金融战史鉴是历史、是现实，更是未来

钮文新

在殖民主义时代，列强明火执仗，金融是战争、海盗行为的支持者，也是掠夺利益的分享者;在产业资本主义时代，为追求贸易带来的超额利润，货币、金融是输出商品的工具，列强之间的货币地位、金融地位争夺，也是为了获得商品利益;在金融资本主义时代，追求贸易利益转变为追求“超额铸币税”利益，强权货币利用绝对优势地位，不仅从占有他国资源、商品、劳动中获利，同时还在左右全球金融价格的涨跌中获利，更从动辄就击垮一个国家经济的过程中获利。

丛林之蛮

2022年2月24日，一场“新型世纪战争”发生在俄罗斯和乌克兰之间。表面看，这只是俄乌两个国家间的军事战争，但其背后，或许已经演变为整个西方势力对俄展开的经济大战、金融大战。

先讲一个现实中的故事。俄罗斯联邦储蓄银行是俄罗斯最大的银行之一，其规模占到整个俄罗斯国有银行资产的25%，这家银行在英国上市。

俄罗斯被实施金融制裁、经济制裁之后，这家银行的股价从2月16日的15美元附近跌到3月2日的不足1美元。正当无数股东热切期待战争快点结束，股价能够回升之际，英国金融监管当局下了一道命令：所有持有俄联邦储蓄银行股份的投资者，必须在规定时间内清空所持股票，否则，证券代理机构将代为强行清空。

股东们亏惨了，但这完事了吗？没有。有报道称部分华尔街公司开始买入俄罗斯股票。

这是生意还是掠夺？其实没什么可大惊小怪，这就是战争的本质，无论是军事战、经济战、科技战、贸易战、外交战、政治战，还是文化战，其背后往往都是西方资本寡头对他国利益的掠夺，而这当中几乎都少不了金融手段。

这是生意还是掠夺？其实没什么可大惊小怪，这就是战争的本质，无论是军事战、经济战、科技战、贸易战、外交战、政治战，还是文化战，其背后往往都是西方资本寡头对他国利益的掠夺，而这当中几乎都少不了金融手段。

海盗的逻辑

说到财富劫掠，人们极易联想起海盗，但您是否听说过“皇家海盗”或“绅士海盗”这样的概念？其实，从16世纪开始，欧洲人就把那些由某国家政府或皇家支持的海盗统称为“皇家海盗”或“绅士海盗”。那时，基于新大陆的发现和殖民地的扩张，全世界的海洋上行驶着各种各样满载黄金和货物的船只，所以海上劫掠成为一种职业。这原本是一种民间强盗帮伙的犯罪行为，但老牌欧洲帝国为了强化航海技术，扩大殖民地，刻意豢养海盗，甚至使之合法化。

最为典型的案例是英国“皇家海盗”，而最为著名的人物，恐怕非英国大航海家弗朗西斯·德雷克莫属。1577年和1580年，德雷克因两次环行地球，在1581年4月被英国女王伊丽莎白一世亲自登船赐予皇家爵士头衔。但是，英国人心中的这位英雄，及其统率的霍金斯船队，其实就是英国皇家特许的海盗团伙，他让英国皇家的每1英镑投资，变成了47英镑的利润。

1540年，德雷克生在一个贫穷的新教传教士家庭。5岁时，因父亲躲避宗教迫害而举家迁到肯特郡，迫于生计，德雷克13岁上船当学徒，随船来往于泰晤士河和英吉利海峡。26岁加入其表兄——英国著名航海家霍金斯的船队，从此开始其全世界淘金的生涯。

在16世紀的欧洲，西班牙是天主教的大梁、世界霸主，而英国却无足轻重。但是，这个时期宗教革命风起云涌，逆转着整个欧洲的政治格局。英国亨利八世创立英国教会，脱离罗马教廷，英国成为最早的新教国家之一。英女王伊丽莎白一世上台后，对内巩固新教地位，对外支持荷兰等新教国家独立，试图将英国变成新教帝国，于是英国和西班牙之间的冲突越来越激烈。

