速读

北京时间2022年3月17日凌晨，美联储宣布将基准利率上调25个基点至0.25%-0.5%区间， 符合市场预期，为其自2018年12月以来的首次加息。 美联储利率决议公布后，美股三大指数短线回落，随后在当天收盘剧烈反弹。截至收盘，道指涨1.55%、标普500指数涨2.24%、纳指涨3.77%。此外，10年期国债利率当天从2.160% 上方涨至2.192%。 伴随着美联储加息的消息，黄金期货和国际油价均下跌后反弹。WTI原油微涨约1.3%，布油涨0.9%，COMEX 黄金涨0.9%。

1-2月经济数据

全面超预期

中国经济稳不稳得住？国家统计局3月15日公布的数据给出了答案：2022年前两月经济恢复好于预期。数据显示，1-2月，工业增加值同比增长7.5%，高于2021年12月的4.3%;固定资产投资同比增长12.2%，高于2021年12月的4.9%;社会消费品零售总额同比增长6.7%，高于2021年12月的1.7%。生产、投资和消费增速全面加快，且显著高于市场预期。按照调查口径，市场此前对于工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速的预期为3.2%、5.3%、4.6%。“从数据上来看，中国经济呈现出阵阵暖意。”国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖15日说，前两月主要生产需求指标出现明显回升，经济运行积极向好势头增加，一季度经济运行保持平稳发展态势仍然能够延续。从经济企稳复苏的确定性来看，机构普遍判断全年经济增速大概率呈现前低后高态势，短期并无失速风险，中长期向好逻辑并未改变。民生银行首席研究员温彬说，由于中国经济韧性强、潜力大，宏观调控政策有空间、有手段，通过强化跨周期和逆周期调节，5.5%左右的经济增长预期目标是可以实现的。

稳定预期

国务院金融委出手 

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议指出，全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。国务院金融委会议研究当前经济形势和资本市场问题。会议指出，关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增貸款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。

国务院金融委会议召开后，央行、证监会、银保监会迅速召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神。

一行三会表态

维护市场稳定

3月16日中午，中国人民银行行长、金融委办公室主任易纲同志主持召开处级以上干部会议，传达学习国务院金融委第51次专题会议精神，研究部署人民银行系统贯彻落实工作。人民银行各党委委员、副行长出席会议。会议要求，中国人民银行坚决贯彻党中央国务院决策部署，坚决提高政治站位，坚决落实金融委的工作要求，积极担当作为，把中央经济工作会议精神和全国“两会”部署落到实处。坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化法治化原则，坚持保护产权和两个毫不动摇。货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力。进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。3月16日，国务院金融委专题会议召开后，证监会党委迅速召开扩大会议传达学习会议精神，就抓好贯彻落实进行研究部署。证监会深刻认识到，在当前复杂形势下，国务院金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，十分及时，十分重要，体现了对资本市场工作的高度重视，充分回应了市场关切，作出的部署具有很强的指导性和针对性。2022年以来，中国国民经济延续恢复态势，主要宏观经济指标运行在合理区间，各方面稳增长政策持续发力，上市公司业绩表现稳中向好，资本市场平稳运行具有坚实基础，市场短期波动没有也不会改变长期健康发展趋势。证监会将在国务院金融委统一指挥协调下，认真落实中央经济工作会议和全国“两会”部署，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，主动加强与宏观经济管理部门、行业主管部门等方面的沟通协调，保持政策预期的稳定和一致性，助力稳定宏观经济大盘和金融运行。落实政府工作报告各项任务，扎实推进全面实行股票发行注册制改革，完善民营企业债券融资支持机制，促进创业投资发展。发挥市场内生稳定机制作用，大力推动上市公司提高质量，鼓励上市公司加大增持回购力度，引导基金公司自购份额。完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制，加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资。进一步推动高水平对外开放，加强内地与香港资本市场的务实合作，共同维护香港市场健康稳定发展。继续加强与美方监管机构的沟通，争取尽快就中美审计监管合作达成协议。抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。继续支持实体经济合理融资，积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险，促进平台经济规范健康发展、提高国际竞争力。下一步，证监会将按照国务院金融委部署要求，切实提高政治站位，紧扣推动高质量发展的主题，进一步深化、细化各项工作举措，务求落地见效，全力维护资本市场平稳运行。3月16日上午，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开专题会议，传达学习贯彻国务院金融委会议精神，并就做好下一步银行业保险业监管工作做出安排部署。 会议要求，要积极支持资本市场平稳运行。积极出台对市场有利的政策。要大力支持直接融资，促进融资结构优化。引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，开展真正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。要充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。要加大权益类资管产品发行力度，支持理财公司提高权益类产品比重，保险机构发行组合类产品。要及时回应市场关注的热点问题，稳定市场预期。要积极主动加强与相关部门的沟通协调，形成保持政策预期稳定一致的合力。

