旭光电子股份有限公司财务报表分析

刘翠霞

一、公司简介

成都旭光电子股份有限公司成立于1994年，简称“旭光电子”，于2002年在上海证券交易所上市交易，股票代码600353。公司所属电真空器件制造行业。2020年，新冠肺炎疫情的暴发，使全球经济发展速度减缓，加之我国经济结构转型的持续推进，许多上市公司生产经营面临巨大压力，财务危机随时可能发生。旭光电子作为电真空器件制造行业的典型代表，具备该行业企业生产经营的共性特征。因此，对旭光电子股份有限公司财务质量进行分析和评价具有重要的现实意义。2020年报告期内，旭光电子实现营业收入90 203.55万元，较上年度同比减少24.87%，总资产161 710.46万元，同比减少14.82%。2020年公司着力强化忧患意识，提高应对突发事件的能力，采取更加稳健的经营方式，积极进行资产置换和优化，以提高核心产品竞争力，同时积极开拓产品市场，拓宽销售渠道，以此缓解疫情和经济下行压力给企业带来的不良影响。

二、资产项目质量分析

（一）货币资金项目质量分析

2018—2020年，公司货币资金占资产总额比例分别为20.84%、18.83%、14.40%，呈现逐年下降趋势。2018—2019年货币资金规模变化幅度并不大，即总资产规模上升导致该比例有所下降。但是2020年货币资金规模出现大幅下降，从公司2020年年度报告可知，公司货币资金由2019年的35 752.32万元减少到2020年的23 286.93万元，其中并无用途限定的资金款项，货币资金减少主要是支付易格机械出资款及购买结构性理财产品增加所致。总体来看，货币资金占总资产比例始终维持在合理区间，说明公司资金链比较安全，资金储备率较高，公司拥有较强的短期偿债能力，资金流动性较强，经营风险较小。企业管理者应该重视货币资金管理工作，如果货币资金不足，无法满足企业日常活动的需要，那么企业的经营会随时因资金周转不灵而中断。

（二）应收票据及应收账款项目质量分析

公司应收票据主要来自商业承兑汇票，2018—2020年应收票据总额逐年下降，由于我国目前商业承兑汇票的准入门槛较低，企业失信风险较大，因此持有较少的商业承兑汇票从这方面考虑有利于企业应收票据风险的管理。商业承兑汇票的承兑人均为公司客户，由于企业对自身客户的资金和信用状况比较了解，因此基本不存在应收票据收不回来的可能性。2020年，公司在2019年期末坏账金额170.76万元的基础上又计提26.54万元的坏账损失，但本期坏账准备减少88.83万元，究其原因是由于公司2020年变动子公司储翰科技控制权，本期减少储翰科技坏账准备期初余额所致。

2018—2019年公司应收账款占资产总额比例较为稳定，大概维持在20%—25%间，公司应收账款规模得到了很好的控制，值得注意的是2020年该比例较前两年有小幅上升，但应收账款总额有所减少，说明公司总资产减少幅度大于应收账款减少幅度。由资产负债表可知，企业2020年的应收账款数额为40 704.68万元，与营业总收入90 203.55万元相比，占比45%左右，说明公司产品有一定的市场认可度，不需为抢占市场而大量赊销，也说明公司的现金流比较充裕。其中，绝大部分（86%左右）账龄在1年以内，而且坏账准备占应收账款的比值较低，说明企业应收账款收回的可能性较大。

（三）存货项目质量分析

公司2018—2020年存货规模分别为25 250.16万元、26 652.92万元和17 308.6万元，存货的规模2020年出现大幅度下降，存货占总资产比重也在逐年降低。2018—2020年公司的存货周转率从3.82降到3.68再降到3.35，存货周转率的高低表明企业存货变现能力的强弱，存货周转率高，说明企业在存货上占用的运营资金周转速度快，资产利用率较高。旭光电子存货周转率逐年下降可能与我国经济面临的内外部环境较为复杂有关，2019年全球经济放缓，加之2020年新冠疫情的影响，对公司的供需端造成压力。从公司年报中可知2019到2020年存货规模的大幅减少是由于储翰科技控制权变动，导致合并报表核算范围发生变化所致。

