实体经济企业金融化对企业与市场的影响

朱钧墨

虽然我国的经济总体上金融化程度不高，但是日益表现出“脱实向虚”的总体趋势，金融在经济活动的比重增加，非金融企业金融化的规模和比重逐渐增大，金融化表现在企业行为上时主要体现在企业持有的金融资产更多，企业影子银行化与企业参与影子银行活动。随着虚拟经济逐渐流行，越来越多的非金融企业愿意去投资金融行业，持有更多的金融资产。刘贯春等（2018）研究金融化的程度，采用了通过计算企业持有的的金融资产占企业总资产的比重来判断企业的金融化程度的方法。

经济金融化是一个很重要的进程，正确认识市场的金融化趋势对于了解市场情况，判断市场走向有着不可忽视的作用。分析金融化的影响需要正确认识虚拟经济和实体经济之间的关系，成思危（1999）认为虚拟经济与虚拟资本有关，都是以金融体系为平台进行的资本的循环运动，是以钱生钱形式为主的经济活动。实体经济在我国的经济中有着不可替代的地位，近年来虚拟经济还是非常受欢迎的，而且虚拟经济市场的热度也逐渐变高，企业出现了参与控股，购买信托计划或者购置理财产品等各种各样的方式。这种现象与实体经济市场的变化有关。实体行业现有的产能远远大于市场的需求，而且市场需求增长速度减慢，实体企业的结构不够合理，致使实体经济领域出现了产能过剩的现象，一些实体经济产业收入较低，生产和经营的周期较长，这几种因素都导致了实业投资的收益下滑，传统产业企业实体投资回报率降低。实体经济投资风险增大，并且流动性不强，所以实体企业进入金融市场参与金融行业活动是有一定潜力的。金融投资表现出风险较低，利润率也较高，一部分金融投资具有高流动性，可以很快的转换为其他类别的资产。虚拟经济的发展势头吸引了很多的企业参与金融化。金融化过程中企业的资产结构发生了改变，购置更多的金融资产，减持实体资产，减少对实体经济的投资，更多企业选择投资金融项目，从事套利活动。对于企业而言，实体经济的金融化可以起到降低经营风险，提高企业收益的效果。如果企业为了降低风险，增大盈利而金融化，投资金融行业会使实体产业投资减少，挤占实体经济的规模，企业实体经济创新能力降低，一些金融资产风险低，流动性更高，部分企业购入这些金融资产可以作为储蓄并且规避风险，这类金融投资也能降低实体企业的经营风险，增加了企业的收入，为企业投资实体行业提供资金，缓解资金问题，可以对企业投资实体经济起到保护的作用。金融化的总体趋势会影响各种资源的配置。虚拟经济具有损害实体产业的一面，过度的金融化会致使企业从事套利活动，对传统行业的生产和投资起到抑制的效果，造成产业“空心化”，如果實体企业过多的参与金融活动，不去从事主行业，实体行业缺乏足够的投资，对于实体经济市场的负面影响是很大的。

金融化改变了企业的盈利方式，通过投资活动和参与金融业务涉足与金融相关的领域，企业的金融资产创造了更多的收入，金融性资产获利更多，但是企业主业的收入比例降低。金融化也会改变企业的分配方式，企业增加了获利的方式，使用金融资产获利的比重增加，按资产分配的比重同样会增加，其他的分配方式所得收入的占比则会下降，相对于金融资产，传统的行业有员工的劳动要素和技术专利等的要素，金融资产获利时主要是按资产分配，这种现象可能会在未来加快金融化的趋势，并且使金融行业加速发展。企业的影子银行化会在一定程度上影响资源的配置，进行企业之间的资源配置来解决融资问题为企业提供资金，一定程度上可以促进小企业和民营企业的正常发展，但是过度金融化的结果之一就是市场的风险增加，如果过多的从事投资套利活动，比如企业减小实体经济的生产规模，大量的投资金融产品或者从事其他的金融活动，一定会增加市场的不确定性，市场上的实体对于一些常用商品的炒作过热，假如拥有较多财产的企业大规模的涌向房地产，金融等行业，大量的资金进入金融行业带来的市场失衡则会造成不良影响。所以金融化企业大规模的盲目投资活动将导致市场不稳定，过度的金融化会增大股市的风险。

对于非金融企业金融化的趋势，管理者应该辩证分析实体经济与金融行业的联系，妥善的调整产业结构，重振实体经济的发展，平衡传统的实体行业和虚拟经济之间的矛盾，使得市场的金融化程度始终保持平稳避免抑制金融业或者使金融化不健康发展，对管理市场保持谨慎的态度，因地制宜的利用金融行业让金融体系的发展惠及总体的经济发展，制定完善的规则来规范各种经济活动，确保市场的健康发展，在管理时需要严格按有关规定进行监管，要充分发挥市场作为一个体系在资源配置中的调节作用，进行有利于经济发展的调控和监管，部分经营主体的投资活动具有盲目性、市场的信息有滞后性，所以要适当的引导金融机构和金融化的实体企业，调整改善资源配置，保持市场的持续稳定发展。而且要对市场出现企业盲目投资，一拥而上的现象进行预防和规范，既使实体经济可以拥有充分的发展空间和足够的创新能力，也能避免市场内部大规模出现风险过高的现象，市场出现普遍的高风险会导致动荡的出现，进一步影响市场的长久健康发展。

企业金融化不能盲目行动，管理层必须具备长远眼光，考虑企业的长期经营，避免短视，应该及时的制定符合企业具体状况的经营策略虽然企业金融化对于非金融企业有积极的方面，比如增加收入，为企业提供资金，降低企业的经营风险，可以尝试让金融业务辅助企业原本的产业的发展，善于规避金融产业的风险，保证实体经济充足的投资和专注增强主要业务的创新能力，保障核心竞争力。参与金融市场也会为企业带来新的风险，不能因为从事金融活动就放弃在传统行业的发展，更不能随意的改变企业的经营重心，盲目把经营重心从原本的非金融行业转移到虚拟经济上。企业如果善于利用金融就可以得到快速发展，如果企业采取错误的金融化策略仍然会使企业亏损，从事金融业务的企业同样也会面临资金链断裂的困境，甚至还会面临企业经营不善倒闭的风险。站在企业的角度上看，管理好的企业善于利用金融手段获利和规避风险、解决融资问题，一定需要对自己的金融投资进行妥善的管理，当非金融企业金融化程度越来越高时，管理金融资产和规划金融投资的团队是对于非金融企业而言是一个新的部门，而且需要专业的技能和知识，所以企业需要组织具备专业素养的员工与团队来组织有高水准的金融部门才能更好的管理企业的金融资产和投资，为企业创造更多的收入，市场会需要更多优秀的人才，企业需要专业的团队和员工来管理金融资产，更要增加自己的知识水平和实践能力来适应未来的市场需求。

参考文献：

[1] 刘贯春，张军，刘媛媛.金融资产配置、宏观经济环境与企业杠杆率[J].世界经济，2018，41（01）：148-173.

[2] 成思危.虚拟经济与金融危机[J].管理科学学报，1999，2（1）：1-6.