MLF利率按兵未动 

预计二季度降息可期

3月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.1%，与上期持平。当日有1000亿元MLF和100亿元7天逆回购到期，对冲后净投放1000亿元。MLF利率连续两个月保持不变，意味着在1月政策性降息后，货币政策连续两个月进入观察期。对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前经济存在下行压力，但其紧迫程度尚不足以促使监管层在3个月内两次动用降息“大招”。信达证券首席固收分析师李一爽表示，3月距离1月降息的时间点仍然较近，还难以观察经济在开工后的全貌，且美联储3月加息又是相对确定的，而在社融数据公布后，人民币汇率出现了明显的回落迹象，这些因素也对是否需要在短时间内进一步降息带来了一定制约。虽然本月的降息预期落空，但市场普遍预计二季度仍有降息降准的空间。王青预计，二季度MLF利率再度下调10个基点的可能性正在增加。主要原因包括：一是当前消费偏弱、地产遇冷局面仍在持续，这意味着2021年下半年以来的经济下行压力尚未根本缓解。二是近期国内疫情又有抬头，多地强化防控，有可能在短期内对经济运行形成扰动。以上两点需要货币政策及时发力对冲，确保2022年政府工作报告设定的“国内生产总值增长5.5%左右”的目标顺利实现。三是2月金融数据不及预期，特别是贷款增速续创近20年以来新低，表明前期“加大货币实施力度，引导金融机构有力扩大贷款投放”尚未充分传导至贷款端。当前通过政策性降息，适度提升信贷、社融及M2等金融总量增速的迫切性增大。

央企净利逾2800億 元

同比增20.4%

日前，国资委公布的数据显示，1-2月中央企业实现营业收入5.7万亿元、利润总额3678.7亿元、净利润2821.7亿元，同比分别增长17.6%、20.6%、20.4%。2022年前两月中央企业主要经营指标保持两位数增长，增速比2022年1月有所加快。中央企业运行质量持续改善，为一季度“开门红”奠定了坚实基础。国资委指出，要坚决贯彻落实政府工作报告部署要求，持续抓好提质增效稳增长工作，积极落实“两增一控三提高”要求，确保完成全年目标任务。

美联储宣布

加息25基点

美东时间3月16日，美联储公开市场委员会宣布，将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间。这是美联储自2018年12月以来首次加息，加息幅度符合市场预期。关于未来的加息进程，美联储点阵图中值显示，预计2022年美联储将加息7次，预计截至2022年底利率为1.9%，2023年底利率为2.8%。美联储点阵图中值还显示，16名委员中，有11人预计到2023年底联邦基金利率将高于2.4%的中性利率。此外，美联储FOMC声明也指出，继续加息是合适的。缩表进程也在本次FOMC决议发布后更明晰了。美联储FOMC声明显示，预计在接下来即将召开的一次会议上，美联储将开始减持美国国债和机构抵押贷款支持证券。通胀方面，美联储FOMC决议指出，乌克兰冲突可能造成通胀压力，经济增长放缓。美联储表示通胀上升，并表示物价压力范围更大。通胀居高不下，反映了与疫情相关的供需失衡、能源价格上涨、更广泛的价格压力。美联储还上调了通胀预期，本次FOMC决议显示，美联储预期2022年至2024年核心PCE通胀预期中值分别为4.1%、2.6%、2.3%，而此前预期分别为2.7%、2.3%，2.1%。经济复苏方面，美联储预期2022年至2024年GDP增速预期中值分别为2.8%、2.2%、2%，而此前预期分别为4%、2.2%、2%。FOMC与会者中多数认为实际GDP面临较高的不确定性，风险大致平衡。失业率方面，美联储预期2022年、2023年失业率预期中值分别为3.5%、3.5%，而此前预期分别为3.5%、3.5%。FOMC与会者中多数认为失业率面临较高的不确定性，风险大致平衡。

IMF

全球经济秩序改变

国际货币基金组织（IMF）3月15日表示，长期来看，乌克兰危机或将根本改变全球经济和地缘政治秩序。包括亚太部主任李昌镛在内的多位IMF官员当天联合撰文，认为乌克兰危机对全球各地区经济的影响主要通过三个渠道传导：一是食品和能源等大宗商品价格上涨进一步推高通胀，进而侵蚀收入并打击需求;二是与俄乌邻近的经济体面临贸易、供应链和汇款中断等问题;三是企业信心下降和不确定性上升对资产价格造成压力，可能导致金融环境收紧和国际资本流出新兴市场。IMF官员指出，长期来看，乌克兰危机可能导致能源贸易转变、供应链重新配置和支付网络碎片化，并促使各国重新考虑其持有的外汇储备，这会从根本上改变全球经济和地缘政治秩序，进一步增加全球经济碎片化的风险，特别是在贸易和技术方面。