如何将两者融合运用的思路。

一、价值投资分析，从宏观到微观分析，锁定价值投资的目标

（一）PEST宏观环境因素分析法，认清现实的政治、经济、文化、科技发展，寻找优质行业

价值投资的首要目标就是寻找到值得投资的、有价值的行业，那么就要从宏观开展分析，而PEST分析方法是宏观环境因素分析的重要工具。

P代表政治法律环境因素分析，包括政府行为态度、产业政策、税收政策、法律法规等。一个优秀、有前途的行业必然是政府所倡导、所鼓励的行业，而不是政策有所限制、有所禁止的行业。

E代表经济环境因素分析，包括社会经济结构、经济发展水平与状况及其他经济条件等。经济的发展程度严重影响着人们对物质需要的程度，近年随着我国经济的不断发展，极大地满足了人们对各方面的物质需求，人们对需求的多样性和质量的层次有了更高的要求。

S代表社会环境因素分析，包括社会文化、风俗习俗、生活方式等等。一个行业的兴盛和发展必然是受到当地文化所認同，必然是与人们的生活密不可分的，如白酒相对于红酒更适合于中国的酒文化，花生油相对于橄榄油更适合于中国的餐饮文化。

T代表科学技术环境因素分析，当今时代是科学技术的发展引领着人们生活变迁，科学技术的发展创造市场需求，如信息技术发展促使人们支付方式的改变，创造了物联网开创了万物互通的时代等。越是优秀的行业、发展速度越快的行业，肯定是科学技术快速发展的行业。

PEST分析主要是针对宏观环境的分析，为我们在众多行业中筛选出发展速度快、更具发展潜力的行业。

（二）产业生命周期分析方法，认清产业所处于的发展周期，更有利于投资判断

产业的发展其实大多也如同人的生命周期有童年、青年、壮年、老年一样，产业的生命周期划分为有导入期、成长期、成熟期、衰退期。

导入期时，行业刚刚兴起，产品质量有待提高，还没有得到消费者的认同，这时候的经营风险非常高。所以这个时期的行业股票具有很多的不确定性，作为普通投资者不宜提前介入。而成长期，新兴行业经过一段时间的发展后产品的技术和性能都有一定提高，但各公司间的差异较大，产品销量也不断上升，行业市场也在不断扩大，竞争也在不断加剧。

（三）波士顿矩阵分析法，在优秀的行业中锁定龙头企业、值得投资的企业

波士顿矩阵分析将企业划分为四种类型：明星企业、问题企业、现金牛企业、瘦狗企业，区分的依据主要是市场增长率和相对市场份额。

明星企业相对市场占有率高，市场增长率也高，这一类型的企业正处于快速扩张经济规模和市场规模，企业进入高速增长的快速通道，但企业自身需要大量的资金来促进发展，所以每年用于分红的资金会很少，甚至不分红。

问题企业则是市场增长率高，但相对市场占有率低，这类企业近年自身的市场增长很快，但相对市场占有率相对于竞争对手来说并不高，未来的发展是个未知数，股价的增长也是个未知数，其股价增长的概率肯定低于明星企业。

现金牛企业，从名字就可以体现出这类型企业每年都会产生大量的现金流，这类企业多数是由之前的明星企业过渡转化而成，企业产品目前的市场占有率非常高，但由于市场规模的限制或产业成熟的影响，每年的市场增长率有限，所以该类企业不用花大量资金用于扩张产品市场，企业有充裕的现金流。

瘦狗型企业则是市场增长率和相对市场占有类都很低，这类企业主要是产品不行或经营不善，这类企业的利润很低甚至面临亏损，很明显不适合价值投资的选择。

（四）财务报表分析，抓住企业发展中的关键财务指标，分析企业基本面，优秀的基本面是价值投资的底线

财务报表分析要抓住企业关键的财务指标分析，如净资产收益率、净利润现金流量比率、期末存货比率、期末应收账款比率、经营活动现金流量情况等。对于这些主要的指标既要进行单个指标的分析，也进行自身历史数据的纵向比较，还要与同类公司的财务数据进行横向比较。