在经济上，西班牙和葡萄牙大发殖民横财，也让英国妒火中烧。但早在1496年，英王亨利七世也曾雇佣威尼斯航海家卡波特去寻找新大陆，足迹遍及北美的纽芬兰、哈得逊湾和弗吉尼亚，以及南美洲的圭亚那等地，但并未找到金银财宝，一次次血本无归。

怎么办？杀人越货，海上打劫。1585年到1604年，英国建立武装商船，每年近200次出海，专门在大西洋和加勒比海劫掠西班牙运输船队，平均每年掳获财务约20万英镑。这在当时是笔相当大的收入，而为扩大战果，伊丽莎白一世打起了海盗的主意，向仇视西班牙的霍金斯和德雷克率领的船队颁发“私掠许可证”（Privateering Commission），授权该船队合法打劫他国商船。

由于得到英国皇家的资助，1572年开始，德雷克驾着武装商船，在加勒比海成为了当时让西班牙人闻风丧胆的“猛龙”，同时也成为英国家喻户晓的传奇人物，为英国劫掠财富无数。最著名的一次当数劫掠西班牙宝船“卡卡弗戈号”。1577年，德雷克得到一个情报，西班牙一艘满载金银财宝的运输船“卡卡弗戈号”正从秘鲁驶向巴拿马城。于是，德雷克在巴拿马外海设伏，于1579年3月3日将远道而来的“卡卡弗戈号”擒获，一次性打劫黄金80磅、白银20吨、银币13箱以及众多珍珠宝石。

此外，德雷克利用打劫“卡卡弗戈号”获得的海图，穿过太平洋和印度洋一路西行，一年多以后才回到英国，成为环绕地球航行的第一个英国人。1580年9月26日，德雷克船队满载财宝驶进普利茅斯港，受到隆重欢迎。英女王伊丽莎白一世登上霍金斯船队的旗舰“金鹿号”为德雷克授勋，并任命他为普利茅斯市长。

1840年，第一次鸦片战争爆发。

第一次世界大战时，遭到攻击后的法国贝里昂街。

1917年第一次世界大战期间，伍德罗·威尔逊总统向国会发表讲话，向德国宣战。

说金融战干吗要说海盗？第一，无论是当年的远洋贸易行为，还是依托武装商船的海盗行径，其背后都必须拥有强大的资本支撑，包括早期的“股份制融资”行为的背后，都能看到所谓“皇家特许”的身影，而当时所谓的远洋贸易，其实质不过是贩奴、海盗、殖民等“丛林生意”罢了;第二，不创造财富，也不以土地占领为目标，而是依仗资本实力建立各色武装实力去偷猎、围猎他国财富，其实都属广义金融战范畴，与当今更加隐秘、更加高超的金融战异曲同工，不过是时代不同、表象不同而已。

從海洋到陆地

如果说，海盗在海上劫掠还是帝国主义国家之间的较量，那在殖民地内部，帝国主义又是如何去劫掠驻在国财富的呢？

以鸦片战争为例，这场让中国人深感耻辱的战争，当然与清政府各级官员腐败、清政府币制不适于经济发展密切相关，但同时也与各大帝国主义殖民者穷凶极恶紧密相连，而在所有掠夺手段背后，一场“金融战”早已在当时的中华大地打响。

在鸦片战争之前，中国商品市场流通有两种货币：大宗交易、官方交易使用以两为单位的纹银（银锭），而老百姓和小商家的一般生活交易则使用铜钱结算。同时，银两与铜钱之间存在一个所谓的固定比率。但是，由于各种经济和货币原因，更因为各级官员借重“铜钱兑纹银贬值”渔利，导致国内金融矛盾非常突出，“银贵钱贱”问题长期存在。

一方面，绝大多数的老百姓很难有财力兑换白银，无法倚重白银为财富保值;另一方面，中国早年是个“贫银”国家，白银生产依赖云南、缅甸和安南的银矿，但这些地方无法提供稳定的白银来源，这使得官银来源严重依赖市场，必须依靠官方所制铜钱去市场兑换。在这样的情况下，铜钱的市场信用大打折扣，这就为境外商业和金融势力留下了可乘之机。

