企业资金成本控制的策略

杨 姝

中级会计师，本科，研究方向：企业筹融资，供职于重庆龙煜精密铜管有限公司。

在经济全球化影响下，我国企业持续发展所面临的典型问题是资本、劳动力和营销，其中的资本是我国企业发展所急需的重要因素。在此背景下，筹融资是提供我国企业发展资本的有效方式，而资金成本控制是企业筹融资所必须考虑的问题，即企业如何以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金，解决资金瓶颈问题。本文据此出发，试析企业资金成本控制策略。

企业资金成本控制风险产生的原因

一、资金成本控制管理不足

企业资金成本包括资本的相对价格和非价格部分，包括融资成本、税收期限和折旧率。既是投资者所要求的回报率即预期收益率，又是有条件约束的资金使用者融资成本。

资本流动并非纯粹的金融现象，它反映了企业与投资行为的经济因素有关的借贷，以突出企业和投资之间的联系。资本流动性通过缩小实际利差和增加投资对企业的经济发展作出贡献。通过这种方式，在企业发展中发挥重要作用，使企业资本积累高于其他方式。但由于国内金融体系相对脆弱，许多企业都经历过资本流动逆转，削弱了资本流动性增强的基础。由此导致的企业资金成本控制管理不足，是企业获得资金来源的限制所在，也是产生企业资金成本控制问题的原因所在。

二、企业会计信息质量低

会计信息用于了解企业的经济现实以做出适当的决策，对于企业资金成本控制来说，会计信息质量至关重要。首先，真实的会计信息可以对企业运营者做出正确的决策起到很好的促进作用;其次，会计信息可以对企业内部加强经营管理起到指导性的作用;最后，会计信息是国家出台经济政策的重要依据，提高会计信息质量，则能够在很大程度上避免政策失误。在企业经营发展过程中，外部融资（股权和债务）的变化对企业未来的经营业绩（经营利润和经营现金流）有积极影响。因此，企业资金成本控制应包括对未来经营盈利能力和经营现金流的预测，包括外部融资变化对未来经营业绩的影响。

会计质量代表着财务信息反映基本经济状况的程度。如果能够识别两组经济现象之间的相似和不同之处，企业的会计信息质量就会很高。此时，通过会计信息就可以了解企业股权和债务形式的外部融资变化，可以預测未来的经营业绩（盈利能力和现金流量）。就未来盈利能力而言，股权（债务）融资的增加尤其有利于成长型企业。

企业资金成本控制精细化管理策略

一、促成企业去杠杆化来实现资金成本控制

传统上，企业的资本结构被定义为普通股、优先股、债券和固定负债的账面价值。这些项目被认为是企业的永久性融资。然而，所谓的永久性融资并非不可改变：债券可以退回、减少或增加;优先股也可以变化;普通股权益总额的账面价值也可以变化。因此，一家在其资本结构中只有普通股的企业可以被称为安全融资企业。但是，如果该企业有大量未偿还的贸易债务，欠银行贷款，或者与长期租赁合同捆绑在一起，那么它就不是安全融资了。另一方面，如果没有一定数量的流动负债，任何经营企业都不可能正常运转，因此，一些流动负债对于财务结构来说是永久性的。

理解企业财务结构中的关系的一个重要概念是杠杆，即对企业融资的贡献按比例使用的外部资金（债务）数额。用于解释价值溢价的传统观点是，更大的经营杠杆会增加系统风险，从而导致公司所有者获得更高的预期回报率。当考虑放弃不盈利项目的选择权时，经营杠杆与预期回报之间的关系实际上是非单调的：当后者较低时，预期回报是经营杠杆的增函数，但高时起作用。这表明获取资金的限制往往制约着企业的发展。这种资本问题导致企业无法发展业务、增加收入和购买力低下。特别是在一些中小企业中，无法获得银行服务、银行程序和要求的信息，是获得贷款的典型困难。这种困难导致部分企业克服资本困难的一种有效方法是使用私人资本;另一种选择是从非正规机构获得资金来源。上述两种方法对于企业获得资本而言，过程很快，但是利率相对较高，企业资金成本增加。因为这些资金以优先偿还的方式获得，并给予优先回报权，从而扩大了收益和损失对企业资金成本的潜在影响。

衡量一家企业资本结构的杠杆程度，要看回报率会随着总资产平均回报率的任何变化而发生多大变化。通过借款超过应付给债权人的利率而取得的资产收益，属于债权人所有，提高了债权人的净收益率;如果资产的收益低于合同利率，或者存在总体损失，负差额大大降低了债权人的收益率，也增加了股权损失。只要企业使用的边际资产收益高于借入资金的成本，使用杠杆就是有利可图的，前提是企业的财务风险不会因此过度增加。外部资金占资本所有权的比例越大，杠杆效应就越明显。只有当外部资金根据一份明确的合同获得，而这些资金的提供者获得固定的正回报率时，杠杆效应才会存在。因此，杠杆作用仅限于债券、优先股或长期银行贷款的使用。

二、提升会计信息质量来实现资金成本控制

从信息的角度来看，企业资金成本控制风险的来源应该反映在会计基本面中。由于向财务报表使用者的信息流减少而导致的信息披露不对称，最终可能会导致消息披露时企业资金成本上升。在这方面，《国际财务报告准则》框架是确定会计质量的一个主要来源，阐述了通用财务报告的目标，由此出现了有用财务信息的某些定性特征：有用的财务报告的质量特征确定了信息类型，这些信息类型可能最有助于用户根据财务报告中的信息对报告实体作出决定;质量特征同样适用于财务信息、一般目的财务报告以及以其他方式提供的财务信息;如果财务信息具有可比性、可核实性、及时性和可理解性，则财务信息的有用性将得到加强。

在会计信息中，企业的资本存量和资产的重置成本是企业投资历史的总和。如果资本货物在有限的使用寿命内具有恒定的效率，那么就可以很容易地获得现有资产的重置成本和资本存量的简单代理。在此假设下，将企业的总投资率分解为两个维度：净额和置换部分，以及现金和非现金部分。在此假设下，企业需要更高的风险溢价，则资本普通股的成本增加，反之减少资本普通股的成本。通过降低会计信息质量和收益，企业的信息风险增加，从而提高了对股东的预期收益和资本成本。基于这个原因，组建企业投资组合，通过分散投资来降低风险，或者在一定的风险水平下获得最大的效率。

提高会计信息质量，不只是财务部门或某一个财会人员的责任，也是单位领导人和全体人员的共同责任。如果部门之间不互相协作、配合，必然导致会计人员无法及时准确提供会计信息，影响管理决策。在编制高质量的会计信息时，财务报告流程所传递信息的真实性要求企业自愿扩大其报告信息的范围和质量，以确保市场参与者充分了解情况，以便在投资、信贷等方面做出有充分根据的决定。为此，可以按企业的资产净值计量，在某些情况下无须调整。对于企业的存款负债，公允价值以报告日的按需应付金额计量，此类负债的公允价值不得低于按需支付金额的现值。有关公允价值计量的披露要求的差异包括由于衍生工具的总列报或净列报的差异、公允价值，以公允价值计量的金融工具的敏感性分析和披露要求的差异。

综上所述，企业配置资金成本的能力，甚至比资金成本本身更加重要。研究强调了企业资金成本控制的重要性，并探讨导致企业资金成本控制风险的可能因素。研究显示，资金成本控制管理不足和会计信息质量低，都有可能造成企业资金成本控制风险。在这种情况下，促成企业去杠杆化和提升会计信息质量成为实现企业资金成本管理的决定因素，在提升企业资金成本控制水平的经济意义方面具有重要作用。