产业投资基金发展思路分析

[ 作者简介 ]

甘雪聪，女，广东中山人，佛山市高明财信投资发展有限公司，财务总监，本科，研究方向：股权投资、基金管理。

[ 摘要 ]

产业投资基金作为我国经济新常态环境下形成多层资本市场的主要纽带，具有明显的领导作用、缓解中长期资金压力的作用及对社会资本的引导作用，能够促进基础产业发展，充分发挥市场的资源配置功能。本文对产业投资基金的类别、发展中出现的问题及发展策略作出分析。

[ 关键词 ]

股权投资;基金管理;产业投资;募集资金

中图分类号：F83

文献标识码：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.08.001

产业投资基金主要是在以往的创业投资以及普通投资基金的基础上形成的，产业投资基金能够为尚未上市的具有高发展潜力的企业提供良好的资金支撑，有效金融资本产业投资基金一般情况下所形成的投资期限在3年以上7年以下，利用对企业经营管理的参与来获取资本的增值收益是投资的主要目的。

产业投资基金在运行过程当中主要是对未上市公司股权基金机构以及管理机构实施区别管理，其中集合投资制度作为基础运行依据，借助不同法律主体会形成差异性应用类型，一般情况下分为公司型以及契约型基金模式。公司型基金主要是以公司法作为基础，与股份有限公司具有相似组织形式，当事人为主承销商、基金投资人、基金托管者及基金公司。以信托契约为基础的契约型基金通过基金受益凭证进行发行来组织募资的方法对资金进行整体积累，主要当事人为投资人以及基金管理公司等，在对基础产业投资基金进行设立的过程当中，需要经过募资、投资以及管理、退出等阶段。募资阶段就是筹措资金的阶段;投资阶段就是在投资基金的过程中，利用各种各样的方法寻找出最适宜的投资项目;管理阶段指的是确定投资项目之后，在管理项目的过程中确保有基金项目组参与其中，从而加快投资基金的发展;而退出基金则是指上市公司在完成基础基金项目以及投资应用之后逐渐发展成熟，促使基金应用功能逐渐弱化，进而对产业投资基金进行回收盈利，一般情况下会借助股权转让或是经营者购买等不同方式获得回收收益。

1    产业投资基金发展中存在的问题

1.1  产业投资基金模式

现阶段我国大多数产业投资基金主要是以机构性质作为划分准则，当前最常见的产业投资基金模式包括银行主导基金、市场主导以及相关部门主导类型。由于产业投资基金在我国现阶段的发展市场较为局限，因此，以商业银行为主导的产业投资基金则需要受到相关法律制度的股权制度限制。我国现阶段应用的产业投资模式主要是以部门为主导，而结合产业投资基金实际的发展状况进行研究分析发现，其中的资金来源主要是以相关部门的资金引入及资金投入为基础，对产业投资基金实施管理的过程当中，能够有效发挥有关部门的引导作用。相关部门会全程化管理部分产业投资基金，对负责人进行委派或者给予第三方机构负责相关公司业务的权利和义务。

1.2  基金运作效率

产业投资基金的特征是风险性较强及时间性较长。在运行基金的过程中，产生压力的主要原因是负债端及资产端带来的影响，短时间使产业投资基金的运行效率提高到最佳水平其实很难实现。从基金资产端来讲，找出增值力较强的投资项目十分困难，还因为地域投资比例的关系，基金投资进程速度十分缓慢。从基金的负债端来看，筹措基金的工作进程会非常难，在吸引社会资金的过程中会出现种种坎坷，产业投资资金的权责关系较为混乱，基金管理人享受双向分项待遇会，同时还能享受到投资收益分项和管理费，部分基金管理人对于有额度限制的补助还能继续享有，在经历些大额补助后基金管理人的工作热情和主动性很难被激发出来。

1.3  监管机制

部分地区的产业投资基金监管制度还没有完全创建，为了约束这一行为，需要建立相应的监管机制，但是，结合当前产业投资基金运行的状况进行研究分析，发现其中存在两个不同的具有代理关系的委托内容。首先，基于基金持有人以及相关管理公司之间会形成既定的委托代理关系，基金管理公司主要是负责与持有人所委托的相关基金业务，形成合理应用基金模式。其次，在基金管理公司，基金管理人会委托聘请经理人对产业投资活动实施管理，在公司经理人、基金持有人及基金管理公司的层层委托网中容易出现逆向选择及道德的风险，严重影响产业投资基金的运行。