其实，中国开放很早。康熙年间，中国在茶叶、丝绸、瓷器方面，已经成为英国、荷兰、丹麦等欧洲国家的主要供货基地，英属东印度公司等外国企业在华大量采购商品。问题是，欧洲、美国对中国商品需求量巨大，但中国人对境外输入的洋棉布、毛纺品、金属制品以及香料、胡椒、檀香等需求很少。比如乾隆四十六年至五十八年（1781—1793年）的13年间，英国输华商品总货值不过1687.15余万两，只相当于中国出口英国茶叶货值的1/6。

如何逆转贸易格局？英国人的方法是：第一，对茶叶进口征收高额关税，缓解贸易逆差;第二，鉴于吸食鸦片的成瘾性，再加之其中利润巨大，于是英国商人开始不断扩大鸦片对中国市场的走私规模。

此举在很短的时间内便逆转了中英贸易格局。道光十八年（1838年）鸿寺卿、黄爵滋对鸦片进口造成的白银外流情况进行了统计：从道光三年至十一年，每年白银外流1700万至1800万两;到了道光十一年至十四年，每年白银外流升至2000多万两;道光十四年以后，更达3000万两之多。史料记载，1825年，中国贸易发生从盈到亏的逆转。

鸦片贸易导致白银大量外流，而这时候，美洲独立运动导致国际市场对茶叶和生丝的需求疲软，中国白银供应链近乎中断，银更贵、钱更贱。这时候，一个特有的货币现象出现了。1833年到1838年的5年间，虎门销烟的民族英雄林则徐跟踪调查发现，洋钱已充斥广东、福建和浙江等许多沿海地区。在江浙，专司“外银套购国银”的商人比比皆是，而且洋人刻意打压“国银与外银汇率”，按当时江浙的计算，浙江每百万两的外贸交易额，因汇率问题就需中方多支付10万两“国银”，而全国外贸因汇率问题流失白银上百万两。据《林则徐全集》记载：洋人“不以买货，专以买银，暗中消耗，致内地银两日少，洋钱日多”。

洋人不受清政府控制地大量铸造银圆，并以此大量套取“国银”汇差。

在当时的中国，严重的财富外流已经导致金融危机、经济危机，这也是道光皇帝必须痛下决心派遣林则徐禁止鸦片的重要经济背景。

热战的伴随者

军事战争几乎无一例外地伴随着金融战争。战前和战中，金融为战争筹措资金，战后则收获暴利。

更为残酷的战争和帝国主义的财富掠夺，发生在两次世界大战的过程中。先说第一次世界大战。欧洲各帝国之间争夺领地、争夺资源、争夺财富。但是，鹬蚌相争，渔翁得利。这场战争成就了一个帝国新贵——美国。

1914年8月4日，第一次世界大战爆发当天，美国总统威尔逊立即声明美国保持“中立”立场，8月19日，他更号召美国“在思想上和行动上同样做到不偏不倚”。但美国真能严守“中立”？正如美国史学家W·米利斯所说：“在某种意义上，美国1915年年中已经卷入战争。本质上，美国是复杂战争机器上的一部分，整个经济力量一直都在支持着其中一方，而且思想感情和政策都不可能使我们保持中立。”事实是，一战开打第一天，美国就成了英国的大后方。

史料记载，1915年1月，为避免与美国的“中立”立场相冲突，英国政府委派了一位重量级商人来到纽约，并任命其为英国驻美的商务代表。这个人就是与英、美政府高层都有着密切关系，当时在国际上已极负盛名的大金融家、摩根财团的当家人J·P·摩根。

J·P·摩根在美国，一只手通过大规模举债，帮英国政府募集战争经费;另一只手则用募集的钱代表协约国在美大量采购军物。这样的生意模式，让美国金融家、实业家赚得盆盈钵满。

1915年8月12日，美国财政部长麦卡杜在写给威尔逊总统的一封信中指出：向协约国出售工业品让美国迎来了一个大繁荣时代，但要使繁荣持久下去，美国必须公开向协约国提供贷款。12月8日，威尔逊正式批准了政府贷款。