净资产收益率主要是判断企业的真实的盈利情况，判断一个企业优秀与否首要标准就是是否盈利，亏损对于上市公司股价影响是非常大的。净利润现金流量比率体现了企业当年的盈利中现金流情况，正所谓现金为王，现金流就是企业的血液，空有利润而没有现金流的企业是不够优秀的。

对于财务指标的纵向分析，我们要看近5年的财务指标情况，例如净资产收益率近5年来是否稳步增长，净利润现金流量比率是否稳步增长，期末应收账款占比和期末存货占比是否稳定或者逐步下降，企业的现金流情况是否得到逐步地改善。这些都是企业自身财务指标的纵向分析，此外我们还要把这些指标与行业内主要公司的财务指标进行横向的分析，这样更能分清行业内哪家公司更优秀，更值得我们投资。

（五）企业的社会影响力分析，牢牢抓住标杆企业

行业中的龙头企业都是影响着国计民生的企业，企业的一举一动都影响着整个行业的发展方向。例如家电行业中的美的、格力，地产行业中的万科，酒类行业的茅台，汽车行业的比亚迪等，锁住了行业中的头部企业，就是成功的一半。

综上所述，在价值投资分析中，PEST分析让我们认清了当前政治、经济、文化、科技等的主流发展趋势，抓住优秀行业;而产业生命周期分析，让我们充分认识优秀的行业所处的生命周期，寻找适当的介入时机;再通过运用波士顿矩阵分析，能让我们在优秀的行业里找出优秀的公司、值得价值投资的公司，适合自己投资需求的公司。

二、技术投资分析，从市场整体周期分析、历史高低点支撑线、均线、MACD指标等寻找最佳的投资时机

（一）股票技术分析——股票市场的大小周期

从市场整体大市周期出发，市场整体分为牛市、熊市，正所谓“牛久必熊，熊久必牛”，或“十年一大周，五年一小周”的说法，股票市场是涨涨跌跌的。大市涨的时候，大部分股票都涨，大市行情不好的时候，大部分的股票都是跌的，即使是所谓的质优股也是难以幸免的。

（二）股票技术分析——股票历史高低点支撑线

历史高低点支撑线，股票市场也是一个群体心理学体现，因为当股票到达历史高位的时候，部分人就会感到害怕，担心股票无法突破前期的高点就会纷纷卖出，股票上升就会乏力，这样恐惧的人就会更多，如此恶性循环下去，股价就突破不了前期的高点。只有当充满信心的人多于恐惧的人的时候，股价才会突破前期高点。

相反当股价跌到历史低位附近时，部分人就会觉得已跌到前期低位了，是抄底的好机会，下跌的趋势就会减缓甚至回升，但恐慌的人们依然觉得十分恐慌而大量抛售时，股价就会下跌突破历史的低点。

当股价突破历史高点并且站稳，可以继续持有，相反股价冲高回落或上升乏力，就可能回调或下跌了，这时就需要密切观察并最终确认，必要时可能要分批减持，保护收益。当股价下跌到历史低点附近下跌减缓时，可以持币观察等待良机，或比较有信心的投资者就会分批买入。

（三）股票技术分析——均线

均线是一种趋势线，是股价上升或下降趋势的反映，它可以变成支撑线也可以变成压力线。均线有日均线、周均线、月均线、季度均线、半年均线、年均线等，甚至可以自己设定。均線设定的日期越长，这种压力线和支撑线的作用就越强，同样均线也是我们考虑买入、卖出时机的重要工具。

当股价没有跌穿均线，或略微跌穿就回升，说明均线的支撑力强，股价可能会止跌回升了，这时就可以继续持有或趁机加仓。相反，当股价跌穿了均线而且继续下跌，这时就需要止赢或止损了。