1.4  基金管理风险

从国内的产业投资基金来说，关联风险的情况有很大的几率会发生，严重影响基金的运行效率。首先是资产风险。国内投资基金的明显特点是项目化，重点关注地方经济建设项目的融资需求，对建设大型市政工程、建设基础设施及建设园区等产业投资基金进行组建，弱化产业投资基金的引导功能，相关部门的融资平台逐渐倾斜产业投资基金，在地方产业结构中产品投资基金的正面影响被明显弱化。其次是金融体系风险。在发展投资基金的过程中，“投资+贷款”的联动方式成为了地方产业的投资基金的融资模式，在此联动模式的影响下，债权融资和股权融资的概念容易混淆，卷入保险、银行、信托及国企等机构组织，加深管理问题的混乱程度，严重危害金融体系的关联性[1]。

1.5  不平衡的基金发展

不均衡的基金发展主要有以下两个方面的内容。首先是不均衡的区域发展。我国不同的地理区域经济发展水平不同，因此，在产业投资基金中相关部门的作用和预想表现有较大差异，例如，在经济发展水平相对较好的地区环境当中，相关部门在产业投资基金中所形成的作用主要是以负向效应为主，形成这一现象的主要原因是经济发展速度相对较快的地区环境当中拥有较为成熟的市场资本，在对产业投资基金实施发展的过程当中，有关部门则会形成明显的挤出效应。其次是在产业投资基金自身发展过程当中会呈现出不均衡的结构性问题。主要表现在基金以及人才的分配不均匀。由于長时间的发展，全国范围内都广泛分布产业投资基金，相对来讲，专业化的投资基金管理机构往往处于一线发达城市，因此，人才分配的不均衡现象较为严重，且在产业基投资积极发展的过程当中无法考虑到这一问题，难以形成高水平的管理作用，并且由于匮乏的管理经验导致现阶段的产业投资基金盲目建设投资失败率较高，进一步增加了金融系统风险。不合理分配资金的原因有以下两个方面：第一是调整产业结构，相关部门制定的扶持产业的政策存在倾向性，第二是资本本身具有趋利性，使相关部门的财政投资不同于社会资本投资的产业[2]。

2    产业投资基金发展对策

2.1  转变相关部门的职能

在新常态的经济中，相关部门对于建设经济要尽可能发挥自身的指引作用，在开展基金运作管理时要利用现代公司治理结构，推动和发展产业投资基金的功能，以下是具体内容。第一，相关部门对产业发展进行引导，以市场规律和需求为行事准则，对于产业投资基金不能直接干预或者主导，使市场化运作纳入产业投资基金;第二是产业投资基金不再单纯属于融资平台，不能下发将产业投资基金纳入公共服务及基础设施的投资等指令，而是以可持续性的商业、配置资产的状况及基金的投资目标为考虑的因素来选择投资方向[3]。

2.2  完善基金市场化运作

首先，以相关部门为主导的产业投资基金运行模式需要全面强化信息化平台建设效果，对接基金项目库，统一基金项目信息管理，避免出现资金闲置或投资效率低下的问题。其次，需要对当前基金管理市场责任制度做好细化区分，还要制定基金专业化管理的评价绩效制度，在建设行业信用体系的基础上，及时淘汰管理效率度低的管理机构。第三，相关部门要对专业的投资机构进行培训，在管理产业投资基金时对专业投资机构进行委托负责管理，减少基金管理的自我约束。