1917年1月，德国潜艇再次大规模封锁了美英之间的海上运输线，并声称6个月内取得战争的胜利。如果这条战争生命线被切断，德国赢得战争，那美国对协约国数以百亿计的债务势必灰飞烟灭。情急之下，1917年4月6日，美国正式对德宣战。神奇的是，摩根财团神不知鬼不觉地将其对英国政府的商业性贷款，转换成了英国政府对美国政府债务。用什么方法实现的转化？迄今为止，这是国际金融史上一个著名的迷局。但客观地看，此举为一战后的国际经济格局演变埋下了重要的伏笔。

一战的结果是什么？战后统计数据显示，5年之间，美国工业总产值从不足250亿美元，增长到了640亿美元，增幅156.7%;美国百万富翁的人数增加17000人。时任美国财长梅隆承认，战争交易美国所获利润率高达80%。而英国财务大臣斯诺认为，美国政府从战时的本国企业手中获得了30亿美元的“超额所得税”。

另外，在欧洲无力顾及拉美和远东市场之时，美国对拉美贸易从不到8000万美元扩张到34亿美元;美国已基本控制了墨西哥的石油和橡胶，玻利维亚的锡矿、智利的硝石与巴西的咖啡;美国私人资本对中国和远东市场的输出从35亿美元增长到了70亿美元。

更重要的是，黄金从欧洲流向美国。1919年，美国黄金储备相当于世界各国黄金储备总量的40%，并借战争所得，从境外投资者手中赎回20多亿美元的美国债务，一举从债务国变成了债权国。英国统计表明，美国借给协约国的全部战争债务总值高达125亿美元。

正如美国驻英大使佩奇在1914年10月11日写给美国总统顾问豪斯的信中所预言的那样：“战后，差不多所有欧洲国家都快破产了。海上将不再有德国。10年以后……整个世界的前途都将会落在我们手中，这是非常难得的机会。”豪斯则在回信中说：在同一个时期里，美国越来越强，交战国越来越弱，正负反差之和，就等于美国力量在成倍增长。

1919年，法国巴黎，一战结束后，在法国巴黎凡尔赛举行的和平会议。

1919年，法国巴黎凡尔赛宫，条约签订后的美国总统伍德罗·威尔逊、法国总理乔治·克列孟梭和英国首相大卫·劳合·乔治。

那战败国会是什么情况？1919年6月28日，27个国家的代表在凡尔赛宫镜殿见证了德国外长赫尔曼·穆勒签下赔偿条款，440项赔偿让德国丧失了全部的殖民地、租借地和10%的国土、12.5%的国民;丧失了75%的铁矿石资源、68%的锌矿石资源和26%的煤炭资源;丧失了20%的远洋与内河的航运能力，25%的捕鱼船队和大部分的海外投资;丧失了对军队规模的自主控制权，以及飞机、坦克和重炮等军事装备的拥有权。此外，德国还必须在未来的30年间，向战胜国交付1320亿金马克，约合330亿美元的战争赔款。330亿美元当年是什么概念？资料显示，1919年过去4年之后的1923年，世界各国的黄金储备加在一起的总价值不过200亿美元而已。

一战之后的金融故事

作为一战的失败者，德国签署了城下之盟，但在赔款问题上，德国也抗争过。实际上，330亿美元赔款最终是在1921年5月才确定的，而在《凡尔赛协议》的最初文本上，德国需要支付的赔款数额则是330亿美元的两倍。

作为德国的老冤家，法国是一战中受损最为严重的国家，法国在战后最大的愿望是：通过战争赔款壮大自己，彻底搞垮德国，成为在欧洲大陆唯一的霸主。

英国并不希望德国就此一蹶不振，反而希望德国尽快恢复经济。一来，德国经济的恢复可以避免法国独领欧洲大陆，威胁英国的地位;二来，德国经济的恢复可以使英国及时且足额获得战争赔款，并以此偿还对美债务，更可压制美国不时地叫板。