（四）长期股权投资项目质量分析

公司2020年长期股权投资主要来源于三个部分:一是权益法下确认的投资收益4 295.04万元；二是增加成都储翰科技股份有限公司和长春长光易格精密技术有限公司的投资3 279.72万元；三是其他权益变动2 600.16万元。2020年公司长期股权投资占总资产比重为6.29%，实现了零的突破，表明企业的投资策略发生了变化，由于后续没有一个具体的长期股权投资占比变化趋势，因此很难判定公司今后的投资策略，但由2020年占比可知，公司仍以生产经营业务为重，采取经营主导型的发展战略。

三、资本结构质量分析

（一）负债项目的构成及质量分析

近三年，公司流动负债占负债总额比例均在90%以上接近100%，说明公司对于流动负债依赖性较强，其中短期借款金额分别为4 000万元、6 000万元、1 400万元，鉴于数额具有一定规模，这其中就会涉及到一个借款期限结构的问题。在市场经济不景气的宏观背景之下，考虑到公司到期债务能否按时还本付息的问题，采用短期借款方式筹措资金，利息费用相对较低，财务负担相对较小，筹资风险发生的概率较低。另外2018—2020 年公司经营性负债占流动负债比例分别是91.86%、68.75%和87.06%，经营性负债占比较大，说明企业生产经营能力较强，不同于借入款项，经营性负债不需考虑货币的时间价值，因此对公司来说，是一种重要的融资方式。金融性负债占比不大，说明公司近三年在解决资金问题时，并未强烈依赖于向金融机构融资，融资手段比较单一。一些成长初期的企业，由于对自身业务不熟练，没有稳定的融资渠道，很难准确预测未来收益，导致最终企业很可能无法按时偿还金融机构的到期债务，面临巨大的财务负担，降低社会公众对企业的信心，进而影响企业今后可持续发展。

（二）所有者权益项目的构成及质量分析

1.所有者权益总体质量分析。近三年，公司实收资本维持在54 372万元，实收资本额没有发生任何变化，并未出现增资或减资的情形，公司股份比较稳定，资本公积2020年较2019年出现小幅增长，盈余公积和未分配利润近三年变化趋势相同，均呈逐年增长趋势，从以上变化可以看出，企业近三年发展水平较高，经营业绩不错，所有者权益总体质量有所提升。企业经营管理者应该在确保企业收益稳健增长的基础上，让投资者看到预期风险下的更高收益，才能吸引投资者追加投资，从而使企业发展壮大。

2.所有者权益变动表分析。由公司所有者权益变动表可知，公司2020年由未分配利润转增资本金额496.68万元，向所有者分派现金股利3 241.25万元。较多地分配现金股利，从正面来看，可以抑制公司利用自由现金流进行过度投资行为，同时也能向市场释放利好信号，表明管理者对公司未来盈利能力充满信心。2020年所有者权益总额较2019年有所减少，从公司2020年年报可知，所有者权益总额减少主要是由储翰科技控制权变动，导致公司合并报表范围发生变化所致。

四、利润质量分析

（一）营业收入质量分析

公司2020年营业总收入较上年同期减少24.87%，营业利润较上年同期减少20.65%。由公司2020年年报可知，公司营业收入主要来自制造行业，主要产品是开关管和光电器件，营业收入下降的原因一方面来自储翰科技控制权变动，另一方面是销量的大幅减少。2020年，受新冠疫情的影响，出现了上游企业原材料供应不足、物流受阻、订单取消等一系列问题，公司大部分产品的产量和销量都出现大幅下降。

（二）营业成本质量分析

2020年，公司制造业营业成本中，原材料占比80.40%，占成本的绝大部分；直接人工占比6.79%，制造费用占比10.87%，能源动力占比1.94%。原材料消耗水平、工人劳动生产率以及设备能源利用率的高低，都会影响企业生产经营效果。通过对旭光电子近三年制造业营业成本中各项目的比较发现，三年中，各成本项目在营业成本中所占比重基本保持稳定，说明公司对生产经营的把控比较稳定。