2.2.1 优化绩效评价

在实施产业投资基金募集的过程当中，需要构建完善的绩效评价体系，重点关注核心指标，才能够形成科学合理的基金运作效果。首先，需要考虑当前产业投资基金的可行性，明确其相应的法律规范要求与产业投资基金之间是否相符，并结合当地经济发展水平进行综合分析。其次，针对产业投资基金募集过程当中的资金来源，设定相应的关注标准，保障基金来源信息真实可靠，保障资金安全，避免出现用债养基问题。第三，需要综合考量产业基金投资人，考核其专业性以及明确工作规范性、基础信用条件以及财务状况保障，使其在标准的绩效考核体系内够能全面调动自身能动性。同时，也需要对产业投资基金应用后的绩效实施管理评价，在其中设定基金业绩考核标准以及管理机构资质等综合考评目标，突出市场化运作理念，保障在科学合理的绩效评价制度下提升基金使用效率，推进建设行业信用体系的进程。

2.2.2  因地制宜

产业投资基金发展不均衡，主要原因是各个地区的经济发展不均衡，因此，相关部门应该结合地区的实际情况，对产业投资基金进行合理且科学的设立。国家需要结合地方经济发展状况因地制宜对有关部门合理放权，严格监督地方有关部门合理制定政策，充分发挥当地经济特色，促使地方发展产业投资基金能够科学合理地扶持特色产业以及具有广泛发展潜力的产业。

2.2.3  让利互赢

首先，应以社会资本为主，财政资本为辅，必要时财政资金应让利于它，做好募集、投入及管辖的产业投资基金工作，并优化退出的绩效评价机制工作，以资本评价为标准对其进行严格评分，明确具有权威性的资本与社会资本的让利具体数目;其次，相关部门干预产业投资基金的次数应该减少，使其符合市场化的运作，及时退出发展成熟的投资企业，在发挥引导作用的同时弱化主导的作用，使产业基金发挥出金融市场的引导效果，加速居民储蓄转化投资的进程。

2.3  建立监管体系

相关部门对于产业投资基金领域应尽早构建多方面的监管体系。首先，需要从顶层对当前产业投资基金发展设定更为全面的稳定金融监管制度，制定统一的监管标准以及制度，重点防范产业投资基金所形成的风险关联性。其次，需要设定极具权威性的基金监管机构，能够给予地方建设组织支持，并以外部监管手段对地方发展中的产业投资基金实施高效管理。第三，相关部门对于基金管理公司的检查力度要加大，提高市场准入门槛，并建立诚信管理制度，在市场中严禁有不良记录的基金管理公司出现，从而推动规范化运作的基金管理公司的发展[4]。

2.4  建立产业投资基金管理机制

相关部门对于相应的制度规范应尽早下达，厘清相关部门出资的产业投资基金、投资基金及私募产业基金等不同的性能及管理模式，有以下具体内容。第一，相关部门对于产业基金投资方面应尽快出台投资指南，关于产业支持发展的金融工具就是产业投资基金这一点要进行明确，与此同时，相关政府对于国家级基金配合地方性基金的投资工作也要积极开展，对于产业发展的缺陷问题要通过基金集中的方式重点解决，推动产业结构的更新发展。第二，相关部门要以市场规律和法律制度为工作标准，增强对基金管理人的管控，逐步建立基金管理人收益、风险和责任都相同的运营基金的机制。第三，相关部门要对产业投资基金和实地经济的关联进行掌握，与本地的产业发展需求相结合，对基金投向进行合理规划。

2.5  完善对管理人员的激励制度

要持续跟踪和关注企业的产业投资，对于被投项目的发展趋势和经营情况进行及时监测，基金管理者要定时向投资者说明企业的运营情况和盈利情况，还要保证项目能够不断盈利，因此，要设置多档位的奖励机制，从而激励管理人员。

3    结论

我国经济的发展越来越追求高质量和高效率，我国的市场体系不断增长，为产业投资基金的需求和产业投资基金发展提供了优良的生存条件。在产业投资基金发展中存在的问题应及时解决，使产业投资基金能够稳定且快速地发展，从而提高经济水平。

参考文献

[1]史晨.發挥产业投资基金引领作用[J].中国金融，2022，（01）：46-47.

[2]梁倩. 产业投资基金存在的问题及应对策略[J]. 商业文化，2021（23）：100-101.

[3]刘勤. 我国产业投资基金面临的问题与措施探讨[J]. 企业改革与管理， 2020（23）：99-100.

[4]刘红. 对于产业投资基金的思考[J]. 会计师，2020（22）：79-80.