作为一战中最大的债权国，除决不允许“协约国”逃债外，美国还在盘算如何才能通过债务控制欧洲，为自己赢得与经济实力相匹配的国际政治地位。

列强各怀心思，但抛开政治仅从经济考量，法国要恢复家园、重振经济，必须指望德国赔款;英国要清偿对美国的债务，也得指望德国赔款;美国要维系战时扩张的产能继续增长，更要指望英法等国持续购买美国商品，这势必要指望德国能够如约支付战争赔款。但德国真有能力偿付赔款？

实际上，战败后的德国同样满目疮痍，工农业生产基本瘫痪，而经济恢复不仅需要时间，而且更需金钱。但是，刻不容缓的战争赔款，使德国根本无力恢复经济。1921年6月，经济死循环之下的德国，已经耗光了全部黃金储备。无奈之下，德国开动了印钞机，不过半年后的1922年1月，德国货币币值已从1美元兑493金马克，贬值到1美元兑18000金马克。

更要命的是，法国以德国没有充分履行赔款义务为名，派军队占领了德国鲁尔工业区，400名德国工人被杀，2000人受伤，15万人背井离乡。在鲁尔被占后不到一年的1922年11月15日，德国货币贬值到1美元兑42000亿金马克。这是人类经济史上一个非常著名的事件，由于那时德国是“魏玛共和国”时期，所以经济史上将此次大通胀称之为“魏玛通胀”。这不仅让德国人在银行的存款变成废纸，而且德国所有债券、贷款等信用商品也变得一文不值。德国一贫如洗。

客观地观察历史，民不聊生、一贫如洗的德国经济，实际给希特勒为首的纳粹党上台执政做了重要的铺垫。

越还越多的战争债务

德国经济状况让美国担心。如果英、法、德争斗不止，美国对欧洲的巨额债权恐将悬空，而且如果德国无力支付战争赔款，更会把美国经济拖入深渊。实际上，欧洲停战已经让美国经济痛苦不堪——欧洲对美国的商品需求骤减，美国商品出口严重萎缩，经济面临生产过剩的危机。美国历史上著名的“汽车拆毁计划”就发生在1919年，其目的就是避免美国汽车制造业破产。

与此同时，欧洲结束了战时不计成本地购买，这也导致美国食品价格一落千丈。当时，美国食品管理局局长赫伯特·胡佛紧急致信威尔逊总统：我们的制造商有大量存货亟待出售，大量肉类产品也即将腐烂，如果不采取有力措施马上出口，美国市场将崩溃，银行的数百亿贷款将损失，我们的财政和农民将陷入危机。

威尔逊见信后急召幕僚商议。结果是什么？美国的法律规定，判断战争什么时候应当结束是总统的权力。所以威尔逊据此决定，拒绝在1919年宣布战争结束，从而使战争期间的一项政策得以继续——向欧洲提供“胜利自由贷款”，并要求欧洲继续“用美国的贷款购买美国的商品”。“胜利自由贷款”延续了3年，直至1921年7月，美国参议院才同意结束与德国、奥地利和匈牙利的战争状态;8月，美德签署《柏林条约》，恢复两国和平;11月，接替威尔逊的美国新任总统哈丁正式宣布第一次世界大战结束。

美国利用“胜利自由贷款”为本国经济赢得了宝贵的时间，但大西洋彼岸的英国却深陷全面经济萧条。战争中英国物价上涨300%，国家债务增长了9倍有余。正所谓“鹬蚌相争，渔翁得利”。法德死掐、英国重债的特殊时局，赋予美国一个重大机遇，美国以维护债权安全与完整为由，强势介入欧洲事务，逐渐开始在列强间占据核心位置，让英法两国退居到了从属地位。

1923年10月，一份精心炮制的计划问世了。这是一份由美国时任国务卿查尔斯·休斯主导，摩根家族的亲密盟友、银行家查尔斯·道威斯起草，专门针对德国战争赔款的新计划，史称“道威斯计划”。几经努力，这份计划在1924年9月1日获得了英法德一致同意，并开始实施。

所谓“道威斯计划”简单说就是，由美英主导的国际金融机构向德国提供贷款，帮助德国恢复经济，并使之获得偿付战争赔款能力;德国则分5年支付战争赔款，最终截止日为1929年9月1日。

