顺丰控股：一季度扣非净利润历史最佳

2022-05-17股市动态分析

股市动态分析 2022年10期

股市动态分析

本期股市动态30指数收于1296点，较上期下跌0.07%，同期上证指数上涨1.22%，创业板指数上涨1.68%。成分股中，华能水电、深科技和宇通客车等个股涨幅靠前。招商蛇口、中国国航和招商银行等涨幅靠后。

公司2022年一季度业绩是两个关键词，一是扭亏为盈，二是达成历史以来最好的一季度扣非归母净利润。2022年一季度业务量是24.40亿票，同比略降1.50%，营业收入630亿元，同比增长47.80%，归母净利润由去年同期的-9.90亿元到今年一季度的盈利10.20亿元，扣非归母净利润从去年同期-11.30亿元到今年一季度盈利9.10亿元。国内部分城市因疫情實施封控，公司3月业务量出现波动，纵然在这个背景下公司仍获得了历史最好的一季度经营成果，实现扭亏为盈。主要得益于：第一，公司坚持可持续健康发展，从战略层面系统性梳理业务，更加聚焦在核心物流板块;第二，更加主动调优了产品结构，总体票均收入从去年下半年开始已经逐步得到一定修复，比如2022年一季度整体票均收入同比增长4.20%，直营经济快递产品票均收入同比增长28%;第三，精益化成本管控，强调投入和产出的效率，利用科技技术预测客户需求，并匹配有效资源投入，四网融通在末端派送、场地融通、中转融通、线路融通等各环节均实现成本节省，春节期间亦加强各业务板块资源协同;第四，新业务同比减亏，持续保持2021年改善趋势;第五，嘉里物流并表影响。这五个方面使得公司实现历史最好的一季度业绩。

公司在去年一季度之前的基调是不断快速发展、抢占市场、做大规模。而现在公司正处于一个新的阶段，需要做出调整：首先基于外部环境，公司需要更加稳健经营;其次是源自公司内部，从1993年到现在经过29年发展，今天的收入规模已突破2000亿，内部管理更需要加强，从底盘上做更多整合，提升内部管理的质量。以往在快速做大规模、高速发展中，公司有很多资源被重复建设和投入，而今天坚持稳健的经营策略，需要聚焦在内部管理优化和效益提升，并同时贯彻科技技术的应用，以提升整体产品竞争力和经营效率。在多元化的业务发展过程中，公司聚焦战略方向重新去梳理，优化一些发展不太理想的业务。因此，公司从去年开始在内部精益化管理方面的努力，使得公司去年二、三、四季度到今年一季度业绩好转，尽管面临通胀成本上升的压力，但对公司影响可控，均是得益于公司的管理效率提升。

顺丰本身是“快资源”丰富的公司。比如飞机资源，拥有全国最大货运航空公司，截至目前有70架自有全货机，加上外部包机合计有86架，货运机队规模中国第一;以及未来在鄂州建成的专业货运机场，这些都是围绕“快产品”去设计和投资的。因此公司未来在时效方面仍需深挖，才能够既满足市场客户需求，也能带来顺丰的增长点，未来还有很多空间。

关于公司未来国际业务发展。公司去年成功携手嘉里物流。嘉里物流拥有国际网络优势、全球空运货量优势、全球海运货量优势、全球人才优势以及全球客户关系优势;嘉里物流众多管理人员来自世界各国，充分体现其国际化。而顺丰原本的优势在于机队优势、科技优势和国内网络优势，因此公司未来从网络、资源、产品设计上，都可以很好的组合，从而带来新的业务增长点。从去年九月开始公司与嘉里已经陆续合力开发客户，原本各自单独无法满足的需求，现在通过优势互补能够为客户提供整体解决方案。

顺丰控股2022年3月3日开始实施股份回购。截至2022年4月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份28，642，555股，回购资金约为人民币15.06亿元，回购股数占公司目前总股本的0.59%，平均成交价为52.59元/股。

公司2022年一季度收入12.86亿元，同比下滑2.49%;归母净利润1.59亿元，同比下滑12.80%。主要是由于自三月起长三角地区特别是上海地区，受到了本轮疫情冲击，对线下门店和发货物流造成了一定影响。公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。

本轮疫情从3月中下旬开始，主要影响上海及周边地区的线下直营门店和物流发货。公司工厂位于江苏南通，管理总部位于上海，目前上海地区的管理层依防疫要求居家办公，南通工厂依然保持正常生产节奏。

2021年公司延续了品牌升级的战略，线上、线下整体毛利率都实现了明显的提升。一方面公司加大品牌投入，通过易烊千玺（罗莱）和任嘉伦（LOVO乐蜗）代言、多种品牌宣传活动，使“行业第一”的品牌定位深入人心;另一方面，面对原材料成本快速上涨的压力，公司发挥规模优势，不断提升生产效率;同时面对消费升级的趋势，加大研发投入，改善产品结构，使高科技含量产品快速投放市场赢取消费者信赖。2022年公司将延续过去两年的整体战略，线上罗莱品牌继续提升毛利率和客单价，线上LOVO乐蜗品牌保持优秀的性价比，同时线下品牌维持稳定的毛利率，以保证加盟商有充分的盈利空间和发展信心。

从战略角度看，中国家纺有2500亿元的广阔市场，罗莱作为头部公司只有近2500家门店，可提升空间还很大。近几年无论线上、线下，家纺品牌向头部集中的效应明显，特别是疫情淘汰了一批小品牌之后，公司作为头部企业更应把握时机发挥龙头优势，着眼于实现长远发展的战略规划。

罗莱生活长期保持高分红策略，低估值高分红的现状对长期价值投资者十分有利，公司账上现金充足，财务健康，短期的疫情影响对公司的长期价值影响不大，股价的调整反而提供了很好的投资机会。

港交所披露信息显示，近日，越秀金控增持了275.50万股的中信证券H股，平均买入价格16.80港元。增持后，越秀系持有中信证券H股比例达9.09%。去年8月，越秀金控就曾公告称，拟使用不超过23亿港币或等值人民币增持中信证券。年初时，越秀系持股中信证券中信证券H股的比例仅有5.13%，今年已经进行了5次增持。

公司2022年一季度营业收入34.79亿元，同比增长3.86%;归母净利润5.53亿元，同比增长6.47%;扣非归母净利润5.61亿元，同比增长15.61%。

第一，化学制剂产品实现收入21.10亿元，同比增长10.90%，其中：消化道领域实现收入10.70亿元，同比增长约6%，虽然一季度开始有艾普拉唑针剂去年医保谈判降价的影响，但艾普拉唑系列产品仍然保持了销量的快速增长及收入整体的稳定增长;促性激素产品实现收入7.37亿元，同比增长22.84%;精神产品实现收入1.33亿元，同比增长30.87%;抗感染产品实现收入1.15亿元，同比增长8.02%。

第二，中药制剂产品实现收入2.72亿元，同比下降36.14%。其中：抗病毒颗粒因去年一季度销售基数较大，且感冒发热类药物因受疫情防控影响在药店及线上零售受限，今年一季度抗病毒颗粒同比出现一定程度的下降。