我国钢铁贸易期现一体化运行的意义、困境和路径研究

摘 要：期现一体化运行对于钢铁贸易行业发展非常重要，其不仅可以减少贸易风险，还可以拓展贸易渠道、优化库存管理、助力钢铁产业结构升级调整。但当前钢铁贸易期现一体化运行还存在一定困境，整个行业对期现一体化运行的认识不足，期货市场的成熟度还有待加强，期现一体化运行管理能力不足。为了克服以上问题，宏观角度上要形成多元主体参与机制，微观角度上要合理设置企业内部组织框架、制定科学合理的交易策略，并加强专业技术人员的引进与培养。

关键词：钢铁贸易;期现一体化;内涵;困境;策略

本文索引：陈欣.<标题>[J].商展经济，2022（10）：-017.

中图分类号：F270 文献标识码：A

钢铁行业是我国经济发展的支柱产业，钢铁贸易是钢铁行业发展的重要环节。我国不仅是钢铁生产大国，同时也是钢铁贸易大国，钢铁贸易稳定、健康地发展对我国国民经济发展具有重要的促进作用。2009年，上海期货交易所螺纹钢期货品种正式上市，开启了我国钢铁产品期货交易时代，近年来随着期货市场在我国逐渐发展成熟，钢铁供应链中的品种基本已经实现在国内期货市场上线，给钢铁产业链的发展带来了重大影响，同时也给钢铁贸易企业探索新的经营模式提供了可能性，如何实施期现一体化运行已经成为钢铁贸易企业的重要课题。但是钢铁产品在期货市场的运行时间还较短，而且我国期货市场本身发展也不够完善，使我国钢铁贸易期现一体化运行面临一定困境。如何解决当前运行困境，实现期现一体化运行模式创新，是本文的重要研究内容。

1 钢铁贸易期现一体化运行的意义

1.1 期现一体化的基本内涵

期现一体化是在传统期货套期保值规避价格风险的基础上，企业将现货与期货有效结合，以实现“成本、库存、资金”整个系统的平稳运行，使企业原规模得到有效维持与扩张。期现结合可以使钢铁贸易企业运行风险降低，实现稳定运行，这种模式已经使期货原有的套期保值、规避价格功能得到升华，更加注重风险管理，并且强调通过期货与现货结合的方式帮助企业实现价格与库存管理，最终实现盈利。

期现一体化运行模式能够实现，主要基于三个重要理论。第一个理论是期现价格趋同性理论。期货是从现货交易基础上演变而来的，它们受到相同经济因素的制约和影响，导致它们的价格趋势大致能够保持一致，并且呈现出收敛性特征，即期货合约越是临近合约日期，期货和现货价格越趋于相同;第二个理论是虚拟库存理论。虚拟库存是期货市场中的重要概念，区分于现货经营中的实物库存，即买进的合约。产品生产和贸易企业同时拥有现货实物库存和期货虚拟库存，企业通过对两个库存的调度，实现库存价值的稳定，无论是在产品价格高点还是价格下跌期，都能进行对企业经营有利的操作，实现风险管理和利益最大化;第三个理论是市场互补性理论。期货市场和现货市场不仅具有价格趋同的重要特性，同时市场属性还存在互补，这使得企业能够同时利用这两个工具实现合理经营。正是以上三个重要理论，支撑钢铁贸易企业在钢铁贸易与流通过程中利用期现结合手段实现风险管理，保证企业运行更加健康、稳固。

1.2 期现一体化运行对钢铁贸易的重要意义

（1）从钢铁贸易企业角度来讲，期现一体化可以拓展经营手段，提高企业运行稳定性。随着期货市场的不断成熟，期货对于钢铁这种大宗商品的作用越来越大，钢铁贸易公司越来越重视期货的功能，期货与现货相结合已经成为重要的经营模式。具体来讲，期现结合对钢铁贸易企业有以下几点重要意义：

一是可以通过套期保值减少价格波动带来的贸易风险。对于钢铁贸易企业来说，价格波动既是风险，也是创造利润的机遇，但这都是在风险可控的前提下实现的，风险控制是钢铁贸易企业稳定长久发展的重要原则，而期现结合操作正好为钢铁贸易企业提供了一条价格波动风险控制的路径，期货价格技术分析可以为现货市场研判提供参考。