为了“道威斯计划”的顺利实施，英美银行在柏林设立了办事处，委派了摩根财团的合伙人帕克·吉尔伯特作为赔款总代理，全权打理与赔款相关的金融业务。于是，英美银行把钱借给德国，而吉尔伯特会立即把钱变成战争赔款交还给英法政府;英法政府再把其中的一部分用于向美国政府偿债，另一部分则用于进口美国商品。同时，为维护“道威斯计划”的顺利实施，美联储把美国市场利率压得非常低，这使高息的德国债务吸引力大增，从而确保了美国私人贷款源源不断地流向德国。

毫无疑问，“道威斯计划”让美国国际地位大大提升，但德国得到了什么？两个结果：第一，把政府间的战争赔款转化成了德国政府对英美私人银行欠债;第二，德国政府向私人银行举债，其利率远远高过《凡尔赛协议》规定的5%水平，再加上名目繁多的佣金、手续费，德国债务成本大幅提高，以至通过借债支付战争赔款的德国，债务（或战争赔款）越赔越多。统计显示：1924年到1931年期间，德国一共支付了105亿帝国马克的战争赔款，但从海外借的债务却增加了186亿帝国马克。德国经济会因此得以恢复？不可能。

1929年股灾背后的金融较量

表面看，“道威斯计划”使英法经济得到了恢复，也使美国的制造业获得了欧洲的订单，同时又造就了金融的繁荣。但是，这都源自德国负债规模的不断增加。这势必为日后的危机埋下了种子。很明显，如果德国经济不能因此而走向兴盛，德国债务增加依然属于简单盘剥，这件事可持续吗？

不过，这段历史中最为醒目的事件，还是美英之间的金融斗法。

1925年，本该全力恢复经济的英国，却十分着急拯救日渐衰落的英镑地位。其财政大臣温斯顿·丘吉尔四处奔走，试图重建战前强势的金本位英镑地位，以及1英镑兑4.86美元的固定汇率。在他的极力说服下，英美货币汇率被固定在1∶4.86。但是，把战前1∶4.86的汇率放到战后，按照当时美英两国的经济实力对比，是否意味着英镑币值严重高估？当然。所以，英国出口变得十分困难，而英国人更倾向于持有美元，以致欧洲黄金大量流向美国。

如此态势让英国央行行长蒙塔古·诺曼无法忍受，但他根本无力说服丘吉尔允许英镑贬值，放弃金本位。怎么办？1927年春，诺曼偕同法国、德国的央行行长一起来到美国，试图说服美联储降低利率，阻止黄金进一步流向美国。美联储屈服了，力排众议把联邦基准利率从4%降到3.5%。这次降息行动，后来被许多经济学家视为“美联储历史上最愚蠢的行动之一”，而一年后当选第31任美国总统的赫伯特·胡佛，更把这次降息定义为“叛国行动”。

在低利率刺激下，美国经济一片繁荣。1928年12月4日，美国第30届总统柯立芝发表了其任上最后一份国情咨文。他对国会议员说：美国正经历一个前所未有的、令人鼓舞的繁荣时代。

尽管柯立芝的乐观受到了整整一代经济学家的批评，但客观地说，1924年到1929年的5年，美国经济確实在突飞猛进。1924年，美国人拥有一台收音机还是一件新鲜的事儿，但到了1929年，美国已有1000多万个家庭至少拥有一台收音机。这期间，美国发明了消费信贷，随之汽车年产量从1924年的290万辆，增长到1929年的530多万辆;这期间，美国钢铁产量年均增长8%，而美国的国民生产总值（GNP）也从608亿美元增加到了680亿美元，而人均GNP增长了25%。当然，同时可以看到华尔街股价指数（《纽约时报》25种工业股票价格指数）从1924年5月底的106点，上涨到了1929年10月21日（崩盘前）的378点。