（四）股票技术分析——MACD

股票的技术指标有很多，但总体的用法都差不多，一般用二到三种技术指标相互印证就好。有人说，股票的技术指标就好比一个人的脚印，是人行走后留下的脚印，具有滞后性。没错，技术指标具有滞后性，但从技术指标我们可以推断出股票的基本趋势，虽不能说百分之百准确，却提高了准确性。如MACD指标的运用，当DIFF和DEA均大于零，DIFF向上突破DEA，称为金叉，表明股票处于多头行情中且股票开始上升。相反，DIFF和DEA均小于零，表明整体行情处于空头，尤其DIFF向下突破DEA，称为死叉，表明股票开始处于下跌行情中。另外一个KDJ指标与MACD指标的运用差不多，将MACD指标与KDJ指标配合运用就更加有保障了。

综上所述，大市行情分析考虑的是整体是否买入或卖出的时机;而历史高低点位支撑线、均线、技术指标等的分析运用，考虑的是具体的买入和卖出的时点。

三、如何将价值投资分析与技术投资分析融合运用

（一）运用价值投资分析，锁定值得价值投资的公司

运用上述价值投资分析的原理和方法，寻找具有发展潜力的、规模宏大、市场需求旺盛的行业，然后在优秀的行业中锁定优质的公司，将优质的公司股票放入自己优先股票池中密切关注，等待时机。

（二）运用技术投资分析，等待投资买入卖出的信号，判断买入卖出的时机

“万事俱备，只欠东风”，是这个时候的最佳表述。优质的目标已经筛选好后，我们要等待大市的大周期或小周期，等待优秀企业股价被低估的时候，等待各项指标提示我们可以买入的时候，我们就可以有节奏有步骤地开始建仓。

（三）当价值投资分析与技术投资分析出现矛盾时，价值投资分析结果优先

现实中的股票市场是复杂多变的市场，但我们必须化繁为简，坚持最简单最基本的原理，那就是价值投资分析的结果为前提。前景不好的行业，不够优秀的公司，哪怕技术指标多么优秀都不能进入。因为我们是投资者，我们不是赌徒，我们需要将自己投资风险降到最低。

投资的过程是一个漫长的心路历程：未决定投资之前，要沉得下心去学习、去观察、去选择;决定投资之时，要有耐心去分析、去等待;入场投资的时候要有计划、有步骤，更要有信心、勇敢、果断，但要不急不躁;出现状况时，要沉着、冷静，更要耐得住煎熬;退场之时，要有计划，不贪得无厌，有步骤撤离。总的来说，良好的心态来自对自身分析判断的自信，是对自身信念的坚定。

（四）关注突发事件，及时进行自我修正

一切投资的前提是：市场整体是稳定的，没有波及市场整体的事件发生;投资的公司是优质的，公司的基本面没有发生坏变化，是一如既往的这般优秀。如果突然爆发金融危机或者其他重大事件，危及整个市场的，抑或无法判断其影响程度的，应整体逃离;如果发生的事件是仅危及投资的目标公司，如虚假信息、财务造假、资金链断裂、产品质量等问题的，应逃离该目标公司。这种做法的原因有两个：首先是保住本金和既得收益为重，其次退出是为了让市场有个冷静期。

结语

股票投资往深处想就是一门极大的学问，往简单处想就是如潮涨潮落般高抛低买。从整个投资过程来看，价值投资分析的是战略问题，技术投资分析的是战术问题。首先战略方向要正确，其次才是战术实施要得当，战术实施要围绕战略方向进行，不能丢弃根本，只追求战术实施而违背战略方向。整个投资分析运用过程就正如“春种一粒粟，秋收万颗子”一样，我们要做的是选择好优质的种子，选择好肥沃的土地，等待适宜的季节气候，默默地将种子种下，接下来就是时不时浇浇水、除除草、施施肥，其他的就交给时间，静静地等待收获季节的到来，这大概也是广大股农生活节奏的写照。