二是为钢铁贸易企业拓展了采购和销售渠道。期货与现货可以联动操作的一个重要原因就是可以在期货市场实现实物交割，而实物交割给钢铁贸易企业提供了重要的采购与销售新渠道，有利于钢铁贸易企业拓展不同区域的贸易市场。

三是可以帮助钢铁贸易企业优化库存管理。上文提到期现一体化经营的一个重要理论基础就是虚拟库存理论，钢铁产品贸易量大，占用资金多，而且贸易企业经常面临融资困难，所以引进期货中虚拟库存的概念优化庫存管理，可以为钢铁贸易企业减小经营风险，很大程度上缓解企业资金压力，帮助企业及时、灵活应对市场供需两端变化。

（2）从产业发展的角度来讲，期现一体化可以有效助力产业升级。期货市场和现货市场通过交割制度实现紧密相连。目前，与钢铁行业相关的期货品种已经较为齐全，对钢铁生产与贸易产业链形成了重要影响，钢铁贸易企业利用期货的风险管理功能，再结合自身的行业背景和产业链资源，运用期现一体化经营模式，借助现代化仓储、物流和供应链融资等服务优势，无论是国内外市场还是东西部市场，都可以最大限量地整合钢铁产销市场，最终达到稳定发展钢铁贸易业务规模、实现产业链整体服务的目的，从整体上帮助钢铁产业转型升级，形成完整的商品市场体系。

2 实现钢铁贸易期现一体化运行的困境

期现一体化运行对钢铁贸易企业是一个重要的运营模式，可以有效帮助钢铁贸易企业在钢铁流通市场更好地站稳脚跟，打通产业链上下游核心关节，为整个钢铁产业健康发展保驾护航。但是当前钢铁贸易行业关于期现一体化经营的水平还比较有限，无论是市场层面还是经营者层面，在运行过程中都还存在诸多问题。

2.1 行业角度：对期现一体化运行的认识不足

与国外期货市场拥有百年发展历史不同，我国期货市场产生于20世纪80年代末期，是随着改革开放的步伐不断深入才逐渐兴起的，郑州商品交易所是国内第一家真正的期货交易所。虽然我国期货发展起步较晚，但是发展迅速，根据中国期货业协会统计数据显示，2020年我国期货市场成交量占全球期货市场总成交量的13.2%，成交量创历史新高。但是与快速发展的期货市场形成鲜明对比的是，国内钢铁贸易企业对期现一体化的认知还存在严重不足，很多公司对期货的知识了解非常少，缺乏系统性认知，没有真正认识到期现一体化经营对于钢铁贸易的重要性，对于期货的价格发现和风险管理功能更是缺少深度的理论学习，实操工具的应用也不够熟练。

2.2 市场角度：期货市场的成熟度有待加强

如上文所言，我国期货市场发展时间较短，除了钢铁贸易行业对期货交易认识不足以外，期货市场自身发展也不够成熟，这种不成熟表现在以下三个方面：一是钢铁产品的交易活跃品种少。虽然我国钢铁产业链中的主要原料和产品都已经在期货交易所上市，但是活跃的期货品种较少，只局限于螺纹钢、铁矿石和热轧板等品种的主力合约，而其他品种的交易成交量过小。交易品种和体系不健全的情况既不利于套期保值等期现一体化操作，也容易造成重大的交易风险;二是期货公司服务能力较弱。当前我国期货公司的主要业务还是经纪业务，业务开展受行情影响较大，没有为钢铁贸易企业提供更加有效的风险管理服务，造成钢铁贸易期现一体化运行的外部推动力不足;三是市场投资结构不合理，导致期现一体化运行存在一定风险。从目前国内期货交易的实际情况来看，钢铁产业客户参与度在逐步增加，但是当前期货市场参与主体主要还是个人投机者较多，是一个以散户为主的市场结构，在这种市场结构中，散户容易被大户通过市场情绪而操控，从而导致期货价格剧烈波动，制约了期货价格发现功能的发挥，也使得影响期货价格走势的因素更加复杂多变，导致钢铁贸易企业在其中实现期现一体化运行的难度和风险增加。