美国经济是否过热了？1928年下半年，美国政府已经注意到股票市场与信贷市场相互推动的疯狂投机，但因为对英、法、德的承诺，美联储不敢轻易放弃低利率政策。如果美国加息，欧洲黄金会否更加疯狂地涌向美国？会否加剧美、英、法等国之间的经济矛盾？其实，这个问题放在今天很好理解：按照诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼的“三元悖论”原理，在实施固定汇率制度的条件下，市场充分开放与独立货币政策之间，只能二选一。依此可见，当时美国和英国实施固定汇率，而且市场充分开放的前提下，美国要想独立加息或减息，几乎不可能，必须要看英国货币政策的脸色。

1929年2月7日，正当美国还在考虑是否通过加息抑制市场投机之际，英国先动手了。这日，在美国毫不知情的情况下，英国央行单方面将银行贴现利率从4.5%提高到了5.5%。此举骤然改变了资本流向，大量投资人开始用美元兑换黄金，然后汇往伦敦。此举瞬间导致市场美元流动性收缩，于是，华尔街股市受不了了。1929年2月14日，美联储召开紧急会议，商议纽约联邦储备银行是否该把再贴现利率从5%提高到6%，借以阻止黄金储备急剧下降，但会议无果而终。原因是与会者认为，加息会打压股市，打压国内制造业。

1929年3月26日下午，当华尔街短期拆借利率攀升到空前的20%、美国金融市场发生严重资金短缺之时，英国央行行长蒙塔古·诺曼再次出现在美国，不过，这次他是来要求纽约联邦储备银行立即加息的。8月9日，当纽约联储把再贴现利率从5%提高到6%之时，华尔街股市开始走向崩盘。1929年10月24日，华尔街股市崩盘，而英国财长丘吉尔正巧站在纽交所的看台上，他目睹了当天发生的一切，并叹息道：“上帝啊，这是多么可怕的一天啊！”

两年之间，英国迫使美国减息，吹胀美国经济泡沫，然后再迫使美国加息刺破美国经济泡沫，这是英国人为维系自身地位而刻意打压美国的手段吗？确有学者认为，酿成1929年华尔街股灾和上世纪30年代美国经济大萧条的真正祸首，就是英国的财政大臣丘吉尔和央行行长蒙塔古·诺曼。

玩火自焚的金融攻击

按照“道威斯计划”，德国的战争赔款变成了185亿帝国马克的短期外债，而美国发生“1929大危机”，也导致英美银行大力度从德国撤回资金，迫使德国再次走上了“破产的钢丝绳”。德国会摔落下来吗？回答这个问题，必须要说到奥地利维也纳信贷银行的破产倒闭。

一战后，《凡尔赛协议》以极其苛刻的条件“肢解”了奥匈帝国，切断了奥地利与匈牙利等东欧国家之间最有价值的经济循环链——资源供给，以致奥地利工业从此废墟一片，再也没能恢复起来。但是，偿还战争赔款却是少不了的义务，此时维也纳信贷银行在摩根财团、英格兰银行等巨头的支持下，变成了奥地利最具实力的金融机构。但面对一片废墟的奥地利，维也纳信贷银行又能做些什么呢？

为什么摩根财团、英格兰银行等巨头要支持维也纳信贷银行？因为要让它扮演一个特殊角色——收购奥地利的中小银行、收购奥地利政府为偿债而不得不变卖的优质资产。维也纳信贷银行靠什么赢利？没有，只是依靠国内储蓄和短期外债所提供的现金流动性维系运转，而收购资产所需资金，全部来自境外金融机构提供的短期融资。

本就虚弱的维也纳信贷银行遇到1929年华尔街寒流，美英巨头纷纷撤回资金，收缩战线，维也纳信贷银行的流动性立即中断，但还能惨淡维系。1931年初春，奥地利与德国趁着美英自顾不暇，重新结成贸易和海关联盟。此举严重刺激了法国的神经。法国认为，德奥商业联盟势必导致重新开始政治与军事联盟，从而对欧洲大陆的安全构成威胁。怎么办？为制止这一联盟，1931年3月，法国政府责令大幅削减对维也纳信贷银行的短期融资。

原本为了击垮德奥联盟，法国报刊释放一则虚假新闻，说“维也纳信贷银行正在遭到挤兑”，但没想到，法国不仅因此而引火烧身，而且引发了一场震撼整个欧美金融市场的信用危机。