五、现金流量质量分析

（一）经营活动现金流量的质量分析

现金流量分析是企业财务分析的一个重要内容，财务人员只有对自身现金流量状况有正确的认知，才能在企业运营的各环节合理分配资金，进而在企业的日常活动中形成良性的资金循环。公司连续三年经营活动产生的现金流量净额为正数，且2020年数额远大于2019年，由此可见公司经营活动的现金流量是充足的，能够满足企业以后再生产，公司自身的“造血能力”较强。观察公司现金流量表可知，旭光电子主要还是通过销售商品、提供劳务构成了主要的现金流入，因此可以考虑通过分析商业债权和营业收入之间的关系来判断公司经营活动现金流质量，2020年初公司商业债权占营业收入约52%，期末约占61%，通过分析较长一段时期得出的数据来看，公司通过经营活动获取现金的能力较强。

（二）投资活动现金流量的质量分析

通过观察公司近三年现金流量表可知，公司2018年实施扩张以对外投资为主（投资四家生产销售真空器件有限公司），体现了企业长期发展战略的要求。2020年公司投资活动现金流出结构中，公司对外投资和构建资产两项目均具有较大规模，说明公司出现资产的大规模置换与优化。即购置了一批进口高端数控加工设备，有效提升了机加产能；购置了多台进口检测设备和试验设备，建立了相关试验室；引进了一批高素质专业技术人才，加强了技术人员培训，这意味着公司技术装备水平改善，产品更能适应市场所需，企业核心竞争力有所提高。

（三）筹资活动现金流量的质量分析

一般情况下，上市公司筹资活动现金流量要与经营活动和投资活动现金周转情况相适应。从旭光电子近三年资产负债表数据可知，2018年公司经营活动产生的现金净额为3 739.05万元，足以弥补投资活动的现金净额-1 696.27万元，此时公司的筹资规模与往年相比就会比较固定；2019年和2020年公司经营活动产生的现金净额不足以弥补投资活动现金净额，公司就会额外吸收一部分其他与筹资活动有关的现金，如员工持股计划筹集资金5 311.79万元/年，以保证到期债务如期偿还。在筹资过程中往往伴随诸多的风险，企业要提高风险防范意识，及时采取措施以应对可能发生的财务风险，保证顺利筹集到企业所需资金。

六、公司发展前景预测

首先，旭光电子主要产品板块所处的电力行业与国家宏观经济景气度有密切关系，随着电力行业竞争加剧，公司面临着市场萎缩和产品毛利率偏低的风险。为此公司要积极关注宏观经济变化，降低经营成本，优化资本配置，提高协同与决策效率，坚持技术创新，密切关注同行业发展趋势，为企业持续发展提供原动力，让公司在自己擅长的领域做大做强，培养自己的核心竞争力。其次，公司产品所需的主要原材料价格与国际大宗商品期货交易相关，原材料价格的波动会影响企业的采购和生产决策，进而影响企业的盈利状况。因此公司要时刻关注原材料价格变动情况，秉承稳健经营理念，合理选择最优库存，公司需要加快存货周转，在保证企业正常生产运作的前提下，降低库存成本，提高资金利用率。再次，在市场行情不景气和融资政策趋紧的宏观背景之下，客户存在资金支付能力变弱和资信下降的可能性，因此公司平时也要注意加大应收账款的收款力度，如通过折扣等方式激励客户提早还款，减少应收账款期末余额。由于财务风险贯穿于企业日常经营的各个环节，财务人员要提高财务风险防范意识，对潜在风险做好相应的应急预案，以备发生风险时能及时采取措施加以应对。最后，新冠疫情反复形势下，公司要积极应对，扎实做好疫情防控工作，切实保障物料供应和资金安全，加强自身防护和公司内部管理。无论公司选择何种经营发展战略，决策必须做到谨慎、科学，在决策付诸实践前，要综合考虑各方面的因素，合理选择公司运营效果评价指标，对财务状况进行全面分析、综合把握，切忌基于某一异常数值而对财务状况进行主观臆断，将因决策失误造成的财务损失降到最低。