“双碳”目标背景下我国绿色金融政策研究

陈红利

一、引言

大多数国人开始关注我国的空气污染问题，是通过媒体人柴静在2015 年推出的一部纪录片《穹顶之下》，但该纪录片使用的大量未经证实的数据及观点也饱受质疑。2017 年习近平总书记在十九大报告中指出，必须树立和践行“绿水青山就是金山银山”的理念，将节约资源和保护环境当作我国的基本国策。2020 年9 月22 日，习近平总书记在第75 届联合国大会上宣布，我国二氧化碳排放量力争于2030 年达到峰值，努力2060 年前实现碳中和。“双碳”目标对我国绿色金融的发展提出了新的要求，但目前我国绿色金融体系尚不能完全覆盖转型金融活动，绿色金融基础设施尚未完善，市场有效供给明显不足，这就需要我们根据“双碳”目标进一步梳理绿色金融政策，从宏观角度和微观角度两个层面推进生态文明建设。

二、“双碳”目标的挑战及实现路径

“双碳”目标中的碳达峰是指在某一时刻二氧化碳的排放量达到峰值并迎来由升转降的历史拐点。“双碳”目标中的碳中和是指经济主体将一定时期内二氧化碳的排放量通过植树造林、节能减排等方式抵消掉，实现二氧化碳的“零排放”。由于绿色经济结构具有初期投入高、回报周期长、回报率较低、风险结构复杂等特点，因此单纯依靠金融中介机构融资是远远不够的，根据国家发改委价格监测中心的研究，我国要在2030 年实现碳达峰，每年至少需要投入资金3.1 万亿～3.6 万亿元；若要2060 年前实现碳中和，需要在新能源发电、先进储能和绿色零碳建筑等领域新增投资至少139 万亿元，因此“双碳”目标的实现必须依赖绿色金融的政策体系。

碳达峰的目标需要我国加快调整能源结构，优化升级目前主要依赖煤炭等化石能源的生产结构，同时尽快使企业生产和能源消耗脱钩，逐渐使生产模式由原来的资源消耗型向环境友好型过度。我国目前的能源结构中煤炭占比约60%，明显高于世界20%-30%的平均水平，而且制造业、交通运输业和建筑业等相关行业碳排放量居高不下，这也是我们改革的重点和难点。2021 年9 月以来，受到天气转寒和全球经济复苏的影响，欧洲地区电力和天然气的价格持续上升，给当地生产企业带来了巨大压力。这也警示我们在推进碳达峰目标的同时也需要紧密关注煤炭、石油、天然气等化石能源的供给，避免由于市场短缺造成价格剧烈波动。

使二氧化碳“收支相抵”的碳中和目标主要有两条实现路径。第一种为直接实现路径，在企业生产源头直接控制二氧化碳的排放量。企业控制二氧化碳排放量可以通过技术创新节能减排，也可以进行碳排放权交易，而碳交易和碳价格的形成也有助于企业的技术创新。魏丽莉和任丽源运用实证分析发现碳交易对非高新技术行业的绿色技术创新激励作用更强，并且能够显著促进清洁行业的绿色技术创新。王丽萍、徐佳慧和李创指出绿色金融政策能够通过资金配置、风险管控从内部支持企业获得融资并分散风险，同时绿色金融政策结合绿色消费、竞争激励从外部帮助企业打开市场、树立优势。

三、绿色金融政策效果评估

我国的绿色金融政策主要分为绿色信贷、绿色债券和碳交易三大类，除此之外还存在少部分绿色股票、绿色保险等绿色金融政策。

当前绿色信贷是我国绿色金融的主力军，自2007 年环保总局、人民银行、银监会三部门提出《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》以来，绿色信贷规模增长迅速，但绿色信贷整体占比较低。根据银保监会数据，我国绿色信贷的投向领域还存在区域分配不均衡、行业分配不均衡等问题。从空间分布上来看，西北地区如青海、新疆、甘肃等地区的绿色信贷比较充裕，其次为环渤海地区如北京、天津和部分河北地区，而东南沿海地区绿色信贷余额明显较为匮乏。从行业分布来看，我国绿色交通运输项目占绿色信贷总投入的37%，三大战略性新兴产业生产制造端占比21%，可再生能源及清洁能源项目占比20%，工业节能节水环保项目占比6%。以上行业分配中84%为成熟的商业模式，而真正意义上的环保项目由于回报周期长、正外部性显著、经济效益低等因素接收的绿色信贷支持较少。

图1 全国绿色信贷资金用途行业分布比例注：数据来源于Wind 数据库

绿色债券是指专门为符合条件绿色项目提供再融资的债券工具，这就要求我国明确界定绿色债券支持的绿色项目。2021 年4 月，中国人民银行、发展改革委和证监会联合印发《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》，指出凡是符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，均可按照法定程序发行并约定还本付息的有价证券。从空间分布来看，绿色债券的主要发行地区为北京市、广东省、福建省、浙江省和江苏省，以东南沿海为主，这与绿色信贷刚好形成了互补的发展格局。从企业类型上来看，除商业银行之外，发行绿色债券的非金融企业种80%以上为国有企业，民营企业发行绿色债券的空间比较局限。

碳交易本质上是将碳排放权作为一种商品在市场上交易，2011 年我国在北京、上海、天津、重庆、湖北、广东和深圳等七省市开展碳交易试点工作。2021 年6 月，生态环境部等多部委宣布全国碳交易市场正式开启。在充分市场化的交易中，碳排放权会根据企业的需求与供给自动形成价格，碳价格又反作用于企业的需求，倒逼企业加快技术创新。企业除了可获得国家初始分配的减排量之外，还可以通过实施绿色项目减少二氧化碳排放量，因此碳价格的波动也能够促使企业尽快研发绿色技术、申请绿色专利来获取减排凭证（CCER）。根据碳交易网数据，目前我国碳交易额排名前五分别是湖北、广东、北京、深圳和上海，其中湖北的碳交易额总量为16.88 亿元，市场占比28.8%。

图2 2013—2021 年全国碳市场行情

四、结语

从我国目前的绿色金融政策效果来看，绿色信贷、绿色债券都存在明显的行业分布不均衡的问题，其中碳交易市场中价格波动对部分企业的指导意义比较显著，但其覆盖地区仍旧比较有限，交易的市场化程度仍有不足。绿色信贷和绿色债券在空间分布有一定互补性，但对于民营企业和非高新技术企业的支持力度较弱。要促进我国“双碳”目标的实现，必须要匹配资金结构、协调股债市场、扩展碳交易市场，加快绿色信贷和绿色债券的全国布局，让各类行业、各种企业均能获得绿色金融政策的有效支持。另一方面，我们也不能忽视绿色金融政策中的绿色保险与绿色股票，同时树立全国人民绿色环保的意识，从宏观和微观两个层面助力“双碳”目标的实现。