随着维也纳信贷银行的率先倒闭，德国银行业开始遭受全面挤兑。1931年7月13日，德国第二大私人银行——达姆施塔特国民银行宣布破产。很快，人们开始怀疑德国已经无法继续支付战争赔款，从而使挤兑风潮冲向法国、英国乃至整个欧洲，信用危机发生。

美国如何？1929年危机发生之后，胡佛总统实际已经采取了许多措施以稳定美国经济，他甚至要求工业巨头们不许解雇工人、不许减薪，维护市场活力。1930年年底，美国经济出现了转机，股市也于1931年3月收复了1929年的失地。但就在这时，欧洲信用危机突然爆发，信息灵通的华尔街大佬再次疯狂抛售股票。1929年以后，为强化投资者信心，摩根财团率华尔街金融机构出资构建的“救市基金”，居然也全部清仓。

欧洲和美国之间相互拖累的恶性循环，导致长达4年的全球经济大萧条。其间，太多慘绝人寰的悲剧，而值得历史记忆的是：1931年9月22日，英国政府违约，放弃英镑金本位、放弃英镑和美元之间的固定汇率，同时再次加息以支持强势英镑，而各国金融机构更加拼命地收回外债，全世界债务链彻底断裂，经济雪上加霜。

德国经济彻底垮台，社会陷入混乱，看到英国失信的德国公众也彻底愤怒了。与此同时，法国也垮了。从1921年到1931年，德国能够足额、及时地支付战争赔款，一直支撑着法国经济预期，但如今，这个预期彻底破灭了，法国经济大萧条顺理成章地变成了现实。

美国也很惨。胡佛总统百般努力下的经济希望，被英国霸道的金融行径彻底打入了深渊：1600万人失业，数以百万计的国民只能靠泔水为生;农产品大幅跌价，许多农场主杀光牲口扔进山涧;业主还不起银行贷款，银行不能兑付储户存款，到1932年11月，美国银行体系彻底崩溃。尽管新任美国总统罗斯福启动了行政干预手段，但到1933年3月，美国依然有9000多家银行清盘关张。

比欧美各国经济灾难更不幸的是，阿道夫·希特勒高喊着“拒还外债”的口号登上了历史舞台。1932年，希特勒在他的竞选演说中最常用的一句话就是：如果我当政，我将撕毁《凡尔赛协议》，拒绝还债，还给人民一个强大的德国。一年后，他登上德国总统宝座，为第二次世界大战的爆发埋下祸根。

由此可见，1929年发生的经济大萧条，其原因并非“华尔街过度投机，以致股市泡沫，然后泡沫破灭，拖累经济”那样简单，而其实质是西方列强无所不用其极地进行恶性财富争夺的必然结果。整个过程中，欧美金融市场被金融巨头串联成一个整体，而列强为自身的超额利润你一招、我一式，让政策牵引金融资本大规模跨境流动，才是导致经济在泡沫和负泡沫之间循环往复，金融危机在各国间此起彼伏的根本原因。

殖民地时代，金融战的主要特点无非是资本支撑战火，战火开辟市场，市场支撑资本掠夺。这个时期列强之间的金融争夺，大致也只体现为“财富运输线”上盗猎与反盗猎，而盗猎与反盗猎的比拼当然也离不开国家实力的比拼，离不开资本对航海技术的支撑，但总体而言，是财富从弱国流向强国，从殖民地流向宗主国。

到了第一次世界大战，战争变成了强强对决，而金融战的特征也随之发生变化：第一，交战各方，不仅要在全世界搜刮财富和金融资源去支撑自己的战争实力，同时还要破坏对手的金融能力，削弱对手的战争支撑力。第二，尽管美国在一战中跃居世界经济之首，但列强之间的经济实力、政治实力、金融实力等并无巨大落差，加之这时，金融寡头的行为实际已经将列强的金融市场连成一体，所以任何一个国家对其他国家的金融破坏，都极易招致全球性的金融灾难。尤其战后，当金融巨头的行为失去政治倾向而只为自身敛财服务时，任何一个点上的金融失衡，都会招致整个金融大厦的倾覆。