2.3 企业角度：期现一体化运行管理能力不足

钢铁贸易企业大多都没有金融衍生品交易的经验，因此在引入期现一体化运行模式过程中，会暴露出期货理论知识不够和管理能力不足等诸多问题，影响期现一体化运行模式的成效。纵观国内钢铁贸易企业，存在的问题主要集中在组织框架与制度、交易策略的制定、人才储备等方面。在企业组织框架方面，钢铁贸易企业往往把现货与期货交易分别交由不同部门来负责，导致期现货交易信息不畅，甚至对行情判断产生分歧，严重影响企业的业务发展，降低了期现一体化功能的有效发挥。在交易策略制定方面，很多钢铁贸易企业交易策略还停留在传统的战略套保模式，交易规则也制定的较为死板，容易出现盈利不稳定、风险不可控的情况，没有形成适合的期现货操作策略已经成为制约钢铁贸易企业期现一体化运行的重要因素。在人才储备方面，由于該专业领域发展时间较短，能够胜任期现一体化实操的专业人才还较少，很多相关岗位都是企业内部轮换，员工没有系统专业的知识体系，容易对行情产生误判，引发操作风险，进而给钢铁贸易企业造成不同程度的经济损失。

3 钢铁贸易期现一体化运行的策略路径

3.1 形成多元主体参与机制

钢铁贸易期现一体化的健康发展，不能只让某个主体去推动，也不能让各参与主体分开行动，政府、交易所、期货公司、钢铁贸易企业等各个主体都要参与其中。从政府角度来讲，要做好期货交易市场的顶层设计和宏观管理，制定完善的法律制度与规范标准，提供一定的资金支持，为钢铁类期货产品的运行把控好方向;期货交易所要做好交易规则和交易模式的制定与完善，在钢铁产品期货品种的设置上实现创新突破，并对钢铁贸易公司做好指导工作;期货公司要提高服务能力，拓展投资咨询服务内容，为钢铁贸易企业提供期货交易风险管理和资产管理服务;从钢铁贸易企业角度来讲，要提高对期现一体化重要性的认识，提高参与积极性，形成正确、科学、系统的期货交易观，熟练掌握期货实操工具。

3.2 合理设置企业内部组织框架

企业组织结构是否合理直接决定了企业运行效率。钢铁贸易公司期现一体化运行，需要合理设置组织框架，一是要高层领导统领负责，与期现货上下游单位进行对接与部署，保证期现一体化业务发展方向保持高度一致。二是要加强期货与现货部门的整合，比如成立期现一体化项目组，把期货与现货人员调配到项目组进行统一管理，实现期货和现货交易信息的及时互通，在操作上保持高度同步，真正实现期现一体化。

3.3 制定科学合理的交易策略

钢铁贸易企业要保证期现一体化取得良好成效，必须要制定科学合理的交易策略。挑选上下游产业链中交易活跃的标的进行操作，合理选择交易品种，加强对钢铁现货风险敞口的分析，包括上下游定价模式的风险、库存贬值的风险和销售过程中的信用风险等，实现风险的可控性。交易策略还要实现创新，不能固守传统，而是要灵活多变，针对不同的情况能够采取不同的策略组合，从而达到钢铁贸易期现一体化最好的运行效果。

3.4 加强专业技术人员的引进与培养

人才是一个企业发展的重要资源，钢铁贸易企业实行期现一体化，如果缺乏专业技术人才的支撑，将导致运行效果不佳。因此，钢铁贸易企业要加强期现货交易方面的专业技术人才储备，一方面，要积极引进高端人才，由其担任关键领导岗位职务，领导期现货交易工作，建立起人才的重要支撑;另一方面，要积极培养内部员工，加强内部培训，并派到期货公司挂职锻炼，促使他们在熟悉行业发展规律和基本业务的基础上，提升期现一体化运行能力，成长为钢铁贸易行业复合型技术技能人才。

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作者简介：陈欣（1984-），男，汉族，浙江杭州人，本科，总经理助理，研究方向：大宗商品供应链业务经营与管理。